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中期業(yè)績預(yù)期較好的行業(yè)板塊
工程機械業(yè)
由于目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的投資拉動,該板塊表現(xiàn)出了較高成長性。
一般地說,工程機械行業(yè)與我國GDP增長率、積極的財政政策聯(lián)系較為密切。隨著國家擴大內(nèi)需政策的延續(xù)和城鎮(zhèn)化進程進一步加快,工程機械行業(yè)又進入了另一個景氣周期(2000年1月到現(xiàn)在),而中西部大開發(fā)工程、西氣東送、西電東輸和辦奧工程等一系列宏偉工程的陸續(xù)實施,更是拓展了工程機械行業(yè)的景氣周期。可以說,只要我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)看好和積極的財政政策不斷增強,我國工程機械行業(yè)的上市公司的業(yè)績就會持續(xù)向好。可以預(yù)見,2002年又將是工程機械行業(yè)的豐收年。
根據(jù)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料分析,在液壓挖掘機、裝載機、叉車和混凝土機械等行業(yè)的龍頭股,成長性較高,相關(guān)上市公司將會從中得益。
鋼鐵行業(yè)
在當前市場環(huán)境下,投資鋼鐵行業(yè)既可以規(guī)避股市下跌的風險,又可以獲得鋼材價格上漲可能帶來的資本利得,而且可以穩(wěn)定地參與新股配售。對開放式基金等大資金來說,巨大的流通盤還可以增加投資的流動性。
伴隨著我國高速發(fā)展的城市化和工業(yè)化,國內(nèi)的鋼鐵行業(yè)從90年代中后期步入了快速發(fā)展的軌道。近期美國動用201條款,促使國際鋼材價格強勁上漲,更是使2002年度上半年的中國鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)了超常規(guī)大幅度增長的局面。與此同時,受中國經(jīng)濟和鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展的強勁拉動,以及國家實施的反傾銷調(diào)查和臨時保障措施政策的作用,國內(nèi)板材價格暴漲。
港口業(yè)
歷史上,港口板塊從業(yè)績、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力等基本面上均表現(xiàn)良好。受進出口繼續(xù)保持良好增長勢頭拉動的影響,今年一至四月,全國主要港口貨物吞吐量、外貿(mào)吞吐量、集裝箱吞吐量分別較上年增加14%、14%、28.3%,繼續(xù)保持良好的增長勢頭。從國家近期繼續(xù)實施積極財政政策上看,交通運輸行業(yè)仍將受到國家政策的大力扶持,并保持較快的發(fā)展速度。
今年一季度報表顯示,港口板塊平均凈利潤指標同比增長幅度達到86.11%,出現(xiàn)了良好的增長勢頭。總體來看,港口行業(yè)仍是交通運輸各子行業(yè)中表現(xiàn)最好的子行業(yè),中國加入世貿(mào)組織,預(yù)計2002年全年對外貿(mào)易仍將保持6%左右的增長速度,將給港口尤其是沿海港口帶來較大的發(fā)展機遇。其中,地理位置、港口吞吐量以及公司的管理水平,已成為決定公司未來發(fā)展的重要因素。
化學制藥業(yè)
據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計,2002年一季度化學制藥行業(yè)保持了較快的增長速度,銷售收入增長20.26%,利潤增幅也有明顯提高。化學原料藥出口4.4億美元,較上年同期增長10.03%,有力地拉動了行業(yè)整體的增長。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也初見成效:企業(yè)生產(chǎn)集中度有所提高,市場過度競爭有所緩解,如VC的出口價格出現(xiàn)小幅上揚；企業(yè)在前些年加大的新產(chǎn)品研制開發(fā)力度,使新產(chǎn)品產(chǎn)值出現(xiàn)了高幅增長的勢頭,羥氨芐青霉素、羥氨芐頭孢菌素等高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長有力地保證效益的增長。
從一季度季報情況來看,化學制藥上市公司借助品牌優(yōu)勢在藥品招標中取得較大優(yōu)勢,主營業(yè)務(wù)收入普遍大幅增長,26家有同比數(shù)據(jù)的公司中只有1家基本持平,2家下降。雖然面臨一些困難,2002年化學制藥行業(yè)仍保持了穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。預(yù)計2002年中期化學制藥行業(yè)上市公司業(yè)績將穩(wěn)步提升,主營業(yè)務(wù)收入的增長在15%左右,凈利潤的增長幅度可能有所下降,但仍可望在20%以上。
