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(編者按：所有的K線圖上都開出了一個怪異的“長傳”缺口，有人戲稱之為世界杯指定足球的商標，“飛火流星”)
特約撰稿 縹緲
每一次股市大的行情都是一個節日。自1990年2月有了一個奇怪的東西，叫做上證指數
，股市已經經歷了若干次相當有紀念意義的節日。市場在一瞬間會感到頭腦的暈眩與膨脹，有一種獨特的斷裂聲音發出來，對此，未曾進入過股市的“場外人士”，是很難感受出來的。
周一，兩市在重大利好消息的刺激下出現了井噴，兩市大幅上揚，滬綜指跳空躍過1600點的技術阻力位，站在1700點的關口之上，創了本輪反彈及今年大盤反彈以來的新高，兩市成交總898億元，創出歷史以來的第二個天量水平。有趣的是，所有的K線圖上都開出了一個怪異的“長傳”缺口，從周線看更為有趣，有人戲稱之為世界杯指定足球的商標，“飛火流星”。
你還別說，看上去，就是有點意思。大盤向上突破，市場人氣高漲，股市的特色顯示的淋漓盡致。目前，投資者參與的極積性大大提高。兩市量能的急劇放大說明大量資金開始進入了活躍狀態，并且使得持倉成本快速提高，從而逐步打開后市的上升空間。
近期，盡管深滬兩市上漲勢頭明顯減弱，普漲局面已漸漸褪去，個股開始分化。但是投資者禁不不住獲利的誘惑，開始紛紛進場，大盤也因此出現較大的多空換手及小幅震蕩，指數平臺放量，呈現出震蕩且壓低的態勢，由于本周多方接盤的量能消耗過大，所以大多數人都預計短線風險將逐漸增大，特別是考慮下周招行配售股上市的壓力，后市將有所修整。
出于對大盤將啟動一波中級行情的憧憬，可能有很多人被眼前的行情所迷惑。實際上，只要進入的資金短期內不再退出，大盤的任何走法都只說明了一個問題，那就是行情可能還早。
但是，我們認為，在今年，絕對不宜盲目追量，同時要密切關注政策的轉換，采取隨盤相機抉擇的策略。或者就是根本不看盤，由著盤面自己去發瘋，千萬不要忘了一點：井噴，并不僅是噴指數，而且也指“噴量”，想賺股市的錢，在這方面需要特別的謹慎。
事實上，本周大盤已經過了幾個坎兒。一是銀行的短線資金在“七一”前必須歸位；二是委托理財的賬戶必須清理；三是今后誰來抬誰的轎子？下周180指數推出，據我們研究，這是一個更為準確的指數，很難控盤。到時有可能會成為上證主要的指數，出貨將比現在“顯眼”，指數就不如現在這么容易“掩飾”了。
所以，我的看法是，行情也許將要進入一段大家都不易賺錢的上長時段，個股輪動，為券商補一點交易費，這是一段低能量的補量行情，是短線高手的樂園，沒有這種“短線樂園”，不是“快樂股市”，也不是行情再向上的條件。
手中有錢，才有短錢的行情好玩兒。但是，如果你是個老股民，心態也好，近期也可以不動，因為后市很難深幅回調，行情將肯定向縱深發展，市場轉向，如果上證綜指還能維持向上，再創新高指日可期。
一個值得注意的版塊，是“速效強莊”，不說遍地都是，也極為容易辯認。這些短期拉高建倉的股票，本周皆放出巨量，也有較大的長幅。另外，深圳老股和“年齡特別老”的股票，后市也有可觀！2001年的熱門股和基金重倉股，由于眾所周知的原因，最近走得不太好。
很多人，包括傳媒都以為井噴僅僅就是“噴”指數，這個理解沒有錯。另外，在專業人士口中的井噴還有“噴”交易量的性質，量在價先行，只不過由于量價關系，在噴量的過程中總是不可避免地同時伴隨著股價的飆升。
打開K線，我們可以看到幾次很典型的“井噴行情”。一些近幾年新入市投資者，對于這些行情，也許并不是非常熟悉，如今賺錢確實沒有以前容易了。這些行情如下：
1，1992年11月24日，受有關領導同志視察上交所的鼓勵，滬指于次日自440點巨幅跳高開盤，到12月5日，盤中最高上摸841點，尾盤收于807點，較11月24日的收盤點位累計升83.1%，最高升幅達到90%以上，8個交易日累計成交金額28.6億元。其后經幾個交易日回調后再起一波，到1993年2月16日“華山論劍”，創出1560點，也是后來長達近6年的階段大頂，被套牢的股民不計其數。此一波“大行情”，最后是一場悲劇，使我們市場賬號中前10萬名以內的老的股民賬號，只有很少的人得以逃脫。
