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截至7月5日,滬深兩市共有268家A股公司在第一季季報或后來的補充公告中對半年度業績發布了預告,其中118家公司預虧,78家公司預警,72家公司報喜。
從影響業績的因素來看,行業競爭激烈、主營業務滑坡、所得稅"先征后返"政策取消、行業季節性因素、資產重組未能實施、停產整頓是上市公司預虧和預警的主要原因,而資產重組完成、主營業務增長、成本費用降低、會計報表合并范圍變更、獲得非經常性損益等則
是預盈和預增公司報喜的主要原因。
今年是半年度業績預告新規定開始實施的第一年,截至7月5日,滬深兩市共有268家A股公司在第一季季報或后來的補充公告中對半年度業績發布了預告,其中118家公司預虧,78家公司預警,72家公司報喜(包括預計盈利和預計業績增長)。
業績預告情況顯示,今年上半年度業績報憂(包括預虧和預警)的A股公司196家,占公司總數的16.9%,而報喜公司為72家,占公司總數的6.2%。另據統計,今年一季度所有A股公司的加權平均每股收益為0.029元,而去年中期的平均每股收益為0.106元,前者占后者的28%。
我們對268家預虧、預警、報喜的上市公司按分行業進行了統計,并計算了各行業2002年第一季季報、2001年年報、2001年中報的加權平均每股收益。分行業來看,不同行業半年度業績預告情況差異較大。
餐飲旅游、化學纖維、其他制造、其他社會服務業等行業今年中期預計虧損或業績下降的公司多于報喜的公司。餐飲旅游行業半年度業績預虧的公司有5家,預警的公司有1家,而沒有1家報喜；化學纖維行業預虧和預警的公司分別為5家和4家,兩者合計占行業內公司總數的1/3。
電力煤炭、環保企業、交通運輸等行業今年中期業績則有望同比出現增長。統計結果顯示,電力煤炭、環保、交通運輸等行業今年一季度的業績已經非常接近去年中期的一半,同時電力煤炭行業和交通運輸行業報喜的公司均多于預虧、預警公司,而環保行業則到目前為止尚沒有一家公司公布"壞消息"。
即便屬于同一行業,部分公司的業績也存在一定的分化現象。比如,交運設備行業有10家公司預虧、3家公司預警的同時又有8家公司半年度業績預喜；商業貿易業11家公司預虧、5家公司預警,同時也有7家公司報喜。
理性看待非經常性損益
2002年中報披露即將拉開帷幕,為了有效避開業績地雷,把握業績有望大幅上升的個股和行業,投資者不應該忽視季報中披露的中期業績預告信息。
根據相關規定,對于去年中期每股收益在(-0.03,0.03)之間的上市公司,由于可以豁免預告,今年中期業績可能存在更大的不確定性,投資者對此應該留意。
從中期業績預告中可以發現,都市股份、健特生物、廣電網絡、大元股份等公司均表示由于實施了資產重組,預計半年度業績大幅增長,青島東方、天創置業、ST沈新開則依靠資產重組而扭虧。與此同時,北大高科季報中卻稱,由于報告期不再有資產重組收益來源,加之本報告期公司加大了產品研究開發與市場營銷網絡的建設,預計今年中期業績同比大幅下降；誠成文化4月30日公告,2001年中期公司因財政返稅600多萬元、獲得投資收益900多萬元,從而導致中期利潤水平較高,目前公司正常經營,預計今年中期凈利潤將會發生下降,具體下降幅度目前尚無法確定。可見,資產重組收益、投資收益等非經常性損益的不可持續性已成為不少公司業績"變臉"的一個不可忽視的因素。投資者對于那些非經常性收益占利潤比重較大的公司應辨證看待,尤其應關注其盈利的持續能力。經驗告訴我們,那些前一年靠非經常性收益支撐業績的公司后一年較有可能爆發業績地雷。
此外,投資者還需將中期業績預告信息結合季報盈利狀況以及去年中期的基數一并考慮,對于那些季報業績已出現明顯增長或下降并且二級市場股價又提前反應的公司,預告信息恐怕不能簡單用好壞兩個字來加以區分。
六大因素拖累業績
據統計,導致上市公司上半年度業績下降或虧損的主要原因有:
1.行業競爭激烈
行業的景氣程度是影響上市公司經營業績的主要因素之一。統計結果表明,各行業中期業績預告情況差別較大,部分行業的公司由于所在行業不景氣或行業競爭過于激烈而紛紛預虧預警。比如,長征電器(600112)季報中披露,激烈的市場競爭和價格競爭使得公司主營業務收入和利潤受到較大影響,預計今年中期虧損。此外,宜賓紙業、中寶股份等公司在第一季季報中也均表示由于市場競爭激烈可能導致中期業績出現虧損。
2.主營業務滑坡
