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主持人：剛剛兩位對證券市場做出了非常精彩分析。下面請兩位回答網(wǎng)友的問題。
網(wǎng)友：天相公司有什么優(yōu)勢贏得客戶？
林義相：首先我感謝網(wǎng)友的關(guān)心，天相公司是一個投資咨詢的公司，主要做研究。我個人覺得，我們相對的優(yōu)勢是我們是一個民營的公司，我們沒有國有的公司作為后盾，我們
也沒有壟斷性的業(yè)務(wù)作為我們的支持，因此我們只能說憑我們的產(chǎn)品，憑我們的服務(wù)贏得客戶。我們對產(chǎn)品的質(zhì)量要求是非常嚴的。因為我覺得，對于我們來說，我們沒有退路，不存在說公司經(jīng)營不好了，到時候做一個重組，國家或政府兜底的問題，我們不存在這個問題，做得不好，大家都沒飯吃，這是一個現(xiàn)實的問題。這是一個不利的地方，同時也是我們的優(yōu)勢，只有置之死地而后生。另外，我覺得，從一個民營企業(yè)的情況來看，我相信這個市場早晚會往這個方向發(fā)展，無論從服務(wù)、從創(chuàng)新來說，我相信一個民營的企業(yè)有可能會成為一些有志人士共同創(chuàng)業(yè)的一個平臺。不是說在一個比較穩(wěn)當?shù)钠髽I(yè)里就可以混飯吃，混到老就可以。不是這樣的。還有一個，我們的公司從現(xiàn)在的情況，實力比較大，注冊資本金，我開玩笑說，夠我們活十年沒有任何問題，我們看的是長遠，不會看短期，一兩年到底怎么樣，我想在十多年的發(fā)展中，一定會有我們的機會的。不管怎么樣，我覺得作為一個咨詢公司，尤其作為一個民營的咨詢公司，我們雖然是民營公司，干了很多公益性事業(yè)，推動市場的發(fā)展中我們會做一些力所能及的事情，我希望朋友們以后能夠多多關(guān)心，能夠多多關(guān)照，支持我們。
網(wǎng)友：到底有多少人馬？
林義相：天相公司現(xiàn)在加在一起的同事是八十多個人。
網(wǎng)友：您對券商的生存環(huán)境怎么看？
李森：應(yīng)該講，券商這種高利潤的時代，我覺得可能是逐步過去了，由于傭金的下調(diào)，使得事實上現(xiàn)在很多營業(yè)部的生存還是顯得比較困難，因為畢竟固定費用比較高，而且現(xiàn)在的市場不好，對于目前國內(nèi)很多主要靠激勵業(yè)務(wù)作為主要利潤來源的券商來說確實處于一個艱難的時期。應(yīng)該講，券商以后可能也面臨著一個問題，接受來自國際的挑戰(zhàn)問題�，F(xiàn)在大家都談證券業(yè)的重組問題，目前很多券商在增資擴股，也有一部分券商合并，一方面是要通過擴大規(guī)模增強競爭力，另外一方面更多的還是從業(yè)務(wù)重組、組織結(jié)構(gòu)重組等方面，從公司治理結(jié)構(gòu)上，從尋找新的利潤增長點上，來尋找未來的發(fā)展方向。目前來講，中國的證券公司似乎還沒有哪家有非常明確的核心業(yè)務(wù)，或者在某些方面有比較突出的優(yōu)勢。所以講，樹立它的核心競爭力，搞一些金融創(chuàng)新，走在市場前頭，這可能是券商未來競爭的一個重要的所在。
網(wǎng)友：國通證券認為明年大盤將有一撥反彈行情，請問兩位如何看待？
林義相：我看是要有重大的政策上的突破，如果有的話，不僅僅是反彈的行情，如果沒有的話，最多也是一個反彈行情。
網(wǎng)友：國有股的減持是否是市場轉(zhuǎn)暖一個趨勢？
林義相：這是一個非常有意思的問題，半年多以前，甚至一兩個月之前，談到國有股流通和減持的問題，非常害怕股市暴跌，我試圖從理論上證明，非流通的股要轉(zhuǎn)成流通的，一定給流通的股東足額得補償，一定要有補償，而且是足額的，補償80%是跟0補償是一樣的。無論是什么樣的政策，一定要給現(xiàn)有的流通股東一些補償。
李森：從目前的市場來說，利好對未來的市場有比較大的影響。如果有實質(zhì)性的利好，或者大家擔心的利空轉(zhuǎn)變?yōu)槔�，或者是利空消失的話，這個市場我覺得真是有可能會走出一個比較大的行情。
從盤面來看，剛才我們也談到了，大盤下跌的空間已經(jīng)不大了，即使現(xiàn)在消息面保持平靜的話，下降的空間已經(jīng)不大了。一方面，大盤從去年開始調(diào)整到現(xiàn)在已經(jīng)有一年之久，而且下跌的空間也比較大。這一撥再度的下探，又是一度跌破了1500點，距離前期的1339點不太遠了。所以在經(jīng)歷了長期的調(diào)整之后，市場是有反彈的要求的。目前來看，成交量明顯萎縮，顯示出投資人雖然還猶豫，不愿意進場，但是拋售的心態(tài)已經(jīng)非常淡了。我基本上同意下半年至少要有一個反彈的行情，反彈的高度多少，會不會轉(zhuǎn)變成一個大行情，這確實要看當時政策面會有什么樣的反映，政策面會有一些什么樣新的變化。