電力行業(yè)
隨著三峽水利水電工程、黃河中上游大型水電工程和"西電東送"等重大工程的陸續(xù)實施,中國電力行業(yè)投資在2001年繼續(xù)保持了較高的投資力度和增長率。2002年2月10日,國務(wù)院印發(fā)的5號文,即《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)電力體制改革方案的通知》,意味著國家電力公司資產(chǎn)的分割,必定帶來目前11家國電系統(tǒng)內(nèi)上市公司股權(quán)的重新分配。
可以肯定,2002年的電力體制改革將加速行業(yè)整合的腳步,電力行業(yè)的資源將在未來的幾年內(nèi)更加到少數(shù)的幾個公司手中。而另外一些小型的電力上市公司則應(yīng)該通過提高公司管理水平,加強成本控制,和積極地多元化經(jīng)營以對抗趨向激烈的發(fā)電競爭。從子行業(yè)結(jié)構(gòu)分析,火電企業(yè)的增長水平仍然將超過水電和熱電企業(yè)。電力上市公司的資產(chǎn)收購能力需要得到特別的關(guān)注,中國電力上市公司資本擴張的標準模式是向母公司收購已經(jīng)建成的成熟電廠,或者收購新建電廠的出資權(quán)。
次新股板塊
從2001年11月底恢復(fù)新股發(fā)行以來,上交所共計上市新股35只(其中2002年27只)。從這35只次新股的特點及上市表現(xiàn)來看,由于受大盤下跌拖累,許多個股上市以后都未能有所表現(xiàn),而由于是剛剛上市,公司的經(jīng)營業(yè)績都不錯。
從平均水平來看,上述次新股2001年加權(quán)平均每股收益為0.3084元,高于滬深兩市上市公司平均水平；上市首日平均漲幅達到133%(剔除作為遺留問題上市的小商品城),首日換手率為73.28%,按6月24日收盤價計算的平均市盈率為55.90。
數(shù)據(jù)表明,新股上市首日的表現(xiàn)與大盤的漲跌關(guān)聯(lián)度不大,主要由于新股發(fā)行方式的不同造成較大區(qū)別。以市值配售方式發(fā)行上市的三只個股上市首日平均漲幅為53%,上市首日平均換手率為50.62%,大大低于整體平均水平(133%和73.28%)。這主要是由于:在老的新股發(fā)行方式下,主力可通過利用資金優(yōu)勢、政策優(yōu)勢獲得籌碼,二級市場上炒作難度相對較小,而在新的發(fā)行方式下,籌碼主要集中在中小散戶手中,大機構(gòu)由于申購上限的限制也難以獲得更多的籌碼,在新股上市時拉高動力不足,再加上籌碼的極度分散造成新股上市炒作難度較大,使得配售方式發(fā)行上市的新股在上市首日漲幅低于定價發(fā)行方式下新股開盤首日的漲幅。
2001年11月以來發(fā)行上市的35只次新股2001年加權(quán)平均每股收益為0.308元,遠高于上市公司平均水平,而目前平均市盈率達到55.90,處于較高水平,其中只有部分發(fā)行流通股較大的華能國際、北大荒、招商銀行等個股市盈率水平低于30倍,此外以配售方式發(fā)行的三只新股平均市盈率水平也較低(平均為31.01)。
近半年來,大盤總體表現(xiàn)欠佳,部分上市新股受大盤疲軟影響,一直未能有所表現(xiàn),尤其是一些在今年5月上市的新股,上市以來就一路走低。由于短期內(nèi)進一步在證券市場上籌資的可能性不大,其中部分業(yè)績好、流通盤適中的新股還是不乏投資機會的。
180指數(shù)股板塊
在180指數(shù)成份股中選股要注意這樣兩個原則:
1、基本面較好,在以往會計年度中沒有出現(xiàn)重大經(jīng)營問題和財務(wù)問題。
2、行業(yè)特征比較明顯,基本代表本行業(yè)的發(fā)展方向,利潤和盈利能力較強而且主營業(yè)務(wù)突出。
因此,180指數(shù)中應(yīng)該重點關(guān)注的上市公司包括這樣幾類:
1、流通盤較大、業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股
一般在行情發(fā)動初期,流通盤較大、業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)龍頭較容易成為行情初期的領(lǐng)漲板塊,所以應(yīng)該關(guān)注鋼鐵、石化、銀行、交通運輸、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)中流通市值較大的個股,如寶鋼股份、浦發(fā)銀行、中國石化、申能股份、原水股份、華北制藥等大盤股,他們有可能是推進行情發(fā)展的中流砥柱。
2、流通盤適中、業(yè)績優(yōu)良的中價股
在行情的中期階段,一般是由流通盤適中、業(yè)績優(yōu)良(每股收益在0.3-0.5元之間),價格在10-20元的個股來演繹的。例如杭鋼股份、東湖高科、生益科技等前期已經(jīng)充分調(diào)整過的上市公司極有可能成為中期行情的主力軍。通常這部分個股是行情繼續(xù)發(fā)展的決定因素,他們的走勢在一定程度決定著行情的縱深。
3、高價科技股
