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長城證券金融研究所 張勇
上周深滬股市共成交2000多億元，其中6月24日就放出共898億元的天量。那么，目前市場的資金面供需情況究竟如何？
外圍資金相當(dāng)充裕
5月末，居民儲蓄余額已達(dá)8.04萬億元。雖然央行連續(xù)8次降息，利率處在歷史低位，形成了一定的擠壓效應(yīng)，但是仍無法分流儲蓄資金到股市中去，這是由于國內(nèi)居民儲蓄安全性第一的歷史習(xí)慣造成的，短時間內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)。另外，央行行長戴相龍曾指出，貨幣市場應(yīng)支持資本市場的發(fā)展，讓銀行資金通過正常渠道流入股市。但由于股票質(zhì)押貸款仍沒有進(jìn)入實(shí)施階段，銀行資金仍沒有一個正常的渠道流入股市。不過，隨著信用制度的逐步完善以及180指數(shù)的推出，股票質(zhì)押貸款將成為影響股市資金供給的重要因素。如果能夠在今后能夠完善、推出，將極大地增加場內(nèi)資金的供應(yīng)量，為股市穩(wěn)定提供充足的資金支持。
機(jī)構(gòu)入市積極踴躍
基金操作轉(zhuǎn)向積極。目前我國共有封閉式基金、開放式基金56只，資產(chǎn)規(guī)模900多億元。其中，今年第一季度封閉式基金平均持股比例為52%，手中現(xiàn)金比較充裕。而開放式基金倉位較輕，尤其兩只新基金基本都是現(xiàn)金。由于去年國有股減持問題懸而未決，基金在操作上比較謹(jǐn)慎。但目前政策面已相當(dāng)明確，潛在的不確定性風(fēng)險消除，基金操作上也必將轉(zhuǎn)向積極。
券商全力把握機(jī)會，扭轉(zhuǎn)困境。券商在新一輪的增資擴(kuò)股熱潮中普遍實(shí)力大增，目前券商總資本金達(dá)到了800多億元。由于去年股指持續(xù)下跌，成交也日漸萎縮,券商不僅盈利水平下降，不少券商出現(xiàn)微利甚至虧損。作為證券市場中最為積極主動的主力軍，券商將充分利用這一重大政策利好一舉扭轉(zhuǎn)困境，因此，在政策面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)后，券商必定會積極主動出擊,主要以自有資金、委托理財方式加大資金投入規(guī)模，以完成全年的贏利目標(biāo)。
股票市場與債券市場再現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。股票市場向來有與債券市場存在爭奪資金的現(xiàn)象，去年下半年以來，股票市場持續(xù)低迷，而債券市場卻上演了單邊上揚(yáng)的大牛市行情。隨著債券價格的穩(wěn)步攀升，平均到期收益率逐步降低，債券市場的風(fēng)險也在逐步加大。因此，當(dāng)國有股停止減持后，股票市場的獲利機(jī)會加大，資金從債券市場回流股票市場在所難免。
下半年資金抽離壓力減緩
上半年由于增發(fā)新股過快，直接導(dǎo)致大盤資金失血。管理層終于將增發(fā)新股的門檻提高，使增發(fā)過濫的勢頭得到遏制。所以，下半年增發(fā)造成的擴(kuò)容壓力會減輕很多。但是，對大盤影響最大的應(yīng)該是首發(fā)新股擴(kuò)容速度，今年前5月證券市場籌資339億，同比下降53.68%。所以，下半年新股擴(kuò)容壓力較大，尤其是一些超級大盤股的密集發(fā)行，勢必會造成相當(dāng)大的負(fù)面影響。
委托理財資金向來是證券市場中最重要的資金來源之一。據(jù)統(tǒng)計，中國券商目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模大約為1500億元，加上各類基金可能達(dá)到2500億元的規(guī)模。所以，下半年多數(shù)委托理財資金會利用此輪行情完成盈利目標(biāo)，但是一旦出現(xiàn)還款高峰，對市場的沖擊還是相當(dāng)大的，尤其是年底前后，投資者應(yīng)提前防范。
綜上所述，下半年市場資金面整體寬松，能夠?yàn)楣墒谢钴S提供資金面的支持。但由于經(jīng)歷了去年的大幅下跌行情，資金風(fēng)險防范意識明顯加強(qiáng)。所以，在大盤處于相對低位時資金入市相當(dāng)積極，但是隨著指數(shù)得抬高入市資金量將會逐漸減少。
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