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此次上證所推出的上證180指數(shù)順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展的需要,也是上海證券市場(chǎng)發(fā)展到一定時(shí)期的必然產(chǎn)物和時(shí)代選擇。
更具代表性和創(chuàng)新性
上證180指數(shù)在繼承上證30指數(shù)編制的優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)之上,進(jìn)行了創(chuàng)新編制,這種創(chuàng)新體現(xiàn)
在幾個(gè)方面:(1)樣本股個(gè)數(shù)定在180家,180家樣本股的市場(chǎng)覆蓋率達(dá)到國(guó)際慣例水平,即50%以上,使得上證180指數(shù)的市場(chǎng)代表性高于上證30指數(shù),克服了目前上證30指數(shù)市場(chǎng)代表性不足的缺點(diǎn)；(2)指數(shù)加權(quán)方法由上證30指數(shù)的流通股加權(quán)調(diào)整為分級(jí)靠檔加權(quán),也就是目前國(guó)際的通用的自由流通量加權(quán)方式,體現(xiàn)了指數(shù)編制的國(guó)際化趨勢(shì),更科學(xué)客觀地綜合反映上市公司的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和流通規(guī)模,降低國(guó)有股等非流通股上市對(duì)指數(shù)的影響；(3)與原來的上證30指數(shù)相比,克服了上證30指數(shù)樣本股中個(gè)別股票(如四川長(zhǎng)虹和青島海爾2002年上半年日平均流通市值占上證30指數(shù)的比重為17.2%)權(quán)重過大而造成的市場(chǎng)操縱問題；(4)上證30指數(shù)樣本中由于未及時(shí)進(jìn)行調(diào)整而包含虧損股和微利股,而上證180指數(shù)在樣本股選擇時(shí)把上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為一個(gè)方面進(jìn)行考慮。
帶來五大市場(chǎng)影響
從市場(chǎng)影響來看,該指數(shù)的推出可產(chǎn)生以下市場(chǎng)影響:
1、順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展的需要,是滬深統(tǒng)一指數(shù)推出的預(yù)演
上證所此次推出上證180指數(shù),其編制方法可能與滬深統(tǒng)一指數(shù)相近,可為今后滬深統(tǒng)一指數(shù)的推出和順利運(yùn)行打下一定基礎(chǔ)。
2、上證180指數(shù)能夠更精確地反映滬市股價(jià)綜合動(dòng)態(tài)走勢(shì),可作為市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)
目前,國(guó)際證券市場(chǎng)上具有廣泛影響力和作為市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的都是成份股指數(shù),如道.瓊斯30種工業(yè)股價(jià)指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)、恒生指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)等。上證綜合指數(shù)在反映滬市股票市場(chǎng)總體股價(jià)走勢(shì)方面起著十分重要的作用,但其編制方法上存在一定缺陷:(1)將不斷上市的新股逐一計(jì)入指數(shù)計(jì)算范圍,影響了指數(shù)前后的可比性和指數(shù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性；(2)采用總股本作為權(quán)重不能十分確切地反映真正流通市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)演變；(3)把虧損股記入指數(shù)計(jì)算范圍,指數(shù)就不能敏感地反映主要上市公司價(jià)格變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的影響。而上證180指數(shù)選取行業(yè)代表性強(qiáng)、規(guī)模大、成交活躍、財(cái)務(wù)狀況良好的股票作為樣本股,適應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和國(guó)際指數(shù)發(fā)展趨勢(shì),該指數(shù)本身不易被操縱,將有可能成為滬市主要投資參照指數(shù),成為市場(chǎng)參與者認(rèn)識(shí)、了解證券市場(chǎng)的基本工具,充分體現(xiàn)出指數(shù)的市場(chǎng)分析功能、投資評(píng)價(jià)功能和金融創(chuàng)新功能。
3、上證180指數(shù)可為今后指數(shù)化投資的推出提供了更為有利的前提條件
這將在一定程度上促使該指數(shù)樣本股的股性發(fā)生轉(zhuǎn)變,提高投資者投資大流通市值股票的積極性,使市場(chǎng)的資金和熱點(diǎn)在一定程度上向樣本股轉(zhuǎn)移,從而引起市場(chǎng)股價(jià)的逐步結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
4、該指數(shù)的推出有利于樹立理性的投資理念
上證180指數(shù)樣本股的選擇充分考慮了樣本股的行業(yè)代表性、市場(chǎng)規(guī)模、交易活躍度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等,使得該指數(shù)具有引導(dǎo)投資者樹立以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向、崇尚上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理性投資理念；使得那些"莊股"和報(bào)表性的資產(chǎn)重組股的市場(chǎng)流動(dòng)性降低,逐步淪為二線股和三線股,市場(chǎng)活躍度將會(huì)比目前明顯低迷；使得炒作這些股票的行為成為違背市場(chǎng)客觀規(guī)律的行為,依然炒作這些股票將逐步失去市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。這種投資理念的轉(zhuǎn)變?cè)诤Ｍ馐袌?chǎng)已有很好的驗(yàn)證。該指數(shù)樣本股選擇具有公開性,使得該指數(shù)具有激勵(lì)上市公司的派生功能,入圍樣本股的公司將會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注,從而促使上市公司進(jìn)一步規(guī)范自身行為,提高自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí),該指數(shù)樣本股進(jìn)行定期的動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整,入選的樣本股不搞終生制,這對(duì)上市公司來說,既是壓力,又是動(dòng)力,促使其提高綜合代表性。
5、該指數(shù)的推出有利于實(shí)現(xiàn)滬市市盈率的"軟著陸",增強(qiáng)投資者的信心
國(guó)際證券市場(chǎng)上評(píng)價(jià)市場(chǎng)市盈率高低都是基于樣本股指數(shù)進(jìn)行計(jì)算的,而我國(guó)目前評(píng)價(jià)股市市盈率高低都是以整個(gè)市場(chǎng)所有股票為計(jì)算對(duì)象的,這其中包含不少業(yè)績(jī)差、規(guī)模小、股價(jià)高企的股票,導(dǎo)致全市場(chǎng)平均市盈率處于較高的水平。這使得采用全樣本計(jì)算的我國(guó)股市市盈率與國(guó)際證券市場(chǎng)市盈率的可比性比較差。上證180指數(shù)樣本股都是市場(chǎng)上一些流通市值和成交金額比較大,行業(yè)代表性比較高,同時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的上市公司,而我國(guó)目前由于市場(chǎng)投資理念不成熟,股價(jià)與股票規(guī)模大小存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,這就會(huì)使得上證成份股指數(shù)的市盈率明顯低于市場(chǎng)整體市盈率,有利于實(shí)現(xiàn)滬市市盈率的"軟著陸",增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的投資信心,促進(jìn)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定地健康發(fā)展。
(申銀萬國(guó)證券研究所檀向球)
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