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2000-2001年間，復(fù)星系全面進軍資本市場，先后收購兼并了四家上市公司，完成了從實業(yè)驕子到資本高手的角色轉(zhuǎn)換——
特約撰稿人余凱
作為中國大資金的策源地，上海的資本歷來敢做敢為，而且動輒大手筆。不過他們往
往最擅長的不是生產(chǎn)經(jīng)營，而是資本運作，近幾年日漸成型的復(fù)星系便是一個典型。
進軍上海瞄準(zhǔn)重慶
復(fù)星實業(yè)1998年8月發(fā)行上市，共募集了3.575億元資金，為復(fù)星系打開了資本運作的大門，公司隨之加大了在生物制藥和醫(yī)藥連鎖領(lǐng)域的投入，以收購、兼并、合作等方式強勢介入流通領(lǐng)域，公司與聯(lián)華超市、上海藥房、雷允上藥業(yè)、北京金象醫(yī)藥等公司合作，并連續(xù)收購了一些藥房從而迅速地占領(lǐng)了零售藥品市場，其醫(yī)藥連鎖經(jīng)營規(guī)模在上海地區(qū)的優(yōu)勢十分明顯。
西部開發(fā)的大潮讓復(fù)星瞄準(zhǔn)了素有“老醫(yī)藥基地”之稱的重慶，前期，復(fù)星實業(yè)又以1億元資金控股了重慶的兩大著名醫(yī)藥國企——重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院和重慶藥友制藥有限公司，從而在西南地區(qū)布下重兵。今年6月，兩家公司正式掛牌。而今年5月底的又一次收購行動讓人們意識到復(fù)星實業(yè)的決心，其下屬的上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)公司受讓武漢中百(000759)所持武漢中聯(lián)藥業(yè)的4000萬股股權(quán)。至此，復(fù)星實業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了在華北、華中和華東的布局。更令人注意的是，武漢中聯(lián)是中國連鎖藥店先鋒企業(yè)深圳中聯(lián)大藥房跨區(qū)域連鎖的先行棋子，復(fù)星的此次受讓，實際上也為其在市場龐大的華南地區(qū)伏下了一著暗棋。收購羚銳控制友誼
復(fù)星系真正全面向資本市場進軍是在2000到2001年間。2001年2月，復(fù)星實業(yè)出資3450萬元收購了信陽市建設(shè)投資總公司持有的河南信陽信生制藥有限公司90.3%的股權(quán)，而信生制藥持有羚銳股份1509萬股發(fā)起人法人股，占總股本的15.04%，為第二大股東，僅比現(xiàn)任第一大股東(河南信陽羚羊山制藥廠)少3.91%。由于復(fù)星實業(yè)是從鈴銳股份的原實際控股大股東信陽市建設(shè)投資總公司手中獲得股權(quán)的，而信陽建設(shè)目前手中還有鈴銳股份6.61%，假如雙方再次合作的話，羚銳股份便成其囊中之物。而且該次收購的成本相當(dāng)?shù)土瑥?fù)星實業(yè)實際上是以每股2.3元左右的代價收購的，而羚銳股份目前的每股凈資產(chǎn)就有4.02元，直接收購的價格還會更高。
復(fù)星系對友誼股份的資本運作手法更為嫻熟，2000年11月30日，友誼股份發(fā)布公告稱，公司第一大股東上海友誼(集團)擬將所持公司國家股9034萬股中的7323萬股轉(zhuǎn)讓給上海友誼復(fù)星(控股)有限公司，轉(zhuǎn)讓價格暫定為每股2.22元，上海友誼集團占52%股權(quán)，復(fù)星集團占48%股權(quán)。2001年8月，復(fù)星集團又以1.92億元將友誼復(fù)星的股份轉(zhuǎn)讓給了復(fù)星實業(yè)，由此完成了復(fù)星實業(yè)——友誼復(fù)星——友誼股份——聯(lián)華超市的控股鏈。雖然復(fù)星系沒有取得絕對控股權(quán)，但通過對其控股的我國最大連鎖超市企業(yè)聯(lián)華超市的染指，復(fù)星系在醫(yī)藥連鎖經(jīng)營上的競爭已占得先機。由于收購上市公司的母公司股權(quán)無需財政部審批，復(fù)星系在收購中并沒有遇到大的阻礙，輕輕松松地部分控制了鈴銳股份和友誼股份這兩家質(zhì)地不錯的上市公司。
