|
記者倪榮根發自上海
當前的高價增發并非市場化，而是由承銷商和上市公司說了算；投資者用腳投票，市場以跌停回應，這才是“市場化”。
滬深股市的走勢往往出乎大多數人(包括證券分析師)的預測和期望。5月份的最后一周
，新股向二級市場市值配售正式實施，5月29日第一只新股精倫電子100%配售發行，股市不漲反跌，甚至連跌3天，上證指數1500點岌岌可危。而大多數人期盼的“紅五月”，則以連續4周陰線，全月上證指數以暴跌9%以上而收場，全月最大跌幅達9.8%以上。
中國的證券市場歷來是“政策市”，這是有目共睹的。滬深股市自去年6月以來連續4個月的暴跌之后，政策面始終利好不斷，且不說去年第四季度的停止國有股減持、證券交易印花稅的大幅降低等利好，僅今年春節之后，即有銀行存貸款降息、降低證券交易傭金、新股發行以市值配售全面實施等重大利好出臺，而且管理層一再對有關“利空”(如國有股減持、股指期貨的推出等)傳聞及時出面澄清，一些對股市有重大影響的經濟學家近來也出言謹慎，多發表一些有利于股市穩定的言論。種種跡象表明，管理層愛護股市、穩定股市、政策“做多”意圖明顯。
然而為什么此次新股發行市值配售這一重大利好的實施激不起市場的熱情，股市走勢反而越加疲弱了呢?綜合各方面人士的分析，主要有如下三個原因：
一是高價增發猛如虎。滬深股市2001年實施增發的上市公司為18家，而今年1-5月據不完全統計，至少已有16家上市公司實施增發，總融資額達105億元以上，若不計招商銀行的發行，增發融資額已大大超過新股發行的融資額，增發價及市盈率大大高于新股發行價及20倍市盈率。不少已經實施增發的股票，不是業績“蒸發”巨虧，就是遭證監會調查，投資者損失慘重，令人不寒而栗。于是，近來上市公司只要一宣布增發，市場立即以“跌停”來回應，從而拖累大盤。
二是新股100%配售不利于大資金大機構。精倫電子發行3100萬新股，按規定，一般投資者參與配售的市值最高為31萬元，投資基金參與配售的最高市值為3.1億元，這顯然有利于中小投資者而不利于原先熱衷于一級市場配售的大資金。這些持有股票市值大于3.1億元的大資金，其多余市值被“浪費”掉了，基于二級市場的風險，他們顯然不愿意在二級市場增倉。而如今的股市若缺乏大資金大機構的參與，必然造成成交量萎縮、走勢疲弱不堪。這個矛盾也許會隨著配售盤子的加大和賺錢效應的顯現而逐步消除。
三是臨近月末不確定因素較多。6月份起開始實行實名制，不少機構的委托理財6月份也要到期，而6月份又正好是韓日足球世界杯舉辦期，世界杯的火爆也影響股市人氣。總之6月份對股市而言不確定因素較多，不少投資者無心戀戰，或殺跌出局，或遠離股市休息看球賽。這些因素顯然也造成了5月底股市持續走低，欲振乏力。
穩定股市靠什么?一靠政策，二靠投資者的信心。在上述三個原因中，當前對股市影響最大的就是高價增發，當前投資者最深惡痛絕的就是高價增發。投資者并不反對合理、合法、合規、有序的融資，反對的就是惡意“圈錢”，高價增發就是惡意“圈錢”。當前的高價增發并非市場化，而是由承銷商和上市公司說了算；投資者用腳投票，市場以跌停回應，這才是“市場化”。
為了穩定股市，如今，國有股減持“束之高閣”了，有關部門是否也該給增發上一道“緊箍咒”甚至“暫停”呢?
展望后市，如果股市的基本面如高價增發、上市公司業績滑坡等沒有較大的改觀，那么6月份的股市也很難樂觀。考慮到上證指數1500點的多重“政策底”，不排除下破1500點為“空頭陷阱”，可能有一波反彈行情，倉重者仍應逢反彈減磅。
《國際金融報》(2002年06月03日第六版)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