2，1994年7月29日，黑色星期五，已經長期調整滬指探出325.9點的新低，周未管理層發布了暫停新股發行等“三大救市政策”，受此政策面托盤的刺激， 周一滬指直接跳高20%，以61點的缺口的394.9點開盤，至8月11日，在9個交易日中最高升至768.1點，累計升幅為104%，累計成交金額達到741.85億元。后經三周的強勢震蕩，再展升勢，以后升至1052點，筑頂回落，這一輪起自334點至1052點的大行情被稱為“三大政策救市”。
3，1995年5月17日，滬指由前期620點退守于580點附近平臺整理，當日收于582.9點。5月18日，國務院決定暫停國債交易，由于當時國債交易有大于股市交易的實際規模，市場受到將有大量資金流向股市的心理預期驅使，5月18日早盤跳空158.9點高開，當時無長跌幅限制，到22日最高升到926。4點，收于897.4點。三個交易日升54%，累計成交295.92億元。但由于獲利短期乖離率過大，23日即跳空下行，到7月4日跌到620點附近，這是我們市場最短命的一次井噴。
4，1996年4月20日，各大證券傳媒同步披露國務院領導同志“穩步發展，適當加快”的重要批示。此后自4月22日至29日，市場井噴，6個交易日便自618點升至739點，升幅20%，累計成交金額為282.5億元。此后回落吸籌，筑成我們市場的第一個跨年度的大牛市。事后人們發現，這6個交易日的井噴，是此后市場擺脫熊市的分水嶺。
5，1999年5月8日，北約導彈擊中我駐南使館。5月19日，兩市發力上攻，出現此后被稱為“519”的從底部起飛的“井噴”。盤中莊股橫行，雞犬升天，以重組股、網絡股、科技股、國企大盤股(其實都是莊股)的兇猛上攻，指數在8天中大長20%。但至當年6月底，也是與本周一個非常類似的時間段，由于短期銀行融資的到期，使行情嘎然而止，其后是長達近8個月的二次回調。
以上是早期的五次井噴。到了今天，市場的規模與那時已經有了較大的不同。我們看到，至周未收市，盡管由于基本面確實是出現了逆轉，大盤中線將會向上進一步拓展。從盤面的情況來看，也只有180指數漸漸形成氣候，有產生新一輪炒作熱點的跡象。其中，帶指數權重的大盤國企股由于價格中樞已上升了好幾個臺階，短期之內將維持震蕩，現在只能希望我們的市場的熱點，還將會不斷地涌現出來。
所以我們說，歷史總是驚人相似，只不過不是以同樣的形式與規模。在度過一個上周那樣不平靜的周日后，一波行情就這樣重演了。現在討論今天市場的走勢幾乎沒有什么意義，我們需要思考的是，今后的行情怎么走，“66”行情與“519”行情，到底有哪些相同，或者有哪些不同？
按照慣例，先說《論語》。本周《論語》說孔學的兩個側面，并且由此引入一個非常重要的投資理念，那就是關注我們今天在證券監管方面的規則與基本精神。
我們知道，《論語》所提倡的政策與行政監管，包括孔學的基本思想，都有兩個方面，一方面，有從阻惡方面強調“勿施惡于人”；另一方面，又總是從容忍方面強調寬和、容眾。那么，從阻惡方面講，“己所不欲勿施于人”雖然具有普遍性，但這是一般的道德準則，更重要的，主要是針對統治者的權力而言，強調統治者不得強迫他人為不利之事。這就是孔子說的：“居上不寬……吾何以觀之哉？”(《八佾》)正因為統治者們居上不寬，在位不仁，才有必要要求他們講求公正。所以，阻惡與容忍，這兩個方面結合起來，構成《論語》的最基本內容。如果只講“己所不欲，勿施于人”，而不講“容眾”和“寬和”，還沒有完整地表達出儒學的全部。子貢曰：“我不欲人之加諸我也，吾亦欲無加諸人。”子曰：“賜也，非爾所及也。”(《公冶長》)子夏主張“可者與之，其不可者拒之。”同時“君子尊賢而容眾，嘉善而矜不能。我之大賢與，于人何所不容？”(《子張》)這也是儒學的最重要的一個組成部分。所以我們就一再強調勿施惡于人及寬和容眾表達出《論語》對人的行為自由的基本認識。
