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戴鐵舫
在一些低價大盤股漸漸“消沉”之際，通化東寶600867毅然接過了領漲大旗，近幾個交易日表現尤為搶眼。對比6·２4井噴行情以來的16個交易日，滬綜指漲-0.98%，振幅6.15%，而通化東寶漲約20%，振幅約30%，換手約45%，強于大盤，明顯處于市場焦點中心。聯系到6月中旬公司發布的人工胰島素大規模擴產消息，可以認為，當前公司股票之所以受到
認同和追捧，就在于大力拓展了基因事業而提升了自己的投資價值。
產業升級因基因“瘦”身
翻開公司歷年的定期業績報告，可發現一個非常有趣的現象：主營業務利潤率高而穩定，但每股收益幾乎每年呈倍數下降。
一切都緣于通化東寶孜孜以求的產業升級。早在上市之前，公司就將引進基因生物工程等高技術開發新產品作為上市后資金投向的重點領域，此后幾次配股，也是把錢用在了基因項目上。1999年，公司在涉及生物制藥項目上的效益仍無明顯建樹，傳統主導中藥產品鎮腦寧膠囊和東寶肝泰片占主營業務利潤的72.65%，在上市公司業績利潤的壓力下，公司不得不開拓了與生物制藥不相關的第二主業——塑料建材。雖然第二主業也在一定程度上改善了公司業績，但無法扭轉資產使用效率逐年下降的趨勢。當然，這其中主要是由一些暫時無法產生效益的資產，如基因項目所拖累。在主營業務利率高而穩定的情況下，一組凈資產收益率數據足以說明公司為發展基因事業所付出的代價：1996年為23.36%在同業上市公司中位居前列1997、1998兩年在10%附近徘徊1999年突降為4.93%，2000年仍未好轉，只有3.27%，2001年進一步滑落，只有2.14%。
技術突破打開發展空間
公司常規基因重組人胰島素的研制成功被評為1998年度“中國十大科技進步新聞”，并擁有獨立知識產權，申請了國際專利。通化東寶成功研制開發基因重組人胰島素不僅填補了我國在該領域的空白，使我國成為第三個能生產、銷售胰島素的國家，而且開創了利用資本市場來完成國家重點攻關項目為國爭光的先河。
從此意義上來說，通化東寶能在高精尖技術上取得突破，可能讓國家把更多的科研重擔交給上市公司，更加重視資本市場的作用，從而也使上市公司得到國家更多的支持。公司為滿足國際市場的旺盛需求解決生產能力的“瓶頸”問題總投資1.99億元的人工胰島素擴建工程，就被國家計委確定為國家級高新技術產業化工程，并給予了資金支持。
當然，通化東寶在人工胰島素研制上的成功也吸引了國際大公司的合作并打開了國際市場。2000年，公司與美國安泰克國際有限公司合作，后者將利用自己在國際上成功的銷售經驗幫助通化東寶把胰島素產品打入國際市場，且投資了200萬美元用于生產基地改造而其回報僅是公司在國際市場上的銷售利潤在20%以上部分。最近，公司與埃及簽署了基因產品方面合同，總金額達到3600萬美元，與其他國家的出口銷售合同也處于確認階段，預計今年必須完成的出口合同超過1000萬美元，從而使得基因產品的收入在公司主營中的地位急劇上升，并且隨2003年人工胰島素擴產項目完工，公司的銷售收入和利潤構成不但有量的提高，而且有質的飛躍。也就是說，公司在基因事業上多年的努力已現成效，股價在二級市場上所受的“委屈”也有望矯正，目前的強勢正是其雄厚投資價值潛力的顯示。
擴建項目塑造基因巨人
據公司預測：當2005年生產能力達到5噸時其市場份額就可占到世界胰島素市場的五分之一左右，2008年達到10000公斤將實現占國際市場份額40億美元20%的目標。而40億美元的20%，也就是8億美金，比2001年只有2億人民幣銷售額要高出30——40倍，也即中國資本市場上絕大多數曾經高速成長的公司，在通化東寶的面前都將黯然失色。果真如此，投資者也許能在中國的資本市場上看到知識經濟神話的中國版。
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