介入天藥兼并豫園
復(fù)星系介入天藥股份則顯得比較隱蔽。天藥股份表面上看似乎與復(fù)星系不甚相干，但瀏覽一下天藥股份的招股書則不難發(fā)現(xiàn)，作為公司發(fā)起人股東同時也是第一大股東的天津藥業(yè)集團有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，復(fù)星實業(yè)占有22%的股權(quán)，為第二大股東，因而天藥股份在上市之初便已納入復(fù)星系的版圖。
在資本運作嘗到甜頭后，復(fù)星系于2001年11月注冊了上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司，復(fù)星集團控股90%，其總資產(chǎn)6億元、凈資產(chǎn)達6億元，目前尚未產(chǎn)生效益，可見復(fù)星投資成立的使命就是為今后的進一步購并提供一個平臺，第一次出手就是大手筆，將上海的老牌上市公司豫園商城攬入了懷中。2001年8月16日，豫園商城的第一大股東上海豫園旅游服務(wù)公司與復(fù)星集團草簽了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，11月22日又中止了該協(xié)議，轉(zhuǎn)而由復(fù)星投資受讓，同時還簽訂了股權(quán)托管協(xié)議。近期，豫園商城的第二大股東豫園集團又將其所持的一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給復(fù)星投資，使得復(fù)星投資持股達到20%，從而獲得豫園商城的控制權(quán)。
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中間繞了一個彎，應(yīng)該是復(fù)星系在資本運作上有了新的戰(zhàn)略思路。在入主豫園商城之后，公司便趕緊通過了出資30240萬元與沈陽恒信國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、復(fù)星投資、上海申新(集團)有限公司和天津金耀集團有限公司參與發(fā)起組建德邦證券的議案，從而邁出了復(fù)星系加速其金融業(yè)擴張的關(guān)健一步。產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉(zhuǎn)化，已成為中國民營經(jīng)濟發(fā)展的共同走向。控股德邦證券無疑有利于復(fù)星集團以復(fù)星投資和復(fù)星實業(yè)兩個平臺進行資本運作。醫(yī)藥地產(chǎn)信息三大支柱
經(jīng)過一系列的資本運做后，復(fù)星集團目前已形成了以生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)業(yè)、信息為主的三大產(chǎn)業(yè)組合。故而，雖然復(fù)星系一向低調(diào)，但其積極涉足各類產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域擴大規(guī)模的意圖卻十分明顯。從復(fù)星系成功的幾次運作中，我們可以發(fā)現(xiàn)它的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)急劇膨脹的趨勢，從最初3500萬元的注冊資本發(fā)展到今天凈資產(chǎn)已經(jīng)超過了30億。從其操作的手法來看，顯然是利用其控股的復(fù)星實業(yè)在生物制藥領(lǐng)域的優(yōu)勢向同行業(yè)橫向擴張，其參與的羚銳股份、天方藥業(yè)則較為典型。而對于友誼股份和豫園商城則是在其經(jīng)營困難時將其納入麾下，再伺機注入醫(yī)藥類資產(chǎn)實施轉(zhuǎn)型。因而復(fù)星系資本市場的運作目的最終是想在生物制藥領(lǐng)域做大做強。從復(fù)星系的嫡系上市公司復(fù)星實業(yè)閃亮的業(yè)績和豐厚的分配預(yù)案看來，復(fù)星系這種戰(zhàn)略方針正得到驗證。
