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國信證券 吳鋒／文
本周，深圳證券交易所公布了深圳市場502家上市公司2001年年底籌碼集中度有關(guān)數(shù)據(jù)，為我們進(jìn)行1999年以來深圳市場籌碼集中度演化趨勢的研究提供了真實可信的資料。
所謂的籌碼集中度，在本文是指單個帳戶持股10萬股以上的所有股東擁有流通股總量
占托管流通股的比重，當(dāng)然，部分機(jī)構(gòu)為了逃避監(jiān)管，采取了多開帳戶，分散籌碼的方式，使籌碼集中度的有關(guān)數(shù)據(jù)不能全部囊括市場的總體信息。正常情況下，某只股票單個帳戶持股10萬股以上的持股率越高，就說明該只股票的籌碼集中度越高，進(jìn)而反映了主力機(jī)構(gòu)對該只股票二級市場走勢的控制力越強(qiáng)。
籌碼集中度降低
1999年以來深圳市場的籌碼集中度呈逐年下降趨勢。1999和2000年籌碼集中度較高的個股較多，但2001年籌碼集中度大幅下降，籌碼的分散化趨勢比較明顯。
自1996年以來，中國股市進(jìn)入到全盛的發(fā)展時期，不僅新股發(fā)行速度加快，發(fā)行規(guī)模擴(kuò)張，而且機(jī)構(gòu)投資者(包括國有機(jī)構(gòu)投資者和民間機(jī)構(gòu)投資者)的實力也呈幾何級數(shù)放大。在股票市場暴利效應(yīng)的示范下，資金推動型成為2001年前我國股市最基本的操作模式，莊家控盤運作成為機(jī)構(gòu)牟取暴利最基本的操作手段，但進(jìn)入2001年后籌碼集中度出現(xiàn)了下降和分散的趨勢。
1999年深圳市場籌碼集中度超過30%的個股達(dá)到116只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的25.50%，其中籌碼集中度超過50%的個股達(dá)到59只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的12.93%，而籌碼集中度最高的為ST億安，達(dá)到了82.91%。2000年，主力機(jī)構(gòu)控盤操作的股票較1999年有所減少，籌碼集中度超過30%的個股達(dá)到101只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的20.31%，其中籌碼集中度超過50%的個股為40只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的7.97%，而籌碼集中度最高的為南玻科控，達(dá)到了92.37%。進(jìn)入2001年后，由于加強(qiáng)監(jiān)管和打擊操縱，特別是由于包括證券公司和證券投資基金在內(nèi)的主力機(jī)構(gòu)投資理念和投資模式的轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致2001年深圳市場的籌碼集中度大幅下降。2001年，深圳市場籌碼集中度超過30%的個股只有79只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的15.73%，其中籌碼集中度超過50%的個股只有27只，占當(dāng)年深圳市場上市公司家數(shù)的5.38%，籌碼集中度最高的依然是南玻科控，籌碼集中度為89.69%，這些數(shù)據(jù)說明了監(jiān)管部門規(guī)范市場的舉措收到了應(yīng)有的效果。
重組股籌碼集中度最高
從1999年以來籌碼集中度的演化格局看，重組類或準(zhǔn)重組類上市公司是機(jī)構(gòu)資金特別是民間資金最主要的角逐品種，是籌碼集中度最高的板塊，也是漲幅最高的板塊。我們看到，1997年以來上市公司的資產(chǎn)重組特別是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為重點的股權(quán)重組，成為了我國證券市場一道亮麗的風(fēng)景，特別是系列有利于資產(chǎn)重組的相關(guān)政策更加驅(qū)動了重組的進(jìn)程。