網(wǎng)友：剛才兩位談到了股東大會，今后是不是可以要求上市公司的股東大會都必須在網(wǎng)上直播呢？請林總先談?wù)勥@個問題。
林義相：如果能在網(wǎng)上直播最好，但是我個人覺得，目前不宜作為一個強制性要求提出來。我也看到了一些問題，我做一些回答。
網(wǎng)友：新發(fā)行股票為什么不能全流通？這樣以后還要減持造成新的壓力。
林義相：我個人的看法，一個非常堅定的看法是這樣的，現(xiàn)在不能實行全流通發(fā)行，因為全流通發(fā)行是一個理想的狀態(tài)，覺得好象全流通發(fā)行了以后，以后就沒有非流通股的問題了，我個人認為是非常理想的，但是不現(xiàn)實的，甚至結(jié)果是災(zāi)難性的。全流通發(fā)行，有整個定價的標準，全流通發(fā)行了，不存在對流通股補償?shù)膯栴}，價格是低的，現(xiàn)在有一千多支股票，是存在非流通股的，這種情況之下，作為流通股股東，一定要做選擇，為什么拿著有非流通股的等待著以后有可能，現(xiàn)在還不知道，會不會真的給我補償?shù)墓善保蝗ベI現(xiàn)在已經(jīng)沒有非流通股的公司的股票呢？如果這種推論合理的一個結(jié)果，就是與其這么等一個不確定的補償，當然需要不需要補償?shù)�，一步到位的股票。就造成了現(xiàn)有股票的大幅度下跌。這是非常重要的。
另外我們也要注意到，現(xiàn)在新發(fā)的股票不流通沒有問題，一些股票不流通，所有的公司都這樣，確保流通股都要給補償�？梢员ＷC非流通的公司，流通股份的價格在一定的位置上。具體來說，如果上市公司市盈率是30倍，這種情況之下，要是說，非流通的股價是流通股股價的一半的話，可以拿出非流通的三分之一，補償給流通股的股東，非流通股變成三分之一，流通股是三分之二，流通股的市盈率就是從30倍變成了50倍，這樣的情況下，價格下跌是除權(quán)的效應(yīng)。如果全部價格放開的話，這個公司的市盈率也就是15倍，15倍的價格應(yīng)該不貴，這種情況下既解決了流通的問題，又給流通股東一個足額的補償。在現(xiàn)在發(fā)行的時候，不能馬上放開全流通發(fā)行，進來的時候還有非流通的，逐步過程中以補償?shù)姆绞阶兂扇魍ā?/p>
網(wǎng)友：您能不能談一談開放式基金？
李森：應(yīng)該講，在一些投資人中間，對開放式基金和封閉式基金的區(qū)別不是很了解。目前來講，好象開放式基金整體的受歡迎程度不是很高，有時候發(fā)行都出現(xiàn)困難。從世界范圍內(nèi)來看，應(yīng)該講，開放式基金可能更普遍，而且更何況因為它隨時可以兌付。開放式基金目前我覺得也是處在一個在中國證券市場比較低迷的情況下，大家對資金的業(yè)績本身有一些擔心，從以前封閉式基金的情況來看，基金的業(yè)績不錯，幾年前買的封閉式基金一直持到現(xiàn)在，收益50%還要多，對于目前來看，因為有新股配售的因素，帶來了比較好的收益，在這種政策取消以后，人們可能對基金的運作有一定的懷疑，加上目前整體對市場的信心不是很足，目前開放式基金在投資人中被認可的程度不是很高。開放式基金，應(yīng)該講，不像封閉式基金可以在二級市場交易，賺差價，主要是從基金的凈值的增長和降低中獲得收益和遭受損失。總體上是依賴于基金的運作水平。這一點，選擇開放式基金的時候，更要關(guān)注基金管理公司以前的業(yè)績和實力。
網(wǎng)友：補償流通股6700萬股民，是否侵害了全中國人民的利益？公平嗎？
林義相：這個問題怎么看，我個人認為，根本就沒有6700萬股民，這是一個夸大的數(shù)字，如果有3000萬就差不多了。因此，從這個思路來看，補償3000萬的股民，那就是更沒有道理了，關(guān)鍵，我們要注意一點，到底這種是屬于補償還是利益的無償?shù)膯畏矫娴淖尪�，這是不一樣的，如果說是補償，補償意味著就是本來是該人家的，這是補償。另外一種，如果是單方面的讓度，那絕對不應(yīng)該。分成到底把握成什么程度，這是非常困難的，也就是因為這樣，才有國有股定價的各式各樣的方法，各式各樣價格水平的建議出來。這里有一個認識的問題，有一個客觀的東西不能否認，就是如果說是非流通的國有股要轉(zhuǎn)成流通股，按照流通股的價格來做的話，這是任何個人都無法左右的局面，流通股股價已經(jīng)暴跌了。
我們做的是一個非�，F(xiàn)實的事情，天大的道理是市場說了算，客觀現(xiàn)實是不給流通股東以補償?shù)脑挘袌霰┑�，暴跌下來，誰都不理了。大家都知道，流通股股東是最直接的受害者，非流通股也沒有得到任何的好處，股價好了，至少還可以增發(fā)，籌資，搞到這樣的市場，籌資也沒有了，再加上對社會也是一件不好的事情。我個人認為，我們應(yīng)該非常現(xiàn)實地考慮這個問題應(yīng)該怎么做。市場沒有任何個人可以操縱，這么一大批人的行為，一定有它的合理性。
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