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主持人：方舟 王筱
主持人：昨日證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的補充通知》，決定恢復(fù)向二級市場投資者配售新股的發(fā)行方式。那么配售制的恢復(fù)實施對市場有何影響？
錢啟敏(申銀萬國)：在經(jīng)過多次技術(shù)測試之后，向二級市場配售的通知終于出臺，其
中以下兩點值得我們注意：
第一，證監(jiān)會選擇了大盤連續(xù)下跌，破位1600點，逼近1500點的時候出臺該利好，至少說明了管理層并不希望大盤出現(xiàn)暴跌，還是把穩(wěn)定放在了第一位。同時聯(lián)想到在去年1514點暫停國有股的減持，都說明1500點是目前管理層所能容忍的底線，也就是我們所說的“政策底”。
第二，配售的比例定為50%到100%之間，這個比例高于在2000年實施配售時的50%，并提到基本原則是優(yōu)先滿足市值申購部分，說明小盤股的配售比例會高于大盤股，因此未來二級市場配售的收益將遠遠高于2000年，有助于把原來一級市場的資金趕進二級市場。
宋淮松(興業(yè)證券)：新股配售政策千呼萬喚始出來。昨日三大證券報都刊登了中國證監(jiān)會的通知，與2000年通知所不同的是，本次強調(diào)配售的基本原則是優(yōu)先滿足市值申購部分，在此前提下，配售比例在50%到100%之間。按筆者理解，所謂優(yōu)先滿足市值申購部分，是指將來所有股票發(fā)行必須進行新股配售，而不能只搞上網(wǎng)發(fā)行。
這樣，如果今年一級市場新股申購資金在5000億，而原先新股申購的收益率在10%，也就是說一級市場總共產(chǎn)生500億利潤，這500億利潤可能會在一、二級市場之間進行劃分，其中一級市場獲得的利潤為0—250億，二級市場獲得的利潤為250—500億，以此來除以目前的流通市值，可得出配售為二級市場帶來的收益為1.8%至3.6%。但這一收益率只能由中小投資者獲得。
因為在新股發(fā)行時，仍然規(guī)定：每一股票帳戶最高申購量不得超過發(fā)行公司發(fā)行總量的千分之一。而6月1日，又將對股票帳戶嚴加管理，故大資金無法大舉入市。而那些希望通過做大市值來獲得更多配售機會的可能性也基本上不存在。從這一角度理解，昨日股指大幅攀升，應(yīng)是中小散戶積極入市的結(jié)果，故對股指的推動力有限。
李峰(東方證券)：周二大盤在配售利好的刺激下，走出了價升量漲的走勢，收出了一根久違的中陽線，再次逼近1600點的整數(shù)關(guān)。但從公布的配售方案來看，還屬于比較粗的內(nèi)容，是一些原則性的內(nèi)容，只是說明要恢復(fù)新股配售了，配售的原則優(yōu)先滿足二級市場投資者的要求，總的比例在50%-100%之間。
從大的方面來看，新股發(fā)行方式的改變，對二級市場是一實質(zhì)性利好，但在細則未明確前，利好的力度是有限的。因為這一政策從準備到推出已宣傳了多次，但始終未能明確到底何時實施，存在一定的不確定性。外加在配售比例上也未能明確說明，若實施時只有50%的比例，估計投資者會當作利空來處理，故筆者認為，這一信息，短線對大盤有一定的支撐作用，但力度有限。
主持人：昨日大盤放量大漲，滬指上漲46點，兩市合計成交194億元。那么短期大盤將如何運行？
錢啟敏：從利好公布以后大盤強勁走勢分析，未來大盤可能再一次回到1600點到1680點的箱體之中運行。大盤在3月21日上沖1693點以后，就開始構(gòu)筑一個收斂的形態(tài)，或者說是處于一個箱體震蕩的走勢之中。多空雙方一度形成了局部的平衡，多方無法有效突破1680點附近的阻力，而空方在不斷的利好刺激下也無法突破1600點附近的支撐。而5月份以來，隨著新股擴容節(jié)奏的加快，配售利好引而不發(fā)，股指在有關(guān)利空的傳聞下出現(xiàn)了向下的破位，擊穿了1600點的整數(shù)關(guān)口。而配售利好的公布有利于穩(wěn)定二級市場的持股信心，也有利于一級市場的資金向二級市場的流動，股指很可能趁配售利好良機，再次回到1600點到1680點的原箱體之中運行。
宋淮松：配售政策的背后可能暗示新股發(fā)行會進一步加速。管理層多次強調(diào)，盡管十年當中我國證券市場直接融資達7700億，但直接融資的步伐還可以進一步加快。因而，該配售政策可能引發(fā)的是短期井噴行情，高點可能在1650點以上，持續(xù)的時間可能在第一只配售新股出臺前后，隨后股指仍會繼續(xù)探底，故投資者宜在1650點之上逢高減磅。
李峰：大盤在上周破位的情況下，本周一繼續(xù)下行，但周二在利好消息刺激下放量反彈，再次回到1600點的整數(shù)關(guān)。從技術(shù)面來看，大盤在1600點以上已構(gòu)筑了3重頂，且破位下行，并放量急跌，因下跌幅度較快，技術(shù)指標有一定程度的超賣，有強烈的反彈要求，在此種情況下，有利好消息刺激，大盤則順勢反彈。但筆者對后市依舊保持謹慎，因配售通知中存在太多的不確定性，并不能徹底改變市場運行的總趨勢，預(yù)計大盤在慣性沖高后，還會再次下探檢驗1550點的支撐力度，若二次探底成功，大盤會展開一輪有力度的反彈行情，否則還會繼續(xù)下探。
主持人：當前市道下投資者應(yīng)如何操作？
錢啟敏：今年市場的特點是震蕩市，操作的策略是波段操作，因此投資者對收益率不可期望過高。在后市繼續(xù)看好的基礎(chǔ)上，重倉的投資者可持股待漲，輕倉的投資者沒有必要追漲，完全可以等待股指或者強勢品種回落以后逐步買入，重點關(guān)注漲幅較小的科技股和中石化旗下可能重組的個股。
宋淮松：我們認為投資者可重點關(guān)注新股與指標股。因此本次爆發(fā)性行情是上半年由主流機構(gòu)借助于新股配售等利好政策發(fā)動的最后一波從1500點向1700點上攻的行情，而下半年股指運行的區(qū)間可能會回調(diào)至1350-1550點之間，故基金與券商也在伺機減倉。由于基金持倉量較高的新股一方面在前幾輪行情中無甚表現(xiàn)，其價格上漲遜于大盤，另一方面也存在著拉高派發(fā)的可能，同時其發(fā)行價、開盤價都不高，應(yīng)屬價值被市場低估的板塊，加上我國上市公司業(yè)績存在著"一年績優(yōu)、二年績平、三年績劣"的現(xiàn)象，其風(fēng)險并不高，故它們是值得關(guān)注的一個板塊。而指標股上漲動力主要來源于統(tǒng)一指數(shù)與股指期貨的推出，因而也可加以關(guān)注。
李峰：在對大勢作出判斷后，投資者的操作策略應(yīng)非常清晰，筆者建議投資者應(yīng)利用本次利好消息，先擇機減倉，降低自己的持倉比例，以獲得戰(zhàn)略上的主動性。待大盤再次下行、二次探底時，再選擇有業(yè)績支撐的大、中盤績優(yōu)股介入，因此類股票的流通盤大，大資金易于進出，且下跌空間有限，在獲得配售收益的同時還可能獲得投資收益，此類股票有望成為一級市場分流資金的重點介入對象。
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