主營業務是一個企業穩定發展的支柱,主營業務的萎縮直接導致了部分公司業績的迅速滑坡。珠江控股(000505)6月25日公告稱,2002年上半年公司主營業務經營無明顯的改善,對外投資尚未產生預期收益,預計2002年中期業績將出現虧損；華東電腦(600850)6月22日稱,由于主營業務收入與計劃相比有較大差異,故第二季度仍然虧損,預計公司中期虧損額繼續擴大,具體虧損額將在2002年中期報告中披露。
3.所得稅優惠取消
根據相關規定,從2002年1月1日起,所得稅"先征后返"政策取消。對于原來享受該優惠政策,并且按照2001年年報應納稅所得額乘以18%計算的返回稅款已經沖減2001年所得稅的上市公司,今年中報和年報的業績將受到較大的影響。一些上市公司也因此而發布了中期業績預警公告,比如,錦州港(600190)季報中披露,預計中期盈利水平同比會大幅下滑,其中一個重要原因就是所得稅先征后返優惠政策取消致使公司稅負增加。
4.行業季節性因素
季節性因素也是影響部分行業的上市公司業績下降或虧損的重要原因。比如,京西旅游(000802)4月27日披露,一方面,第一季度乃至整個上半年度均為旅游淡季,收入較少,另一方面,公司所屬北京市門頭溝區建設開發公司開發的項目均在下半年竣工,故其收入的實現及確認一般都集中在下半年,報告期及上半年基本無收益；歲寶熱電(600864)稱預虧與"每年熱費收繳集中在四季度"有關；蘭陵陳香(600735)則表示由于"公司產品銷售自四月份開始進入淡季",預計2002年中期盈利較去年中期將大幅下滑,甚至可能出現虧損。
5.資產重組未能實施
資產重組的順利與否往往對虧損公司能否扭虧意義深遠,一些公司前期紛紛表示因資產重組尚未完成而預計虧損。比如,四川湖山(000801)在季報中披露,公司未能進行有效的資產重組,預計中期可能虧損；ST銀山(000675)6月7日公告,公司資產重組工作仍無實質性進展,生產經營所需流動資金短缺,預計中期虧損。
6.生產停頓
一些公司因資金短缺或季節性大修理等因素而處于停產狀況,其經營業績自然會受到很大影響。比如,民族化工(000635)6月14日公告,由于公司2002年第一季度處于全面的停產狀況,因此,公司預計2002年中期業績將出現虧損；長江控股(600137)6月4日公告,公司因資金短缺,不能在近期恢復生產,預計今年中期將在第一季度虧損的基礎上繼續虧損。
當然,更多上市公司業績發生變化是多個原因共同影響的結果。
預喜的三個主因
從72家上市公司披露的預計中期扭虧為盈或預計業績同比大幅增長的理由來看,他們之所以能報喜主要和以下幾個因素有關:
1.資產重組完成
資產重組的實施是眾多上市公司得以扭虧或業績大幅增長的主要原因。
健特生物(000416)稱,由于公司實施了重大資產重組,實現了產業轉型和主營業務的徹底轉變,預計今年中期業績大幅增長；青島東方(000739)季報中稱,公司實施資產重組后,實現了主營業務的徹底轉變,預計中報能實現扭虧。此外,天創置業、ST沈新開的預計扭虧以及廣電網絡、大元股份等公司的預計業績大幅增長也都與實施了資產重組或債務重組密不可分。
2.主業增長成本降低
成發科技(600391)季報中稱,公司主營業務收入增長,市場環境無劇烈變化,預計中報業績增長50%以上；太極實業(600667)4月26日稱,預計今年上半年公司的主營產品原料價格下降幅度較大,產品生產成本降低,市場形勢趨好,經營環境改善,中期業績將大幅增長；川投長鋼(000569)在季報中稱,由于公司積極拓展市場,提高資金運作效率,切實降低能源消耗,實現降本增效,預計2002年中期將會實現盈利；一汽轎車(000800)4月27日稱,如果第二季度轎車市場仍能保持良好的勢頭,預計公司本年中期利潤水平較去年同期增長幅度可能達到50%以上。
3.報表合并范圍變更
青島雙星(000599)4月27日稱,公司完成了對青島華青工業集團股份有限公司的吸收合并,預計中期業績增長50%以上；湖北金環(000615)稱,由于公司控股子公司------通信公司新業務的并入,加上粘膠長絲市場需求逐步回升,產品銷售價格穩中有升,公司業績有望大幅增長；物華股份(600247)季報中稱,由于子公司重慶物華路橋有限公司利潤的并入及子公司吉林市物華房地產開發有限責任公司市場開發業務的購銷兩旺,預計中期業績同比大幅增長。
(申銀萬國證券研究所 童馴)
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