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記者蔡鋒發(fā)自南京
傭金浮動(dòng)制正式實(shí)施已8個(gè)交易日，在一片“反對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的呼聲下”，全國(guó)大部分券商采取了較為主動(dòng)性的傭金價(jià)格策略。多數(shù)地區(qū)并未出現(xiàn)大規(guī)模的傭金價(jià)格戰(zhàn)。但有些地區(qū)性的券商已經(jīng)按捺不住。局部戰(zhàn)役已經(jīng)暗中進(jìn)行，業(yè)內(nèi)人士指出，目前的市場(chǎng)平靜只是暫時(shí)現(xiàn)象。隨著傭金價(jià)格戰(zhàn)的范圍逐步擴(kuò)大，還將有券商陸續(xù)卷入其中。券商制定的傭金價(jià)格
標(biāo)準(zhǔn)，還將面臨一輪新的調(diào)整
5月8日上午9點(diǎn)，陣雨過后的南京天氣格外悶熱，王近東的心情也顯得異常壓抑。“今天我們已經(jīng)向投資者公布了新的傭金標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)場(chǎng)交易的傭金將降到2.8‰。”聽著樓下營(yíng)業(yè)部大廳傳來的陣陣笑聲，作為南京某證券營(yíng)業(yè)部經(jīng)理的王近東感覺心頭發(fā)堵，猛吸了一口煙，“要完成今年的任務(wù)看來有點(diǎn)懸，下半年的壓力很大！”
“五一這些天哪兒都沒去成，每天都在加班，忙著了解其他券商的傭金政策、分析目前面臨的形勢(shì)、研究下一步對(duì)策，”5月15日再次與王近東聯(lián)系時(shí)，疲憊的王繼續(xù)抱怨道，“我好像從來沒有象現(xiàn)在這樣忙過！”
其實(shí)不光是王近東，今年的五一長(zhǎng)假對(duì)許多券商來說都是繁忙的一周。“五一節(jié)后各營(yíng)業(yè)部都采取新的傭金辦法，不趁五一節(jié)了解別家營(yíng)業(yè)部的傭金標(biāo)準(zhǔn)，開市以后再去想對(duì)策就晚了，‘知己知彼，百戰(zhàn)不殆’嘛！”王近東說道。
券商博弈下的暫時(shí)均衡
4月5日《關(guān)于調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)的通知》出臺(tái)后，市場(chǎng)上傭金價(jià)格戰(zhàn)一度硝煙彌漫：川財(cái)證券、金信證券先后拋出“零傭金”，江南證券帶頭推出“傭金年費(fèi)制”，青海證券推出1‰傭金制……
眼看價(jià)格戰(zhàn)有愈演愈烈之勢(shì)，管理層及時(shí)發(fā)出了“反傾銷”、“反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)”的呼吁，證券業(yè)協(xié)會(huì)也緊急召集券商召開協(xié)調(diào)會(huì)，協(xié)商傭金定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，于是在杭州、青島、長(zhǎng)春，一個(gè)個(gè)“價(jià)格聯(lián)盟”粉墨登場(chǎng)，七大券商在北京亦聯(lián)合聲明不打價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)最終又重新回到了一個(gè)均衡狀態(tài)。
南京也不例外。從目前記者了解到的情況看，南京券商差不多都很“默契”的。
在4月30日公布了新的傭金標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)又很“默契”的把新的傭金收取標(biāo)準(zhǔn)一齊維持在了2.8‰到3‰之間(以向一般投資者的收取標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn))，南京證券、華泰證券定在3‰，中信、申銀萬國(guó)定在2.8‰，另外個(gè)別小券商定價(jià)稍低。消息靈通人士透露，這也是4月25日前后，證監(jiān)會(huì)南京特派辦組織召開“聯(lián)席會(huì)”進(jìn)行協(xié)調(diào)的結(jié)果。
市場(chǎng)上為什么會(huì)形成這種“價(jià)格聯(lián)盟”呢？博眾投資的馬元分析師一語道破：“誰先降傭金誰就陷入被動(dòng)，你的傭金降到2.3‰，我就降到2.2‰，反正我總可以降到比你的價(jià)格底。最后大家只有先妥協(xié)觀望再說，價(jià)格聯(lián)盟就形成了。”
王近東的話也同樣表明了券商的這種普遍心態(tài)：“我們現(xiàn)在主要還是在觀望，看看我們的對(duì)手現(xiàn)在在做些什么，等他們有動(dòng)作了，我們就會(huì)及時(shí)應(yīng)變。但在現(xiàn)在這種‘多重博弈’的市場(chǎng)格局下，我們是不會(huì)率先挑起價(jià)格戰(zhàn)的。”
雖然現(xiàn)在券商之間的博弈暫時(shí)以價(jià)格聯(lián)盟的形式達(dá)到了一個(gè)市場(chǎng)均衡，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種均衡將很容易被打破，“因?yàn)楝F(xiàn)在的傭金價(jià)格仍然是在遠(yuǎn)離券商成本之上的”。
券商壟斷暴利
談到運(yùn)營(yíng)成本，王近東也毫無保留：“大概算下來我們營(yíng)業(yè)部去年一年的運(yùn)營(yíng)成本約500萬，其中租金、人員成本、裝修費(fèi)用算是大頭”。記者得到的資料顯示，王的營(yíng)業(yè)部去年A股交易總金額38.5億，傭金收入1347.5萬元，傭金返還約30%，可知：