通常一次行情的最后階段一般是高價科技股大顯身手的時候,象通訊類的烽火通信、長江通信、歌華有線等高價股經(jīng)過前期的調(diào)整后,目前已經(jīng)具有一定投資空間,但目前市場熱點很難集中到高價的高科技板塊上,而且這類上市公司的流通股中基金持股較多,倉位在基金中也比較分散,所以在一般行情中很難上漲。但由于這類個股流通盤適中,基本面較好,在市場信心逐漸恢復(fù)后,這一板塊預(yù)計也有望走出一波補漲行情。
外資購并板塊
中國是資本輸入大國,隨著中國加入WTO以后國內(nèi)市場的逐步開放,外資對國內(nèi)企業(yè)的并購也會隨之鋪開,有外資并購概念的上市公司無疑將成為證券市場持續(xù)性熱點。
已有的購并熱點行業(yè)
目前,對上市公司已發(fā)生的外資并購案例分類統(tǒng)計,外資入駐上市公司明顯偏向于制造業(yè)。根據(jù)證監(jiān)會的上市公司分類表,外資目前參與的主要是制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)。
通過對制造業(yè)案例再進行細分,我們可以看到外資參與的制造業(yè)并購與合作以石油、化學、塑膠、塑料相關(guān)制造業(yè)、機械、設(shè)備、儀表相關(guān)制造業(yè)、金屬、非金屬礦物相關(guān)制造業(yè)以及電子相關(guān)的制造業(yè)為多。
外資在第二產(chǎn)業(yè)進行并購,主要是為了占有我國的產(chǎn)品市場,同時利用我國相對較低的勞動力成本,同時也可以避開目前仍較高的關(guān)稅限制。外資多在第二產(chǎn)業(yè)進行并購還因為第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品差異性較小,例如化工產(chǎn)品、汽車等產(chǎn)品標準化程度都很高,產(chǎn)品易于出口。
從產(chǎn)品市場和服務(wù)市場分別來看,目前外資的進駐主要集中在產(chǎn)品市場上,而且開放程度最大的也是產(chǎn)品市場。服務(wù)市場主要是第三產(chǎn)業(yè),有金融、通訊運營、商業(yè)流通和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域,我們看到在第三產(chǎn)業(yè)方面最為積極的是商業(yè)方面的合資,其他方面的并購仍舊很少。但是隨著我國市場的不斷開放,這種并購必將大規(guī)模展開,特別是在金融服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)等領(lǐng)域。
未來的購并熱點行業(yè)
根據(jù)我們的分析,未來的并購潮中,外資進入可能性較大的將集中在以下一些行業(yè)或板塊:
首先是目前關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘較高的行業(yè),例如汽車行業(yè)和化工行業(yè)部分子行業(yè)。
二是目前禁止或嚴格限制外商投資的服務(wù)行業(yè),包括公用事業(yè)、商業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、電信業(yè)、其他服務(wù)業(yè)等。外商青睞這些行業(yè),因為中國本身有巨大的市場,而且電信、金融等行業(yè)都是利潤率很高的行業(yè),零售商業(yè)則是流通流域中關(guān)鍵的一環(huán)。另外,入世后,我國許諾給予外資公司完全的分銷和貿(mào)易權(quán),這將導(dǎo)致外企直接進入運輸、批發(fā)和零售、配送等領(lǐng)域,而國內(nèi)原本效率低下、缺乏競爭力的物流體系將受到?jīng)_擊,整個物流業(yè)的格局會因外資入駐而發(fā)生重大的變革。
可能受外資青睞的公司
外資并購上市公司,通常要考慮并購的限制、并購成本和潛在收益等因素,在未來外資并購浪潮中,以下幾類企業(yè)有可能成為外資垂青的對象:
首先是行業(yè)龍頭。外資并購不同于目前的很多上市公司重組,后者往往是圍繞殼資源進行的,而外資并購以強強聯(lián)合居多。
其次是具有一定品牌優(yōu)勢或核心競爭力的公司。
第三是擁有較完善的本地營銷網(wǎng)絡(luò)或進入許可的公司。
第四類是稀缺資源類公司。
第五是目前已經(jīng)與外資建立合資或戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司。那些已經(jīng)與外資建立了合資企業(yè)、或有良好戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司很容易成為收購目標。
第六,在許多其他條件都相近的背景下,外資通常會偏好股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的上市公司。
以上條件都符合的公司與外資開展合作或最終被外資并購的可能性是很大的。
(海通證券研究所行業(yè)公司部)
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