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申銀萬國 桂浩明
利好：前思后想的疑惑
距離滬深股市爆發(fā)“井噴”行情，差不多已經(jīng)有三個星期了，應(yīng)該說在這段時間，投資者是有喜有憂，喜的是政策面繼續(xù)暖風(fēng)吹拂，新的利多消息不斷出現(xiàn)，人們更有理由從宏
觀層面上看好后市；憂的是股指除了在出消息后的第一個交易日形成大幅度上漲外，此后基本上就以盤整為主了，特別是在上周，大盤明顯出現(xiàn)了重心向下的態(tài)勢，股指屢次考驗1700點。
與此同時，成交金額也逐漸減少，兩市已經(jīng)有多日到了每天不足150億元的水平，比前期成倍地下降。
相應(yīng)地，個股行情也有所趨弱，本輪行情領(lǐng)頭羊之一的中海發(fā)展，從上周下半周起步步走低，龍頭股的風(fēng)采已蕩然無存。到這個時候，謹(jǐn)慎型的投資者不得不考慮這樣的問題：大盤的上攻動力是否已經(jīng)散失？股市還會調(diào)整多長時間？1700點是否能夠成為這波調(diào)整的一個相對低點并形成較強(qiáng)的支撐呢？資金：虎在柵中候時出
首先應(yīng)該承認(rèn)，盡管在爆發(fā)“井噴”行情的當(dāng)天，兩市成交量急劇放大，做多動力快速集聚，其勢頭的確十分驚人。但是隨后成交量的減少速度也是相當(dāng)快的，這表明雖然在政策利多的強(qiáng)刺激下，確實有大量資金由空翻多入市，但是卻缺少后續(xù)的增量資金介入。這也就是說，想買股票的資金，在第一時間都買了，而其后則并沒有多少資金緊緊跟上，這種沒有供應(yīng)梯隊的資金格局，導(dǎo)致行情在爆發(fā)以后迅速重歸平靜。
在這個時候，人們不能不看到，股市的上攻動力由于沒有得到更多的資金支持而逐漸地散失，其外在表現(xiàn)是成交量的減少，而內(nèi)在表現(xiàn)是相當(dāng)一批股票又回到了行情啟動時的位置，跳空缺口基本被封閉。
這樣，也就可以解釋為什么大盤在短暫的“井噴”以后會出現(xiàn)了較長時間的調(diào)整，其根本原因就是缺乏新的增量資金支持。有研究認(rèn)為，今年下半年市場的資金供應(yīng)比較寬松，但是至少在現(xiàn)在的盤面中，人們感覺不到這種“寬松”。
實際上，這是由于政策不配套以及相關(guān)政策出現(xiàn)脫節(jié)所造成的。在這一問題被真正解決之前，股市資金面的相對緊張局面不會得到有效的緩解，這也就決定了近期大盤不可能再爆發(fā)出猛烈的上攻行情。操作：熱鬧好看不賺錢
基于短期內(nèi)市場資金不足，上攻乏力的現(xiàn)狀，人們自然會設(shè)想股市需要盤整多長時間的問題。
從過去的經(jīng)驗來看，通常爆發(fā)“井噴”行情以后，股市的確會調(diào)整幾天，然后再繼續(xù)上行，而且一般這種調(diào)整持續(xù)的時間并不超過一周。而現(xiàn)在的問題是，盤整已經(jīng)持續(xù)了三周，可是現(xiàn)在仍然看不到走出盤整的跡象，這是為什么呢？
我們判斷，原因有三：一是利多政策的出臺一方面比較突然(事實上此前沒有人想到會正式公開叫停國有股減持)，但另一方面對市場的直接影響又不是太大(畢竟從去年9月份起，國有股減持就停了下來，而且在今年1月底以后，人們都已經(jīng)認(rèn)定通過二級市場減持國有股這條路很難走通)，因此，其影響更多是著眼于長遠(yuǎn)和宏觀的，并不對當(dāng)前市場所存在的問題構(gòu)成現(xiàn)實的解決方案。因此，短期內(nèi)那些存量資金會快速入市，而中長期資金的入市問題就不是那么容易解決的了，既然多空雙方在股指上了一個臺階后能夠達(dá)成一個暫時的平衡，那么股指就形成了較長時期的調(diào)整格局。
二是在行情爆發(fā)以來，市場中個股的分化十分嚴(yán)重，有的一路上漲，也有的就此回落。因此，雖然粗看起來，一些大機(jī)構(gòu)的建倉成本很接近，都在1700點一線，但是實際上有的因為買入了強(qiáng)勢股而取得了不小的收益，也有的買入了弱勢股結(jié)果還出現(xiàn)了虧損。這樣，就不至于產(chǎn)生新資金入場以后一無所獲，只能進(jìn)行拉升的問題，特別是一部分權(quán)重較大的股票上漲，抵銷了更多的小市值股票的下跌，使得股指得以在一個不大的區(qū)間進(jìn)行徘徊，反復(fù)盤整。
三是畢竟這次政策利多的強(qiáng)度很大，促使投資者對后市普遍持較為樂觀的態(tài)度，而輿論對后市的樂觀預(yù)期也使得較多的場內(nèi)資金增添了持股的耐心，尤其是在大盤進(jìn)行調(diào)整的時候，人們更愿意在行情明朗化以后再作定奪，因此在實踐中就以較大程度參與盤整，這即延長了盤整的時間長度，同時也壓縮了盤整的空間幅度。事實上，十幾個交易日下來，股指就在約60點的范圍內(nèi)波動，也實在可以算是窄幅運行了。
這樣看來，股指較長時間的盤整格局是有相當(dāng)依據(jù)的，所以現(xiàn)在維持繼續(xù)盤整的可能性也就比較大。
主力：若是陳倉君知否
股市中有句俗話：久盤必跌。現(xiàn)在，大盤已經(jīng)盤整了這樣長的時間，而且已經(jīng)有好幾天盤整的區(qū)間是在1700點附近了。作為一個重要的整數(shù)關(guān)位，1700點是否能夠撐住呢？對這個問題，市場上的分歧其實并不大�，F(xiàn)在最看空的輿論，也不過看到1650點，這實際上和1700點也沒有多少距離。
但問題在于，如果股指下跌到1650點，那么停止國有股減持的利多政策影響力是大打折扣，管理層花了這樣大的政策代價，僅僅換取這樣的上漲空間，恐怕是不可想象的。從盤面來看，股指在1700點附近波動時，成交量已經(jīng)很小了，像上周五僅130億元，和“井噴”行情前的水平相差并不多。
換句話說，也就是成交已經(jīng)重新進(jìn)入了底部區(qū)域。在這種情況下，做空動力應(yīng)該說是不太大的，1700點被擊穿，市場也沒有引起恐慌，中海發(fā)展連拉陰線下跌，對股市的影響似乎也相當(dāng)有限，招商銀行部分向機(jī)構(gòu)配售的股票上市，對招行股價構(gòu)成了一定的影響，但是大盤似乎也沒有因此而大跌。這樣看來，股市在1700點一線得到支撐還是有可能的，久盤未必就跌。當(dāng)然，股指繼續(xù)在原來的區(qū)間盤整，個股行情還是有得做的，照樣會有股票大漲，也會有股票大跌。然而，也就是在這樣的背景下，大盤將以時間換空間的形式，渡過一段不太短的盤整期，在新的利多政策支持下，在新的增量資金推動下，重新選擇上行。
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