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南方日報
北京首證董旭海
近日，上海證券交易所推出180指數以取代已經逐漸失去代表作用的上證30指數。大盤在該利好消息刺激下，展開了相對強勢的反彈行情。由于該指數的推出是在大盤處于相對低
迷期，在某種意義上具有很強的政策導向作用，因此受到市場的關注。
有部分投資者拿以前上證30指數啟用時的走勢與目前的180指數推出來比較，認為180指數運行后也會重演歷史。對此，筆者持否定意見。確實1996年上證30指數開始啟用時，一度出現強勢運作。在1996年5月初到9月底期間，上證30指數實現67·０2%的算術平均漲幅，遠遠超過綜合指數21·１7%的平均漲幅，但這是在特定的市場條件下產生的。當時，大盤處于牛市環境中，大盤的震蕩盤升行情為個股運作提供良好的市場環境；股票的數量比較少，市場的可選擇對象相對狹窄，主力資金可以集中火力進行集中攻擊，賦予30指數的強勢行情。另外，在1996年行情中，市場高舉績優股旗幟，加上30指數的樣本股基本上都是屬于績優股范疇，所以得到市場的強勢炒作，30指數表現也就強于大盤。但時移勢易，目前的市場環境今非昔比，大盤仍處于中期調整循環周期中，近期的反彈行情只是大調整循環中的一個波段，其攻擊能力遠遠不能與牛市的攻擊力相提并論。另外，市場的價值評估體系已經解體，新的價值衡量標準還有待進一步構建，新的盈利模式也有待市場進一步認同。在這樣的環境下，市場很難產生強勢漲升行情。
經過近幾年行情的發展，市場操作理念已發生巨大變化，投機炒作成為近年來行情的主要思路，理性投資思維的建立還有相當長的一段路要走。換一個角度說，目前的證券市場還主要是資金拉動型的市場，無論是股票還是大盤的強勢行情，都需要得到成交量的良好配合。180指數的樣本股股本規模都比較大，以目前市場相對有限的成交量水平來分析，市場可能會選擇其中的部分樣本股進行重點炒作，但整體啟動180指數的樣本股顯然不現實。因此就短線市場而言，筆者認為，上證180指數推出運行后，市場還需要一個適應及認同的過程，短線迅速走強的可能性不大。其實，從最近深圳本地股的強勢崛起，并有效激活市場人氣的市況特征來看，目前投資者對180指數樣本股并不是很感興趣，180指數的推出只是暫時起到恢復市場信心的作用，行情發展的主要推動力在深圳本地股群落。從目前的交易情況看，上證180指數只是一個參考指標，暫時還不可能取代上證綜合指數。
不過筆者認為，隨著180指數運行一段時間過后，市場將逐漸認同該指數的市場效應。隨著市場投資理念的逐漸轉變，以及機構投資者尤其是證券投資基金的指數化運作，上證180指數作為一個新的金融指數將逐漸轉強，最終演化為強勢指數也是可以預期的。就證券市場的長遠發展而言，上證180指數的推出及運行為金融創新提供了平臺，可為全國統一指數的編制提供借鑒。也許上證180指數的絕大多數樣本股將出現在今后的統一指數中，將成為機構投資者重要的投資對象。筆者相信，隨著時間的推移，180指數的市場效應將逐漸顯現。
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