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本報記者楊明煒 楊良敏
在日前舉行的“中國服務業市場開放與外國企業進入前景國際研討會”上，與會專家指出，外資進入我國證券服務業已不可避免，中外券商正面交鋒已成現實，但從長遠來看，這種競爭有利于提高中國券商的總體水平和實力。與國際券商相比中國券商差距甚大
隨著各個國家金融體系的逐步對外開放，金融市場的全球化和自由化已成為發展趨勢。各國企業不再局限于本土融資，紛紛開始涉足國際資本市場，這為各國券商開展國際業務提供了良好的契機。
據中國證券業協會證券分析師專業委員會副主任委員、上海金信證券研究有限公司總經理李康介紹，從美林、高盛、摩根斯坦利等國際大券商的國際業務構成中可以清晰地看到這種趨勢。在美林、高盛公布的年報收入中，1998年至2000年，高盛的凈收入從85億美元增長到166億美元，而來自國外的凈收入從34億美元增長到69億美元，這3年國外凈收入占總凈收入的比例基本保持在40%左右。1997年至1999年，美林的凈收入從162.6億美元增長至218.7億美元，而來自國外的凈收入從42.54億美元增長到73.6億美元，這3年國外凈收入占總凈收入的比例由26%增長到34%左右�？梢妵H業務收入比重之大，且呈上升趨勢。
根據我國加入世貿組織的承諾，外資進入中國證券業已經成為現實。但與國際券商相比，中國券商在各方面都存在較大差距和不足。在規模上，我國券商普遍規模較小，我國101家證券公司的凈資產合計與總資產合計分別為652億元、5753億元，比不上國際排名第九的德意志布朗證券的相關指標；在委托資產方面，截至2000年底，富達投資公司、美林、摩根斯丹利、高盛管理的資產總額為8864億、5567億、4717億、2578億美元，而同期我國所有基金管理公司管理的總資產規模還不到1000億人民幣；在投資銀行方面，我國歷年來股票市場最高的年籌資額僅為1500億元人民幣，而1999年一年高盛證券承銷美國國內普通股金額就高達337億美元，超過我國年度最高水平；在盈利能力上，在以利潤指標排名的世界500強名單中尚沒有我國證券公司的名字，2000年我國101家證券公司共實現利潤240億元人民幣，相當于高盛一家公司當年實現的利潤30.67億美元，不及美林37.84億美元和摩根斯丹利的54.56億美元；在業務范圍方面，在世界著名的《機構投資者》雜志評選的2001年最佳金融衍生產品交易商中全部為歐美金融機構，沒有一家來自亞洲的證券公司。
外資進入對我國證券服務市場影響巨大
李康認為，國外證券經營機構通過風險投資基金、合資證券投資基金、咨詢業務以及與國內證券經營機構合作等途徑介入我國證券業務，這必將對我國證券市場業務格局、客戶格局、經營格局等方面產生影響。
如投資銀行業務。本土企業的承銷業務競爭加劇，行業內兼并重組將不可避免。由于我國券商存在先天的本土優勢，國內企業在A股市場融資、重組、兼并收購等投資銀行業務基本上由國內券商所承接，并且地域性特征非常明顯。如江蘇省的上市企業大部分是華泰證券公司承銷，湖南的企業基本為湘財證券所承銷。但隨著政府職能的弱化，企業上市的自主能力加強，這種格局將逐步有所改變，這對依賴當地政府部門支持的中小型地方性券商而言，承銷業務開展將越來越難。隨著中外合作投資銀行的涌現，國內中小型企業的上市承銷、兼并重組等投資銀行業務也將受到沖擊，國內券商可能將面臨著像彩電業一樣的價格戰，行業內重新洗牌、兼并重組將不可避免。
再如證券經紀業務。國內券商經紀業務的核心地位將動搖。證券經紀業務是我國證券經營機構目前最重要的業務和利潤來源。據統計，在1996年至1999年的4年中，國內券商手續費收入占總收入的比重分別達41.2%、38.4%、36%、32.9%，其比重雖呈逐年下降態勢，但占據業務核心的地位并未有根本性的動搖。但在傭金自由化、IT行業涉足經紀業務等一系列變化后，經紀業務的競爭激烈程度和利潤下降的趨勢非常明顯，經紀業務在券商業務中的地位下降將是必然的。
再如國內基金業務也不容樂觀。在已發行的兩支開放式基金中，2001年，華安基金共發生申購4080萬份，贖回3851萬份，基金總份額達到50億份；南方穩健共申購3025萬份，贖回3220萬份，基金總份額達到35億份。其中南方穩健贖回比申購多出200萬份左右，也就是說南方開放式基金的管理規模在縮小。同樣，開放式基金的銷售也并不理想。2002年第一只開放式基金——國泰金鷹增長，在交通銀行成都分行和招商銀行成都分行首賣的第一天僅接到一筆認購款(3萬元)。而封閉式基金的銷售也出現同樣的問題，湘財證券在承銷一家基金銷售時，竟然包銷了絕大部分的基金份額�？梢娡顿Y者對基金管理模式并不十分認同，國內基金業的發展不容樂觀。可以預見，外資的沖擊首先從基金管理公司開始。
是挑戰也是機遇
雖然外資進入證券服務業對廣大券商來說是一個嚴峻的挑戰，但專家也同時指出，外資進入給券商行業也帶來了發展的契機。
外資進入將使行業內兼并、重組的機會大大增加。隨著外資逐步進入，國內證券行業壟斷地位將被打破，業內重新洗牌不可避免，一些經濟實力較差、創新能力和風險管理能力弱的證券公司將被淘汰。同時，國內券商和境外金融機構交流與合作的機會進一步增加。外資進入我國證券市場后，將在人才培養、經營方式、市場建設三個方面推進國內證券業的國際化進程。
更為值得注意的是，外資的進入可為國內券商走出國門提供機遇。隨著我國證券市場規則、信息披露、上市公司監管、金融品種開發、人才等各個方面逐步走向國際化，我國券商機構也將具備進軍海外市場的能力。同時，兩方面的原因將導致券商海外業務需求將越來越多。一方面海外市場遲早會向國內投資者開放，國內券商進行海外投資業務勢在必行。另一方面，國內企業向海外擴展必將帶來海外發行、海外兼并收購等業務。這些都將促使國內券商不能不重視海外市場研究。目前我國證券市場逐步對外開放，根據對等互利原則，外國證券市場也將對中國證券機構開放，這為我國券商走出國門提供非常好的機遇。
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