同樣，時代發展到了今天，人類的行為準則更加復雜。對于行為的評價系統更趨多樣。比如對于證券市場，也有類似的情況發生。
對此，由于市場會受到各種干撓，比如本周這樣，會在重大利好消息的刺激下出現井噴，所以我們要特別注意這些利好的持久性。本周有三個利好，這三個利好分別是，停止國有股通過股市進行減持；提高上市公司增發及再融資的圈錢門檻； 周小川同志關于保護投資者利益的有關講話。
我們仔細地分析三個利好，市場已經出現了一定的上長，大家現在最為疑惑的，其實是第三個利好的性質，也就是關于“投資者保護”為什么是股市的第三個利好？這其實是與前述的內容相關的。監管及保護投資者一方面要有人所共知的公開標準，已所不欲，勿施于人；另一方面，對于監管者自己也有很高的要求，這就是公平、公開、合理、合法。“可者與，不可者拒之。”不能“皆與”或者“皆不與”，這才是監管的目的。但是這個問題極為微妙，比如國有股減持。
因此，我們就更應該注意理解周小川主席的講話，其中所體現的監管和保護，他說：“投資者保護不僅關系資本市場的規范和發展，而且也關系到整個經濟的穩定增長。投資者尤其是中小投資者，由于信息不對稱、持股比例小，相對于控股股東和管理層處于弱勢地位等原因，需要重點保護。投資者保護得好，投資者對市場就有信心，入市的資金和人數就多。從資本市場的發展歷程來看，保護投資者利益，讓投資者樹立信心，是培育和發展市場的重要一環，是我們監管部門的首要任務和宗旨。”
其實，對于監管者，什么是投資者保護？有時需要說清楚。事實上，投資者保護是一件非常困難的目標工作。問題還在于，這個工作是不易度量化的，也沒有一個準確的實際標準。可能比之國有股減持，輕松不了多少。
讓我們看一看在本周的鄭百文重組案中，其中被劃走一半股權的中小投資者是投資者，被劃走一半國有法人股的財政部是不是投資者？還有，重組方及現在的大股東山東三聯是不是投資者？受托方信達資產管理公司是不是投資者？說得更深一點，把中國證監會告上了法庭的那位原鄭百文的獨立董事陸家豪，他的身份算不算投資者？從獲得信息的角度，從投資資金的角度，作為陸家豪來說，他到底是算大投資者還是中小投資者，他要不要受到保護？要不要受到重點保護？如果要，現在誰來保護他呢？
現在，對現在要求法律救濟的陸家豪來說，證監會能保證平等地對待他嗎？如果能保證，那他反而有了更充分地狀告中國證監會的“行政處罰不公正”的理由，他的理由恰恰就是因為證監會自己的善意所致。
再有，在國有股減持中出現的社保基金，不但沒有得到中石化的國有股的投資收益，反而被套在中石化股票上面，他們算不算投資者？作為國有股的托管代表，國有資產管理局算不算我們股市的投資者？那些把錢借給銀廣夏與藍田的商業銀行，他們錢可不少，他們到底算不算投資者呢？如果是，他們的投資行為是由什么來約束的？他們的投資決策是如何作出的？他們的信息是從哪里得來的？如果不能回答，那么他們為什么進入？股市的錢可不是彎腰就能撿到。
其實，本文所提出的這個“投資者”的概念問題，不但是一個很嚴肅的問題，而且更是一個經常在不同的場合被誤解的概念。有人是真不懂，有人其實很懂，但是卻有意識地誤導中小投資者，讓他們以為一些本來中小投資者們絕對享受不到的、只提供給大股東的待遇和政策，也是可以享受的。既然證監會提出了某些人“需要重點保護”，就可能存在有差異的“一般保護”，那么，誰能享受到重點保護，這也需要有一個準確的標準，不然就會有濫權。
所以，我們不能把周小川同志講話中所提到的“投資者保護”簡單地理解為是相當于或者等同于“中小投資者保護”，以為只要是“中小投資者”，就可以享受重點保護，這樣的理解，是不可能正確的。因為周小川同志明明只是說：“投資者尤其是中小投資者，由于信息不對稱、持股比例小，相對于控股股東和管理層處于弱勢地位等原因，需要重點保護。”
請注意，這里面的“投資者”并不等于“中小投資者”，在這里，需要重點保護的對象到底是誰，其本身其實是非常模糊的。因為，“控股股東”本身也是投資者，而組成“管理層”的人員本身很可能也是屬于中小投資者之一，在這里面，可能根本就不存在誰更“需要重點保護”的問題。監管者和管理層的責任目標在于公平、公正、合理、合法，而不能夠去“重點保護”哪一方，否則就是有失市場的公允了。就是監管理念發生的錯位與混亂。
