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孫成鋼
雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度從改革開放以來就一直很快，但是，我認(rèn)為進(jìn)入2002年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新的快速發(fā)展時(shí)期。過去的20多年里，我國(guó)經(jīng)濟(jì)以年平均10%以上的速度增長(zhǎng)，但是從1993年以來，已經(jīng)連續(xù)9年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，2001年甚至只有7.3%。從歷史上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將告別這一緩慢增長(zhǎng)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度將重新變快，而今年就有希望
出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。從今年第一季度的形勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)的速度加快，達(dá)到了25%；與此同時(shí)，消費(fèi)開始出現(xiàn)上升勢(shì)頭，前兩個(gè)月的增長(zhǎng)達(dá)到了8%，更重要的是，外貿(mào)出口改變了去年下半年以來的下滑局面，出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。這三駕馬車的拉動(dòng)，完全有可能使今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超過7.5%，第二季度和第三季度則有望達(dá)到8%，而第四季度很有可能在8%以上，這樣全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就會(huì)超過8%，而明年則有可能會(huì)超過10%，從而迎來近30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三個(gè)高峰期。而宏觀經(jīng)濟(jì)面的向好，將支持中國(guó)的股市長(zhǎng)期走牛。
不死不活的股市不僅僅傷人氣，也傷人心。目前股市存在的最大弊端就是你不能做空只能做多，嚴(yán)重抑制投機(jī)卻又沒有鼓勵(lì)投資的措施，都想從股市撈錢卻不為股市自身的生存多想出路。
但是，從去年底以來，股市的發(fā)展政策出現(xiàn)了重大的變化。首先是全面西化的潮流終于宣告終結(jié)，大家開始認(rèn)識(shí)到，中國(guó)的股市情況和國(guó)外是完全不同的。在過去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，我們完全模仿西方的做法，其直接后果就是使中國(guó)的股市大跌。隨著去年年底的大討論、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年年初的全國(guó)金融工作會(huì)議的召開，宣告了全面西化潮流的結(jié)束。這是思想激烈交鋒的結(jié)果，全面西化在中國(guó)沒有市場(chǎng)。其次，認(rèn)識(shí)股市的角度發(fā)生了變化。今年年初，周小川提出了認(rèn)識(shí)股市的三個(gè)視角，即用全局的、辯證的、動(dòng)態(tài)的眼光來看待中國(guó)證券市場(chǎng)，并且“穩(wěn)定是發(fā)展的前提”已經(jīng)逐漸成為了共識(shí)。第三，中國(guó)特色的股市政策出臺(tái)。例如像傭金制度的改革等，都是重大的變革。這些變革將帶來股市的走穩(wěn)走強(qiáng)，我預(yù)計(jì)今年的最高點(diǎn)至少能達(dá)到1800點(diǎn)。當(dāng)然，穩(wěn)定也要求股市不能大漲，在十六大以前應(yīng)會(huì)以穩(wěn)定為主。對(duì)于投資者來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于對(duì)政策的把握有一定難度。比如傭金制度改革、新股配售辦法實(shí)現(xiàn)等政策究竟會(huì)對(duì)股市的走向和熱點(diǎn)的演變產(chǎn)生何等的影響，這不是一下子就能搞清楚的問題。
近期中國(guó)股市的行情為什么漲不起來，原因很多。一方面，是因?yàn)榇蠡饌}位輕，不進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)投資理念的混亂使他們不知道究竟應(yīng)該買哪個(gè)股；另一方面，是大的證券公司不敢買。根據(jù)神光公司的監(jiān)控，在最近這一次行情的上漲中，絕大多數(shù)券商都在出貨，尤其是前一階段因?yàn)榕涔商椎帽容^深的券商。只要這兩種情況不得到改變，股市是起不來的。
針對(duì)今年中國(guó)股市行情的特點(diǎn)，未來的投資思想一定要有相應(yīng)的變化。一是要改變以往跟莊的思路，改為組合投資。組合策略可以降低個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且可以使自己的收益水平跟得上大盤的漲幅。從去年開始，跟莊策略就逐漸失去了市場(chǎng)。一方面，投資者的素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)在不斷地提高，莊家要再像以往那樣大筆賺錢已經(jīng)不再容易；另一方面，2001年以來政府加大了監(jiān)管力度，黑莊生存的土壤不復(fù)存在。二是要以價(jià)值投資為主。神光公司的研究表明，在過去的7年中，中國(guó)股市一直是個(gè)投資市場(chǎng)，只是投資的概念和大部分人不一樣而已。根據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，那些從投資價(jià)值評(píng)價(jià)中得分越高的上市公司，其市場(chǎng)表現(xiàn)就越好。所以投資者在選股的時(shí)候應(yīng)當(dāng)注重投資價(jià)值。目前，投資者應(yīng)當(dāng)滿倉操作，原則上不適合亂換股。只有持股的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)一點(diǎn)，才能獲得較好的收益。我相信今年的行情至少能漲到1800點(diǎn)以上。而之后中國(guó)股市的發(fā)展，還要取決于下半年十六大所帶來的思想和政策的解放程度。
(演講者系山東神光證券總經(jīng)理)
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