在評價復(fù)星系多元化取得的成功時，郭廣昌說，“其關(guān)鍵是復(fù)星在多元化發(fā)展的同時強調(diào)專業(yè)化管理，在引進項目的同時，吸收了優(yōu)秀的管理團隊進入復(fù)星。”復(fù)星集團的目標(biāo)是到2005年要實現(xiàn)躋身中國醫(yī)藥行業(yè)綜合實力前五強之列，達到總資產(chǎn)100億、凈資產(chǎn)80億、年營業(yè)額100億、年利潤10億元。
由于復(fù)星系近幾年來在風(fēng)險投資和產(chǎn)業(yè)投資方面做了不少的項目儲備，目前都已到了收獲期，從一些媒體報道可知，復(fù)星系控股的復(fù)地股份、克隆生物、德律風(fēng)根微電子等都在積極籌備上市，復(fù)地股份的輔導(dǎo)期已過，正在申請在上交所上市；持股96%的上海克隆生物高技術(shù)有限公司本來準(zhǔn)備今年初在香港上市，但因目前市場狀況欠佳，計劃有所推遲；持有20%股份的上海德律風(fēng)根微電子公司被光大證券列入推薦國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的首批名單。可以想見，將來復(fù)星系不僅只是五星閃耀，還會有更多的明星加入到復(fù)星系圖譜當(dāng)中。借助于資本運作這一利器，復(fù)星系稱霸藥業(yè)的日子也許不會太遠。
二級市場表現(xiàn)差強人意
復(fù)星系的5家上市公司的二級市場表現(xiàn)卻一直差強人意，這可能跟醫(yī)藥類個股普遍較高的價格有關(guān)，況且生物制藥概念由于缺乏業(yè)績的支持難以得到市場認同。僅有友誼股份憑借其上海本地股的優(yōu)勢，市場表現(xiàn)還甚為活躍。但復(fù)星作為一家實力雄厚的民營企業(yè)，其優(yōu)勢則是對上市公司的經(jīng)營管理，所以對于復(fù)星系下的上市公司持一種短期的炒作方式效果肯定不甚明顯，但如果我們換一種操作思路，以一種投資的眼光來尋找它們的投資價值的話，將會有意想不到的收獲。畢竟對一個致力于生物醫(yī)藥的經(jīng)營的管理層來講，讓公司基本面的向好只是一個時間問題。
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復(fù)星系的靈魂人物郭廣昌1989年從上海復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)后，留校工作。1992年，不甘寂寞的郭廣昌與其他4位復(fù)旦學(xué)子下海經(jīng)商，籌集幾萬元辦起了一家名為“廣信”的民營科技咨詢公司。1992年11月，廣信組建了上海復(fù)星高科技集團，開始進入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，1994年成為了上海第一家民營高科技集團公司，1996年復(fù)星集團在上海民營科技企業(yè)百強中名列第三。復(fù)星系另一位關(guān)鍵人物是梁信軍，復(fù)星系的核心控股母體上海復(fù)星高科技(集團)有限公司的控股股東上海廣信科技發(fā)展有限公司(持股61%)的前二大股東便是郭廣昌和梁信軍二人。梁信軍除了擔(dān)任復(fù)星系旗艦上市公司復(fù)星實業(yè)(600196)的董事，亦是上海廣信的法人代表。
目前，復(fù)星集團的凈資產(chǎn)已超過30億元、總資產(chǎn)超過50億元，并不斷進行資本運作，繼復(fù)星實業(yè)成功上市后，復(fù)星集團先后收購參股了羚銳股份(600285)、友誼股份(600827)、天藥股份(600488)、豫園商城(600655)這四家質(zhì)地良好的上市公司，五星閃耀，完成了從實業(yè)驕子到資本高手的角色轉(zhuǎn)換。
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