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記者馬世領 徐輝發自北京
停減國有股政策出臺，已經夠輿論熱鬧的了；連續兩天的井噴行情更讓人歡呼雀躍，議論紛紛。本報在人民網強國論壇專門就此話題采訪了幾位嘉賓。
又一個“5.19”行情？
對于此次行情有人認為是“5.19”再現，北京證券研發中心總經理呂立新對此不持異議。他認為，這次行情首先應定為反彈行情，政策出臺的背景有十六大因素，既有防范金融風險因素，又有刺激內需抑制通貨緊縮因素，已經超出了股市本身，帶有很明顯的政策市特征，下一階段肯定會加快擴容，和“5.19”行情的性質是一樣的，但漲幅不會那么快。
但中國社科院金融研究中心副主任王松奇并不完全茍同。他認為，首先從原因上分析，這次行情主要是由于國務院決定停止在證券市場減持國有股的信息，恢復了投資者的信心，因此出現了“6.24”井噴。而1999年的“5.19”行情是在一些特定的歷史條件下出現的大行情。所以這兩次首先是原因不同。第二，關于這次“6.24”井噴，具體行情上升持續時間長短我們并不知道，另外行情上升的具體表現形式我們不知道，缺乏足夠的時間積累，沒有資料，很難預料這次能有持續40天的行情。但我想，“6.24”行情可能是2002年的一次較好投資機會。現在問題的關鍵是投資者如何把握進入和退出時機的問題，如何判別熱點板塊的問題，以我的經驗看，整體飄紅、整體上漲的行情不會持續很久。目前在1170多只股票的中國A股市場，對于精明的投資者來說，永遠是個股選擇時代。
減持叫停意味著什么？
首都經貿大學公司研究中心教授劉紀鵬認為，一是恢復股市理性和自然屬性與宏觀經濟走勢相吻合。二是尊重市場規律保護中小投資者利益。擺正國有企業利益、國家利益、股民利益三者關系。三是資本市場是未來改革開放的主戰場，也是綜合反映中國政治、經濟、社會的主要窗口。目前國際上有一種聲音認為，中國統計數字虛假，并借此炒作“中國崩潰論”，這實際是中國威脅論的又一種提法。資本市場應該對此作出理性的真實的反映。四是江澤民總書記“三個代表”的學說是保證股市健康發展的法寶。積極財政政策的淡出必然要由民間投資啟動來替代。私有財產不僅要保護，而且要實現增值。而資本市場的發展是前提，這在“十六大”召開之前認識這一點十分重要。五是政府糾錯機制的建立，對相關改革十分重要。
王松奇對此次新政策出臺對政府決策新機制的影響表現出更大的興趣。他說，政府堅持貫徹一套具有穩定性的經濟政策，有利于市場參與者形成穩定的市場預期，從這一點說，政府的政策盡量減少不確定性、變動的非議性，是完全正確的。但是，政府的政策必須有一套靈敏的決策糾錯機制，錯了就要調整，就要改正。這種變動，是非常必要的。所以，我認為中國的政策不在于它在短期內的出臺內容，關鍵在于要形成科學的政策形成機制和靈敏的決策糾錯機制。他同時認為，這其實也是中國經濟社會深層次改革的體現。因為中國經濟改革的深層次矛盾還是國有經濟比重過大，國有企業病流行。中國的股市反映出的種種問題，都是國有經濟病、國有企業病在資本市場上的一種反映。
減持何時再推行？
劉紀鵬直言不諱地說，國有股減持的提法，將要被非流通股可流通和市場規范化取代。兩者在名稱內容上是截然不同的。股權分裂是中國資本市場的病。藥吃錯了，可以換一付。但病必須治。
他堅持認為，新股全流通必須在存量股權分裂的問題得到解決之后，才能推行。只有這樣，才能保護6000多萬投資者的利益。才能是肯定他們投資行為的具體體現。當然，解決存量非流通股可流通的問題，我們應該能找到更好的方式。現實中也存在這樣的方式，只要認識和理論問題解決了，這個問題就會迎刃而解。
但呂立新認為，從這次的文件精神看，國有股相當長的時間里是不允許流通的，估計三、五年之內也不會。
何時讓無形之手操持股市方向盤？
對于此次國有股減持叫停，是不是違背市場規律的政府干預，呂立新認為，不是所有的政府干預市場都是壞事，美國政府也在干預市場，把干預理解為一種調控，是經濟政策的一個工具。他同時認為，這次政府救市只能起到緩和股市的下跌速度，而不會長久，因為股市向下調整的基本因素仍然存在。
王松奇指出，政策市是中國股市一大特色，這是毫無異議的。但這次國有股減持叫停，不僅不違背市場規律，恰恰是尊重了市場規律，原因就在于我們過去企圖利用股票市場減持國有股籌集社保基金的做法嚴重違背了市場規律。在減持定價、社保基金籌集方式、決策過程等等許多方面都是錯誤的。市場“無形之手”就是供求規律、價值規律。這兩個東西什么起作用呢？就是在短暫的井噴行情遇到貨幣資金短缺壓力的時候，現在這個行情就要發生極大變化。即使我們能維持一個持續一段時間的上漲行情，我們也應該正視中國上市公司的股票到底有多少具有長遠的投資價值。我想這是問題的關鍵，就是企業的成長性和貨幣資金供求狀況永遠是決定股市行情的最基本因素。
中國的股市如何擺脫政策市的困擾？劉紀鵬認為，要從單一的國家股減持的思路跳出來，因為那樣做有違股市基本原則。解決這一問題正確提法應是，通過股本結構的調整實現市場的規范化。因此，要從非流通股可流通入手，這一問題是繞不過去的。同時，必須強調在這一過程中，非流通股中無論是國家股、法人股、外資股，都有同樣的屬性，地位是平等的。當然，今后解決的辦法，如果能突破單一的國家股減持思路，把這一問題交給市場解決，交給每一個上市公司的流通股股東和非流通股股東自己協商解決，而不是采用一刀切的統一模式，矛盾就會小得多，也更加符合這一難點必須穩定、健康、持續發展的解決目標。
《國際金融報》(2002年06月27日第四版)
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