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上證180指數的推出從技術上解決了中國股市市盈率高企的問題
記者倪榮根發自上海
千呼萬喚的中國統一指數至今未見蹤影，而從未有人透露過的上證180指數卻要于今年7月1日登場了。這是6月20日上海證券交易所在媒體上公布的消息，上證180指數將取代自1
996年7月1日起發布的上證30指數。
為統一指數作鋪墊
上證180指數的推出對市場有什么意義？它與上證綜合指數的關系如何？為此，記者采訪了一位曾應邀參與過統一指數的研究與設計的業內人士。
他說，上證180指數的推出，順應了市場發展的需要，也是滬深統一指數推出前的預演。因為上證180指數的編制方法基本與統一指數接近，或者也可以說，上證180指數為統一指數作了鋪墊，為統一指數搭好了框架，它可為今后滬深統一指數的推出和順利運行打下一定的基礎。
為什么上證180指數中沒有包括B股？他說，上證180指數純粹是A股成份股指數，它只是替代了上證30指數，上證綜合指數仍然保留，而上證綜合指數中含有B股指數。
至于招商銀行為何沒有包含在上證180指數內，他說，按上證180指數編制方法規定，“上市時間不足一個季度的股票”剔除在外，招商銀行是今年4月初上市的，正好符合這一條規定。按“每半年調整一次成份股，每次調整比例一般不超過10%”的規定，半年后招商銀行入選的可能性還是很大的。
關于莊股的入選，這位業內人士認為，按規定，除了“股價波動較大、市場表現明顯受到操縱的股票”之外，只要行業代表、市值排名、成交金額排名及活躍程度滿足規定，并未受到過查處的股票均可入選，業績及是否有莊并不是能否入選的主要依據。
“上市公司50強”全部入選
記者根據180家樣本股名單，經初步研究發現，上證180指數具有如下一些特點：
1、國企大盤股幾乎全部入選，這就保證了上證180指數的流通市值占到滬市流通市值的50%，使得180家樣本股的市場覆蓋率達到國際慣例水平，即50%以上，克服了目前上證30指數市場代表性不足的缺點。
2、由人民日報社華東分社和上海證券交易所合辦的《上市公司》雜志評選出的2001年度上市公司50強中，滬市A股占了34家，這次全部入選上證180指數成份股(見附表)。由于50強股票多為業績穩定增長的低市盈率國企股，這也就有利于上證180指數的市盈率與國際慣例接軌(境外市場大多按成份股來計算市場平均市盈率)。
3、上海本地股中共有44家上市公司進入樣本股，占全部樣本股近25%。其中，多年前上市的如廣電電子、新黃浦、陸家嘴、浦東不銹、海欣股份、張江高科等老股票占了大多數。
4、可能考慮到行業代表性、市值及交易的活躍程度等因素，一些老莊股如鳳凰光學、金健米業、寧夏恒力、安彩高科等也入選到成份股中。
機構征戰上證180？
廣發證券的一位分析師認為，上證180指數的推出，有明顯的政策指導意義。
為什么半年多來，在一系列政策利好的呵護下，滬深股市仍然萎靡不振，為什么在上證指數1500點“政策底”一線，不少券商機構既不敢做“空”，也不愿入市？這位分析師說，其中一個重要原因就是多數機構認為目前市場市盈率依然偏高，不具有投資價值。
中國股市為什么市盈率偏高？主要原因在于大量虧損股、問題股的存在攤低了整個市場的平均收益。而上證180指數的推出，正好從技術上解決了這個問題，而這又是符合國際慣例的。據測算，新推出的上證180指數目前的市盈率僅為28倍，比通常剔除虧損股計算的上證綜指市盈率38倍明顯偏低，而更是大大低于以全部股票計算的70倍以上的市盈率。
正如上海證券交易所有關負責人所說，上證180指數的推出將豐富市場的指數品種，并力爭成為投資者特別是機構投資者投資股票的市場基準，以及衡量股票投資業績的標尺。
我們注意到近期一些國企大盤股如寶鋼股份、華能國際、四川長虹等常常有異動，大盤如此低迷，這些股票卻走勢堅挺，這是否已有先知先覺的機構在行動？
我們堅信上證180指數的推出肯定是又一個大利好，6月20日滬深兩市的走強、部分入選股的走強即是一個證明。一輪新的中級行情隨時可能發生。
《國際金融報》(2002年06月21日第六版)
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