盡管資產(chǎn)重組對于提升上市公司整體的經(jīng)營業(yè)績起到了十分重要的作用，但是我們也不能忽視資產(chǎn)重組中的莊家操縱和黑箱操作等問題，有些資產(chǎn)重組類公司更是將控股股東(一級市場取得控股權(quán))和控市股東(二級市場控盤)合二為一，從而使重組類公司整體的籌碼集中度大幅提高。如1999年籌碼集中度超過50%的59家公司中，有22家公司為資產(chǎn)重組類公司，如ST億安的籌碼集中度達(dá)到了82.91%，原中科創(chuàng)業(yè)現(xiàn)ST康達(dá)爾的籌碼集中度達(dá)到了81.13%，湘火炬的籌碼集中度達(dá)到了80.73%。2000年籌碼集中度超過50%的40家公司中，有15家公司為重組類公司，如原深益力現(xiàn)一致藥業(yè)2000年的籌碼集中度達(dá)到了76.26%，而該公司1999年的籌碼集中度只有17.79%，再如金路集團(tuán)2000年的籌碼集中度為62.88%,而1999年的籌碼集中度只有13.63%，這些公司的籌碼集中度之所以出現(xiàn)大幅提高，最關(guān)鍵的因素就在于這類公司2000年進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)重組，而2001年籌碼集中度超過50%的27家公司中有10家公司為重組類公司。
部分籌碼集中度較高的公司，其主力運作的時間跨度有拉長的趨勢。
1999年以來，部分籌碼集中度很高的股票，即使經(jīng)過了三年的運作，截止到2001年籌碼集中度依然很高，出現(xiàn)了主力機(jī)構(gòu)拉長運作時間跨度的趨勢。
問題公司大幅減倉
所謂的問題公司包括三類公司，一是業(yè)績造假等受到監(jiān)管部門查處的公司；二是由于股價操縱，其主力機(jī)構(gòu)被監(jiān)管部門查處的公司；三是公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡的公司。從2001年的籌碼集中度的有關(guān)數(shù)據(jù)看，問題公司的股票成為機(jī)構(gòu)大幅減倉的對象，使這類股票的籌碼集中度大幅降低，導(dǎo)致籌碼大幅分散。如ST億安2001年的籌碼集中度降低為0，而2000年的籌碼集中度依然達(dá)到31.86%，最高的1999年籌碼集中度為82.91%，ST東方2001年的籌碼集中度從2000年的45.34%，下降到11.83%。
績優(yōu)、成長型公司籌碼集中
和2000年相比，2001年部分籌碼集中度有所提高的股票大部分集中在業(yè)績良好的績優(yōu)公司和成長型公司方面，這類公司成為了基金和券商進(jìn)行組合投資的重點品種，這是我國證券市場投資理念和操作模式發(fā)生變化的真實寫照。
附：深市籌碼最為集中的7只股票
南玻科控(000012)
深籌碼集中度最高的個股，從年報可以看出，其最大的流通股股東為三峽證券，持股量達(dá)到了2273萬股。從1999年和2000年的籌碼集中度的變化看，主力機(jī)構(gòu)建倉的時間應(yīng)在2000年1月，建倉的平均成本在7元左右，如果加上資金利息和拉抬成本，估計成本不高于9元，主力的帳面利潤依然十分豐厚。從基本面分析，公司從2000年開始逐漸轉(zhuǎn)入了正常的生產(chǎn)經(jīng)營，但經(jīng)營業(yè)績沒有大幅提高，2000年每股收益為0.24元，2001年每股收益為0.22元，目前的市盈率達(dá)到76.85倍。鑒于目前深圳本地股的熱絡(luò)行情以及大盤的逐漸轉(zhuǎn)暖，該股主力曾一度兇悍的拉抬股價,但從近期該股的走勢看,主力拉高派發(fā)的跡象十分明顯。
深華發(fā)(000020)
2000年該股的籌碼集中度只有35.87%，2001年達(dá)到了61.60%。從K線圖看，主力增倉的時間2001年3-4月，平均的持股成本不會低于20元，而該股目前的價位不到15元，因此該股主力已經(jīng)被嚴(yán)重套牢。從基本面看，1998年以來，公司的經(jīng)營活動一直處于下降通道中，2000年每股收益只有0.01元，2001年還是0.01元，因此，該家公司屬于一家典型的殼資源公司，主力進(jìn)駐最主要的原因應(yīng)該是對重組的預(yù)期。由于2002年深圳市政府加快了深圳本地公司資產(chǎn)重組的力度，也許能使該家公司的基本面發(fā)生實質(zhì)性的變化。從該股近期的走勢看，主力在15元以下有補(bǔ)倉動作。
