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光大證券 胡振紅博士
國債柜臺交易終于要在下周正式開張了。在全國銀行間債券市場發行7年期的2002年記賬式(六期)國債將成為首期柜臺交易記賬式國債。本期國債為固定利率附息債，利息每年支付一次，票面利率由全國銀行間債券市場國債承銷團成員投標確定；發行總額460億元，其中向全國銀行間債券市場成員發行255億元，通過試點商業銀行柜臺面向社會發售205億元。
本期國債于2002年6月3日招標，從6月6日開始發行并計息，6月12日發行結束，于6月17日在全國銀行間債券市場和試點銀行柜臺上市流通。利息支付日為每年的6月6日，2009年6月6日償還本金并支付最后一年利息。
國債對全民開放，通過銀行柜臺進行交易，意義不同尋常：
1、豐富普通投資人投資品種，有利于金融機構債券資產流動性的提高迄今為止，記帳式國債最大的持有者就是以商業銀行為主的金融機構。盡管今年4月末，債券資產占商業銀行資產總額的比重僅10%左右，但是銀行資產業務的趨同性仍然存在。現在國有商業銀行開展資產業務時普遍存在“惜貸”+“惜債”特征，只有豐富投資人種類、提高國債投資需求，才能真正活躍國債市場，提高金融機構債券資產流動性。
2、規范銀行信貸資金進入證券市場的正規渠道，有利于形成眾多市場主體多贏局面盡管商業銀行股票質押貸款在政策上并沒有禁止，但是由于對質押品—股票的價值很難判斷，銀行在具體操作上十分困難，實際上信貸資金通過該渠道進入證券市場基本上無法運行。此次通過試點銀行柜臺購買的本期國債，可以在債權托管銀行質押貸款，具體辦法由各試點銀行比照憑證式國債質押貸款辦法制定，由于國債的無風險特征和流動性強的特點，使銀行在開展質押貸款業務時其主動權和風險控制能力大大增強，客觀上使銀行信貸資金進入證券市場真正具有可操作性，這樣對股市、債市是雙贏，對包擴國家在內的市場主體也將形成多贏局面。
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