|
□國泰君安證券研究所楊昕
6月24日的“井噴”行情是滬深市場行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)的標(biāo)志，市場由低迷趨向活躍必將吸引投資者的積極參與。而市場個股普漲后的投資組合如何構(gòu)造就成為多數(shù)投資者急切需要解決的問題。
市場環(huán)境的變化已經(jīng)讓市場投資理念做出了較大的調(diào)整。在歷時一年左右的市場調(diào)整期間，多數(shù)投資者逐步將價值投資理念作為投資決策的基準(zhǔn)。在此潮流的影響下，市場投機氣氛在淡化、投機行為也有所收斂。可以說，滬深市場中的投資運作在當(dāng)前表現(xiàn)為一種圍繞價值和概念而展開的投資和投機相融合的特征。目前市場表現(xiàn)出的部分強莊股借機出貨的情形也預(yù)示著以往個股瘋狂炒作的情形將明顯減少，由此要求投資者的選股思路就更應(yīng)該由選莊向選上市公司來轉(zhuǎn)變。
以證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者正在由集中投資向分散投資轉(zhuǎn)變，而對充分分散化的投資組合的主要評判標(biāo)準(zhǔn)就是其相對市場指數(shù)變動的收益率。因此機構(gòu)投資者更注重通過判斷大盤指數(shù)的變化趨勢來調(diào)整操作策略，且對市場趨勢的把握將較以往更為重要。判斷市場趨勢變化的標(biāo)準(zhǔn)是市場指數(shù)，投資趨勢就是投資市場指數(shù)。因此就要加強對指數(shù)成份股的關(guān)注。就即將推出的上證180指數(shù)和現(xiàn)有的深圳成份指數(shù)來講，均有著一種市場價值中樞的作用。不論從市盈率、市值，還是從公司的質(zhì)地和市場影響力等方面講，指數(shù)成份股的示范效應(yīng)是顯著的。這不僅有利于理性投資者來構(gòu)造投資組合，同時也為各類市場運作提供了參照，估計這種作用待180指數(shù)正式推出后將更為明顯。
鑒于目前市場環(huán)境的變化，可以判定成份股將成為新一輪資金入市的首選目標(biāo)。部分囤積于一級市場的資金開始進(jìn)入二級市場，該類資金的特點是偏好低風(fēng)險的穩(wěn)定收益。由于多數(shù)成份股具有流動性強、股價相對穩(wěn)定、公司盈利能力強等特征，因此符合該類資金的擇股標(biāo)準(zhǔn)。在市場行情看好后，預(yù)期新基金的發(fā)行將再掀高潮。這些新增機構(gòu)投資者肯定也會主要圍繞滬深兩市的成份股來構(gòu)造投資組合。行情看好和價值投資理念兩大因素都影響到成份股的供求關(guān)系，因此該板塊的個股投資機會大大增強。
當(dāng)然，在對成份股的投資中也要結(jié)合市場實際情況而有所區(qū)分。首先是要跟蹤市場熱點，2002年的行情是圍繞區(qū)域性板塊來炒作的特點已經(jīng)非常明顯了，尤其是深圳、上海、廣州和北京板塊中的個股表現(xiàn)相對突出，且這種趨勢有繼續(xù)延續(xù)的可能。在投資成份股的時候要充分考慮到此因素，適當(dāng)加大重點區(qū)域板塊的投資是非常必要的。其次是在行業(yè)配置上要有所側(cè)重，結(jié)合對周邊市場行情的分析可知，科技板塊年內(nèi)的走勢預(yù)期相對平淡，而能源、房地產(chǎn)、電力和公共事業(yè)板塊繼續(xù)成為投資者的寵兒，這種特點在上半年的個股行情中已經(jīng)有所體現(xiàn)，建立投資者繼續(xù)關(guān)注該類板塊的成份股。再者，“井噴”行情后，市場需要概念來刺激行情的持續(xù)上揚。結(jié)合國內(nèi)外市場的情況，筆者估計并購仍將是下階段行情的主要熱點，且以外資并購為主。目前有部分上市公司及其大股東已經(jīng)就外資并購問題進(jìn)行了接洽，且部分公司有了階段性的進(jìn)展。投資者要關(guān)注那些有外資并購題材的成份股的投資機會。最后是要注意個股的相對價格，市場對中低價股的偏愛特性并沒有改變，建議投資成份股時候要降低高價股的權(quán)重。
動感短信、閃爍圖片，讓您的手機個性飛揚！
| 