也許，很多人并沒有時間進行認真地思考、認真地分析，他們并非不想多花費時間研究周小川同志的講話，所以他們以為只要知道“保護中小投資者需要重點保護”就足夠了，不知道這句話的前后順序與邏輯。
因此，回到《論語》所述及的“可者與之，不可者拒之”，并對照一下目前國際上的通行作法，現在，讓我們認真地看一看保護的要點，到底什么是投資者保護，其實說穿了，就是“可者與之，不可者拒之”，這樣就可以把一個復雜的問題進行化簡。
我們認為，保護投資者有兩個要點。用古人的話說，就是何為可，何為不可。用現代人的觀念，其實也一樣。
要點之一，要做好投資者保護的工作，就要推動整個經濟社會對投資者保護這一概念加強認識和理解，同時也要明確證券監管的“兩大要點”。這兩大要點其實也是國際證監會組織的《證券監管的目標與原則》中明確提出來的：一是保持證券市場的透明、公正和效率；二是保護投資者，這隱含了保護資本利益，而不能理解為只是保護中小投資者。這是現代的“可者與之，不可者拒之。”如此而已，豈有他哉？
對于上項中有關國際證監會組織的《證券監管的目標與原則》的第一點，我想是市場沒有問題的，在目前，關鍵在于上項中的第二點我們怎么理解？
眾所周知，我國過去長期實行計劃經濟，國民經濟統計體系是物質生產統計，整個經濟過于偏愛物質生產，認為只有生產小麥、鋼材、汽車等看得見、摸得著的物質，才是為社會、經濟做貢獻，才算創造實際的財富。而很多不直接從事物質生產的服務體系和組織，特別是風險大的服務，就容易被忽視，甚至認為并沒有真正給這個社會創造財富和價值。在這種認識下，就有人對證券投資是否像物質生產一樣創造價值存在疑問，連帶的問題就是證券市場是次要市場，動不動就被“犧牲”掉了；甚至有人鼓吹“推倒重來”、“吃干榨凈”，也就不奇怪。
要點之二，在于不能因為我國的收入分配理論，影響到對投資者保護，主要是全部投資者都要得到公平。因為我們過去的收入分配強調只有真正創造物質財富的勞動才能夠得到最終分配(一切歸勞動者所有)。目前，我們應該多多宣傳黨和國家對收入分配的一些新的提法，這就是“以按勞分配為主，多種分配形式共存的理論體系”，同時，我們要保護各種生產要素都應參與分配，要認真學習江澤民同志的“三個代表”的重要思想，這才是最重要的投資者保護。
很長一段時間以來，由于社會思維的慣性，很多人對證券投資收入提出各種各樣的問題。比如說投資股票賺了錢是屬于什么性質的？有些人認為股票投資者是不是賺錢賺得太多了？有人說他們大約相當于當年的富農；還有人主張對證券投資課以重稅。包括國家黨政機關曾經規定處級以上的干部不能買賣股票，只能買基金；而銀行、保險不能正面入市，等等，這都反應出對股票投資收入及其風險究竟是什么性質所存在的總體的擔憂。
這些思想與認識問題肯定影響到了投資者保護，特別是規模較大、投資比較專業的投資機構的保護，而不是對中小投資者的保護。所以，如果不真正認識發展證券市場的積極意義，不充分肯定股票投資的作用，保護投資者權益(主要是所有投資人的權益)，就很難落實。
也正是因為如此，對于整個證券行業來說，保護投資者確實是一個綜合問題，但主要是一個政策問題，不是實戰問題。而且這是一個長期的、經常性的、艱巨的任務，不可能一蹴而就。目前，我們只是剛剛起步，為了建立中國的投資者保護機制，我們還有相當的路程要走，包括澄清許多市場疑惑的根本性的問題。
所以，再一次回到我們前文中的問題，那么我們認真地回顧一下本周的“624井噴”的“飛火流星”，與“519行情”相比，市場到底發生了什么本質的變化，難道還有什么不清楚嗎？
我干脆直說：正是因為有了明確地投資者保護的提法和監管理念，所以我認為，被我們所忽略的“保護投資者”，其實才是一個最長久、最重要的特大利好！
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