凈利潤(rùn)＝傭金收入-傭金返還-運(yùn)營(yíng)成本＝1347.5-1347.5×0.3-500＝443.25萬元
利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)÷運(yùn)營(yíng)成本＝443.25÷500×100%＝88.65%
營(yíng)業(yè)部盈虧平衡點(diǎn)＝運(yùn)營(yíng)成本÷交易總金額＝500萬÷38.5億＝1.30‰
可以看到，該營(yíng)業(yè)部去年利潤(rùn)率高達(dá)88.65%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)正常利潤(rùn)率，如此高的利潤(rùn)率完全是券商行業(yè)壟斷帶來的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)100%暴利是早已普遍現(xiàn)象，這也正是近年傭金返還之風(fēng)愈演愈烈的原因。
營(yíng)業(yè)部盈虧平衡點(diǎn)僅為1.30‰，與現(xiàn)在降傭后的2.8‰相比，營(yíng)業(yè)部還有很大的降價(jià)空間。王近東也承認(rèn)，除通訊費(fèi)、席位費(fèi)等費(fèi)用較為固定外，其他費(fèi)用都有很大下降空間，尤其是租金、人員成本。
顯而易見，只要營(yíng)業(yè)部成本控制得當(dāng)，成本費(fèi)用能夠相應(yīng)降低，即使在現(xiàn)在傭金降低的情況下，要達(dá)到100%暴利也并不困難！
“我們的成本還不算最低的，很多大券商成本更低！”王近東謙虛的說道，想到1.3與2.8之間還有很大差距，王的臉上不禁露出一絲自豪的笑容。
價(jià)格聯(lián)盟讓位市場(chǎng)化
“價(jià)格聯(lián)盟是無法阻止傭金市場(chǎng)化的！”馬元分析道，“券商成本這么低，等到哪天大家都不愿安于現(xiàn)狀、想拓展市場(chǎng)的時(shí)候，價(jià)格戰(zhàn)就會(huì)打響，畢竟這是一條可以迅速擴(kuò)大客戶資源的道路。”
其實(shí)，價(jià)格聯(lián)盟現(xiàn)象已經(jīng)開始受到業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注和擔(dān)憂，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士公開表態(tài)，在反傾銷的同時(shí)，亦要“反對(duì)以高傭金收取為目的的壟斷聯(lián)盟”，“當(dāng)初彩電市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)盟的最終被認(rèn)定為非法，這值得券商們借鑒”。
馬元認(rèn)為，價(jià)格聯(lián)盟的主力是那些全國(guó)性大券商，如節(jié)前在北京發(fā)表聯(lián)合聲明的銀河證券、國(guó)泰君安等七大券商，由于市場(chǎng)份額較大，他們一方面有穩(wěn)定市場(chǎng)的義務(wù)，另一方面又急于維持多年守護(hù)的“金山”，保住這塊“無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)”。現(xiàn)在個(gè)別中小券商的攪局很難撼動(dòng)價(jià)格聯(lián)盟的基礎(chǔ)。
廣發(fā)證券高曉俊經(jīng)理同樣認(rèn)為，價(jià)格聯(lián)盟只是一時(shí)之計(jì)，傭金完全市場(chǎng)化才是最終目標(biāo)。目前券商太多，門檻低而且沒有規(guī)模，這種狀況下外資券商進(jìn)來的話國(guó)內(nèi)券商將可能全軍覆沒，只有通過傭金市場(chǎng)化淘汰一批中小券商，促進(jìn)券商資源整合，才能推進(jìn)證券業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展和券商的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
“我們現(xiàn)在不參與價(jià)格戰(zhàn)，但是真要打起來，我們可以以實(shí)力迅速取得主動(dòng)！”當(dāng)把話題轉(zhuǎn)到價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，喜愛軍事的王近東突然來了精神，說出的話也頗有幾分軍事家的謀略，“我們現(xiàn)在只是‘戰(zhàn)略防御’，等時(shí)機(jī)成熟了，我們肯定會(huì)采取‘戰(zhàn)略進(jìn)攻’的！”
記者在采訪南京多家證券營(yíng)業(yè)部時(shí)也發(fā)覺了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，雖然營(yíng)業(yè)部都認(rèn)為降傭會(huì)帶來很大負(fù)面影響，但絕大多數(shù)仍對(duì)應(yīng)對(duì)未來的價(jià)格戰(zhàn)充滿信心。“我們成本很低，價(jià)格戰(zhàn)打起來的話，降多少我們都能奉陪”，來自北京的一家券商如是說。
也許在大家都對(duì)價(jià)格戰(zhàn)不再害怕、對(duì)“勝利”充滿信心的時(shí)候，價(jià)格戰(zhàn)也就不遠(yuǎn)了。
《國(guó)際金融報(bào)》(2002年05月17日第十版)
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