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梗概：現在，中國證監會將對上市公司再融資提出了更高的要求，要求上市公司再融資有它的誠信，要與公司治理水平相掛鉤，針對這一舉措，本欄目北京直播室請來了中國科技證券的研究員程文衛，請他做一下分析。
主持人：那么今天我們北京直播室請來的是程文衛。程文衛，你好。那么從剛才的新聞當中我們已經知道，中國證監會將對上市公司再融資提出更高的要求，要求上市公司再融
資有它的誠信，公司治理的水平要掛鉤，對于中國證監會這一舉措，你個人是怎么看的呢？
程文衛[中國科技證券(籌)]：我覺得是這樣，就是管理層以前提出一些硬條件的約束，也就是對上市公司再融資在相應的法規法律方面做出約束，也就是對它的財務費用，公司的一些經營情況，從法規方面做出硬約束。那么最近又提出來，就是說跟它的誠信，還是公司的治理結構這方面提出更高的要求，也就是說跟它相應的軟約束也結合起來，實際上就是對于上市公司再融資提出一個更高的門檻。也就是說能夠通過這些軟硬兩方面的約束能夠使得上市公司融資的行為能夠更加規范起來。
主持人：現在企業再融資，除了大家比較熟悉的，也是我們剛才談到的，增發和配股之外，還有哪些方式？
程文衛：公司的融資方式主要分為兩大類，一是直接融資和間接融資。作為上市公司來講，它多數不是采用直接融資的方式，而多數是采用間接融資的方式。剛才所提到那個增發和配股是間接融資里面兩種主要的方式，除了這兩種方式以外，還有上市公司可轉換債券，還有浮動利率和固定利率的上市公司的公司債券。那么加起來可以說主要是四種，增發、配股、可轉換債和公司債券這四種方式。
主持人：那么這些不同的再融資的方式會對企業經營產生不同的影響嗎？
程文衛：總的來說，上市公司通過融資完了以后會增加它的一個融資的現金流量，對于上市公司來說會有比較好的影響，那么不同的融資方式，還是會有不同影響，比如說對于增發和配股來說，它的融資成本相對于發可轉換債券和發公司債這個融資成本相對來說比較低，對于公司的財務費用來說，會有一個減少。那么另外一個方面，就是增發、配股還有可轉換債券都會對上市公司總股本會產生一個影響。那么因為公司的股本擴張完了以后，對上市公司融完資以后，短期來說對它的經營會產生壓力，也就是說它每股收益，每股凈資產收益率等等，短期之內會根據你融資完了以后，會不會帶來相應的收益有一個影響。
主持人：按照常理來說，就是再融資也是企業它融資的一種方式一種手段，但是為什么投資者會對再融資，尤其是增發如此的抵觸，你也注意到，前些時候如果哪一家公司都發布增發的公告的話，馬上就會出現在跌幅榜的前列，為什么呢？
程文衛：這個情況比較明顯，可以說今年上半年來說，上市公司提出增發的家數比較多，所以很多上市公司提出增發這樣一個議案以后，相應的二級市場中的股價出現了一個大幅度下挫這種走勢。其它的一些融資方式，你比如包括配股、可轉換債、公司債這些等等也會在它的二級市場中加倍有個相應的反映，主要是一些負面的反映。假如說任何一家上市公司通過融資以后，它的業績都會有一個大幅度的提高，而且在年終的時候給股東有一個比較好的回報，我想投資者會去積極的購買上市公司這樣一個股票，而且會積極地參與它的融資方式；反過來說，如果上市公司融完資以后，融的錢越多，虧損的越多，而且業績下滑的越快，我想投資者，任何投資者都是聰敏的投資者，都不會傻瓜，那么拿錢給你去投資，相應里說，反映到二級市場中，很多投資者都會采用用腳投票的方式。
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