思達(dá)高科(000676)
典型的長線莊股，1999年籌碼集中度為61.23%，2000年的籌碼集中度略微提高到63.698%，2001年到78.704%。認(rèn)真分析一下該只股票主力資金的獲利情況就可看出，這類股票在未來市場上的殺傷力。從日K線圖看，主力機(jī)構(gòu)建倉的時間在1999年5月至7月，籌碼的成本應(yīng)在18元以下，考慮到資金利息以及拉抬成本，估計不高于21元。2000年以來，公司經(jīng)過了兩次送股和一次配股，主力目前的持股成本攤薄為6.52元。因此，該股主力目前最基本的任務(wù)就是將帳面利潤兌現(xiàn)為現(xiàn)實利潤。即使主力還有挖掘出什么題材，也只是該股主力大舉出貨的時機(jī)。
華茂股份(000850)
屬于皖系資金長線運作的股票，從2000年和2001年年報看，安徽省證券公司(現(xiàn)改制為華安證券公司)一直為其最大的流通股股東。2000年安徽省證券公司持股量為589萬股，2001年中期為828萬股，到2001年年底依然為828萬股。從K線圖看，主力建倉的時間為1999年7月，建倉成本在12元以上，目前的價位已遠(yuǎn)離主力的成本價。從基本面分析，該家公司的經(jīng)營業(yè)績屬于中上游水平，2000年每股收益為0.62元，2001年每股收益為0.44元,這可能也是主力機(jī)構(gòu)長期守倉的原因之一。
ST春都(000885)
標(biāo)準(zhǔn)的莊家嚴(yán)重套牢股，也是近10年來坐莊最失敗的個股之一。2000年該股的籌碼集中度為78.29%,2001年盡管籌碼集中度有所下降,但依然高達(dá)72.72%。主力應(yīng)為民間機(jī)構(gòu)，缺乏對公司基本面的研究和分析。從K線圖看，主力建倉的時間在2000年1月-3月，建倉成本在14元左右，考慮到資金利息成本不低于16元。從基本面看，2000年開始大幅滑坡，2001年還發(fā)生了巨額虧損，如果2002年不能扭虧，2003年有可能直接退市。因此，主力選擇對該家公司進(jìn)行重點投資完全屬于盲目的行動，最后的方法要么等待該公司進(jìn)行重組，要么砸盤棄莊，承認(rèn)失敗。
徐工科技(000425)
典型的悍莊運作，1999年籌碼集中度為63.97%,2000年老主力出貨籌碼集中度下降到41.42%,但2001年新主力加盟,籌碼集中度提升到72.38%。2001年年報顯示,大通證券為該股第一大流通股股東,持股量868萬股。從K線圖看,新主力建倉的時間在2001年6月后,建倉成本在18元左右,配股除權(quán)后為16元以上,目前的價位正在主力的成本價附近。從基本面分析,1999年是公司最輝煌時期,每股收益達(dá)到了0.453元,之后,公司的的經(jīng)營業(yè)績便一路下滑,2000年每股收益為0.213元,2001年為0.17元,2002年第一季度只有0.025元,但新主力為什么會相中該股在2001年大舉建倉呢?唯一的可能就是該家公司暗含資產(chǎn)重組題材。
華立控股(000607)
華立集團(tuán)控制的第一家上市公司，經(jīng)過近三年的運做，公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度的提高，2000年每股收益為0.38元，2001年為0.32元。最大的流通股股東為廣東證券公司，持股量達(dá)953萬股，第二大流通股股東深圳闖旗公司的持股量則由2000年的366萬股減少到106萬股，減倉200萬股。從K線圖看，廣東證券的建倉時間在2001年6月30日后，建倉成本在15元附近，目前的價位仍在主力的成本附近。鑒于華立控股較好的成長性，主力有可能在較長時間內(nèi)采取守倉或加倉的策略。(
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