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天一證券研究所
作為首只恢復(fù)向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式發(fā)行的新股精倫電子，于昨日成功掛牌上市交易。該股當(dāng)日呈現(xiàn)高開(kāi)低走的格局，根據(jù)其首日成交總金額與總成交量，可以計(jì)算出其平均每股成交價(jià)格約為27.3元，與一級(jí)市場(chǎng)上每股16.18元的發(fā)行價(jià)格相比，溢價(jià)比率為70%，這表明與基本面尤其是發(fā)行價(jià)格在同一檔次的以往的其他上市新股相比，雖然中簽者的收益
率有所下降，但下降幅度并不大，收益率還是十分可觀(guān)的，而并沒(méi)有像前期某些市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)的那樣“在新股實(shí)施配售方式發(fā)行后，一、二級(jí)市場(chǎng)上的溢價(jià)水平將大幅下降。”因此，筆者認(rèn)為，在精倫電子中簽者獲得較高收益率的示范下，“新股配售”將會(huì)對(duì)前期未參與配售的投資者或者說(shuō)場(chǎng)外的資金產(chǎn)生明顯的吸引作用。如果說(shuō)精倫電子的中簽收益率水平暫時(shí)還只能算作個(gè)案的話(huà)，那么，根據(jù)目前安排新股發(fā)行與上市的狀況，即近期新股發(fā)行頻率為每周兩只，每只新股的平均中簽率為0.08%，說(shuō)明配售收益還是較高的，在今后一段時(shí)間內(nèi)新股配售將會(huì)逐漸對(duì)場(chǎng)外資金產(chǎn)生越來(lái)越大的吸引力。
從精倫電子首日上市交易情況來(lái)看，該股的開(kāi)盤(pán)價(jià)29.8元也就是當(dāng)日的最高成交價(jià)格，并在開(kāi)盤(pán)后的前十分鐘幾乎走出了直線(xiàn)下挫的行情，此后全天大部分時(shí)間基本在27元一帶成交，這與在該股上市交易前大多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為其二級(jí)市場(chǎng)上的合理定價(jià)在30元甚至高于30元的價(jià)位相差甚遠(yuǎn)。這表明在新股采取配售的方式發(fā)行后，由于籌碼的集中度較以往顯著下降，這給市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)收集籌碼帶來(lái)了更大的難度，使得機(jī)構(gòu)投資者介入興趣下降，因此，采取配售方式發(fā)行的新股的市場(chǎng)定位較以往以非配售方式發(fā)行的新股定位將會(huì)偏低。從這個(gè)角度來(lái)講，投資者適當(dāng)調(diào)低對(duì)新股在二級(jí)市場(chǎng)上的定位應(yīng)該說(shuō)是比較明智的。
顯然，隨著配售新股陣容的逐漸擴(kuò)大，該板塊的走勢(shì)必將對(duì)整個(gè)次新股板塊在二級(jí)市場(chǎng)上的走勢(shì)產(chǎn)生直接的影響。從精倫電子上市首日的成交量來(lái)看，當(dāng)日該股總成交1519.25萬(wàn)股，換手率僅為49%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于以往新股首日上市平均換手率達(dá)70%左右的水平，這表明在經(jīng)過(guò)首日的換手后，精倫電子的籌碼集中度依然明顯偏低，這對(duì)市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)的炒作無(wú)疑將帶來(lái)較大的難度，預(yù)示著在今后一段時(shí)間內(nèi)該股將難以有機(jī)會(huì)產(chǎn)生可觀(guān)的上漲行情，而在上市初期呈現(xiàn)震蕩格局甚至逐漸走弱的可能性反而較大。因此，隨著配售新股逐漸上市交易，該板塊上市初期的走勢(shì)將很有可能對(duì)整個(gè)次新股板塊的走勢(shì)產(chǎn)生拖累作用，使得以往由于籌碼過(guò)度集中導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格定位偏高的次新股走上價(jià)值回歸之路。
可以這樣說(shuō)，次新配售股的逐漸上市，不僅對(duì)次新股板塊的走勢(shì)產(chǎn)生影響，而且有可能對(duì)目前市場(chǎng)的投資模式產(chǎn)生間接的影響。眾所周知，在采取非配售方式發(fā)行新股的時(shí)期，由于很多個(gè)股較大比例的籌碼在上市之初就被一些市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)(包括基金、券商等)持有，而在籌碼集中度較高的情況下，市場(chǎng)主力往往可以不顧上市公司的真實(shí)投資價(jià)值，利用籌碼高度集中的優(yōu)勢(shì)對(duì)盤(pán)中個(gè)股發(fā)動(dòng)一波行情，導(dǎo)致盤(pán)中很多個(gè)股的市價(jià)與真正的投資價(jià)值產(chǎn)生了很大的背離。但是，在新股實(shí)施配售方式發(fā)行之后，由于市場(chǎng)主力對(duì)這些個(gè)股的籌碼收集難度較大，對(duì)盤(pán)中個(gè)股發(fā)動(dòng)一波市價(jià)與價(jià)值背離行情的可能性將會(huì)大大減小。相反，在盤(pán)中個(gè)股籌碼集中度適當(dāng)降低的情況下，無(wú)論是市場(chǎng)中的中小投資者，還是市場(chǎng)行情的主導(dǎo)者即主力機(jī)構(gòu)，都將會(huì)越來(lái)越考慮到相關(guān)上市公司的真實(shí)投資價(jià)值，通過(guò)仔細(xì)分析上市公司的基本面與未來(lái)發(fā)展?jié)摿?lái)進(jìn)行投資。在這個(gè)意義上說(shuō)，新股配售方案的實(shí)施將在一定程度上有利于引導(dǎo)合理的市場(chǎng)投資理念的形成。
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