|
吳淑琨
穩定不僅是證券市場發展的基礎，也是中國政治、經濟和社會發展的基礎。證券市場的穩定不僅關系到社會穩定問題，而且還是整個國民經濟持續發展的基本保障。與以前不同的是，最近管理層不僅認為穩定是基礎，要在發展中進行規范，而且特別提到，任何規則和制度的推行要考慮市場的承受能力。再聯系到今年證券市場的表現和各大媒體對上市公司的
質量頻吹暖風，這非常明確地傳達了政府希望市場穩定的強烈信息。當然，這并不意味著監管層要放松監管，恰恰相反，從今年上半年的情況來看，管理層規范市場的立場不會改變，而會把工作重點放在推進和強化現有的監管制度以及解決一些歷史遺留問題。
對國務院決定停止通過國內證券市場減持國有股，上證報評論員文章認為，這一決定標志著對中國證券市場產生重大影響的國有股減持問題已徹底消除，同時也預示市場環境將發生根本性變化，一個長期投資、穩定發展的市場新格局正在形成。無可否認，自從財政部宣布減持國有股籌集社保資金以來，國有股減持就一直困擾著證券市場，現在一年以后終于給市場一個明確的預期，顯然對于證券市場的發展將產生重大影響，但是我們同時必須看到，國有股的問題最終肯定要解決的，而且更為重要的是，新股發行仍將繼續增加國有股的增量，這對于未來解決國有股的流通問題將是一個很大的壓力。對于證券市場來說，上市公司的基礎性地位必須得到夯實，公司治理與公司管理的相互協調發展必須建立在良好的企業制度的基礎上。盡管目前的研究表明，現行上市公司的一股獨大的格局既有其有利的一面，也有其不利的方面，但是就總體來說，目前的股權結構是不利于從上市公司內部推動治理水平和管理創新走向新的臺階。因此，從這個角度講，停止國有股減持并不等于國有股的問題不解決，只不過解決的時間和具體思路還有待研究而已。
2002年2月和3月分別召開的中央金融工作會議和“兩會”明確提出要確保國民經濟持續穩定增長，要確保金融安全和穩定。從證券市場來看，先是降低印花稅和降息，國家開發銀行首次發行30年期長期金融債券，引發了債權發行利率持續走低的浪潮，5月份財政部發行的30年期記帳式國債發行利率只有2.9%，債券市場的火爆與股票市場的持續低迷形成了鮮明的對比，但同時也為債券市場埋下了隱患。中國已經加入WTO，為了履行承諾，證券業的開放步伐明顯加快，先是頒布了證券公司管理辦法，允許證券公司設立子公司，為證券公司走集團化戰略鋪平了道路，而后又推出傭金浮動制，進一步以市場的方式促進證券公司的改革，而后又頒布了市值配售的通知、中外外資參股證券公司設立規則和外資參股基金管理公司設立規則。從金融創新方面看，上海證券交易所7月1日起實施新的180指數，以替代原有的上證30指數。而此前國務院宣布停止國有股減持，并且以后也不在出臺有關具體政策，與此同時中國證監會也宣布提高增發的門檻。
總的來說，要正確理解當前證券市場的政策走勢，一方面需要立足于政府的短期調控目標，另一方面又要把它放在WTO的框架中進行考察。從上述一系列管理措施的出臺來看，有兩個顯著的特征就是：一是穩定壓倒一切的思路被逐步強化；而且在維護證券市場穩定的基礎上，管理層加強監管的決心沒有改變。二是短期市場調控和長期發展目標相結合的思路非常明顯。市場的波動必須在各方面都可以接受的范圍之內，超過此限度必然會進行調控；管理層立足于中國金融業長遠發展的考慮，會更加注重通過市場誘導機制來推動中國證券市場向著規范化的軌道前進。
《國際金融報》(2002年07月11日第四版)
目擊者，親歷者，見證者，知情人――《焦點訪談》期待你！
| 
