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編譯/仲進
馬年為中國投資者提供了很多機會，但投資者應該緊緊抓住哪些值得投資的股票呢？
--《亞洲公司》，4月
交易商說法不一
中國的年青一代過去常常夢想進入美國的研究生院，并且獲得一張綠卡。20世紀80年代，薛嵐的同班同學有三分之二奔赴美國，就是一個很好的例證。然而，今天發生了變化，風正在由西向東吹。
“在過去的兩三年中，我看到越來越多的中國留學生回歸中國，他們還把自己的孩子也帶了回來，”薛嵐說，“他們知道中國有非常光明的前程�！毖宫F在擔任美林公司(Merrill Lynch)香港分部中國研究中心的主任。
中國正在迅速崛起，盡管全球經濟的發展處于減速狀態，中國去年國內生產總值的增長率高達7.3%，這使得投資者看到了希望。但是，需要注意的是，要從中國的崛起中獲得巨大的好處也不是一件容易的事。
只要看一看投資者最喜愛的股票之一，就知道其中的道理。這只股票就是在香港掛牌上市的電信運營商中國移動。
“有10家交易商發表了關于這家電信運營商的報告，”香港的第一國家投資公司(First State Investments)中國投資部的主任劉洋說，“3家說購買，3家說持倉，3家說出貨。你又相信誰呢？”
翹首期待CDR
讓人感到困惑，有時甚至互相矛盾的謠言和政策變化，也會弄得投資者一頭霧水。許多人正在期待著不久對一項政策開綠燈，這項政策就是允許在中國大陸之外上市的公司發行CDR(中國預托證券，Chinese Depository Receipts)。
分析家們相信，紅籌公司——香港上市的公司，其資產至少有35%直接或者間接被中國政府或者其他大陸實體所持有——將是在有利可圖的CDR賽跑中的領跑者。
CDR代表了這樣一個事實，它使得紅籌公司擁有了敲開中國巨大資本市場的一次巨大的機會。否則，投資者只能購買沒有多大吸引力的大陸上市公司的股票。
人們現在已經開始玩起了猜測游戲：誰將成為被允許發行CDR的第一家公司？是人們最鐘愛的那些股票——各種各樣的市值很大的紅籌股，例如中國移動和個人計算機制造商聯想公司嗎？
隨著發行CDR，這些公司的國內形象將得到提升。劉洋說：“中國消費者現在使用中國移動網絡但是不能在大陸的交易所購買其股票的事實是不合邏輯的�！�
對于投資者來說，馬年將證明是關鍵的一年頭。J.P。摩根公司(JP Morgan)香港分部中國研究部主任何肯說，今年上半年將繼續呈不穩定的態勢，但是下半年將變得穩定。
目光要放遠些
早些時候，人們一直在期望著，全國人民代表大會的召開會公布有關重量級行業——如航空、鐵路、電信和能源——更為具體詳細的法規變化指南，給投資者增加信心。
然而，進一步開放的道路將不會是平坦的。所以專家們建議投資者，不要被目前的現象束縛了手腳，目光要放遠些。劉洋說：“目前的這些股票，你持倉不能超過6個月�！�
但是目前市場上的這種消極心態正好展示了極好的購買時機，因為高價值的股票已經下跌到相當的水平。何肯說，H股的市盈率已經接近底部，如果說沒有到達底部的話。
分析家們預言，今年下半年有可能看見股市交易活躍，這將大大推進市場向前發展。
目前，中國只有48只基金，管理著800億人民幣的資金。相對于市場的規模來說，這個數額是很小的。劉洋預測說。在6個月的時間內，基金管理下的資產數量將要增加一倍。
去年12月，一項政策發生了變化，那就是允許社會保險基金中的40%——價值610億元人民幣——參與股票市場的投資。在此之前，這樣的基金僅僅被允許存在銀行中或作為債券，關注的人不多。
在中國加入世貿組織給企業帶來空前的挑戰與機遇的同時，中國也面臨著從其他新興市場爭取投資者的更為激烈的競爭。
去年，在世界經濟一片灰暗之中，中國是惟一的一個亮點，大量游資滾滾而來。但是，對于未來的一年，經紀商們建議他們的客戶把更多的資金轉移到諸如韓國和臺灣那樣的市場。
謹慎研判股票
在幾乎所有的上市公司中，中國政府擁有的數量超過了一半，并且決定對國有股進行減持。所有通過首次公募或者增發股票來出售股票的公司，也必須出售公司中的部分國有股，數量相當于原始股規模的10%。美林的薛嵐說，年初日元貶值使得市場發生動蕩，其實這是沒有必要的。她相信，由于日本的出口商品不與中國的商品在同樣的領域中競爭，所以日元貶值的影響將是有限的。
相反，“如果日元貶值結果成功地刺激了日本經濟，這對于中國是大有好處的�！碑吘�，日本是中國的第二大貿易伙伴。
投資者正在翹首盼望美國和日本的經濟復蘇。這兩個國家握有對中國進行更多外來直接投資的鑰匙。中國非常需要更多的資金來驅動進一步的發展，同時也可以滿足投資者膨脹的胃口。
薛嵐建議投資者今年不停地進行交易。她說：“分析家和基金管理者今年要完成的關鍵事情是，確定什么股票值得投資，什么股票不值得投資�！�
薛嵐關注的不光是B股，外國人被允許用硬通貨購買的中國大陸惟一的市場。“B股股票流動性非常不好，”她說，“并且，B股股票沒有得到分析家的廣泛關注，因此透明度不高�！�
具有同樣問題的是所謂P股公司，即在香港上市的中國私有企業。這些企業的名聲也不是特別好�！八鼈円苍S有更靈活的管理，但是關注少數股東利益的人似乎較少。它們短暫的歷史也導致了透明度方面的問題，”薛嵐說。
在制冷設備經銷商格林科爾科技控股有限公司遭到質疑之后，今年1月響起了警鈴。中國的另一家公司，種植商歐亞農業(控股)有限公司，在總裁因以權謀私被指控后，股票應聲下跌。
值得關注的股票
那么，有哪些熱門股票值得關注呢？從中長期的角度來選擇股票的話，薛嵐推薦石化公司中的中國海洋石油，兗州媒業，駿威汽車和慶鈴汽車。
J.P。摩根公司的何肯看好石油天然氣行業。在他看來，兼并將繼續提高效率。需求遠大于供應的電力行業也將有益于發電廠的股票。
他預計更多重量級的大陸企業將尋找上市，這會使市場趨于穩定。各大電力公司，中國銀行的香港分部，以及另一家電信運營商都是今年IPO的候選者。
第一國家投資公司的劉洋說，持保守態度的投資者應該購買諸如與基礎設施相關的股票，這些股票有較高的紅利收益，良好的業績已經得到了證明。
北京大唐發電股份有限公司和收費公路經營者浙江高速，就屬于這一種類。
對于更喜歡冒險的投資者來說，與消費相關的股票，例如北京企業和上海工業等集團公司，隨著中國的生活水平的提高將扶搖直上。劉洋說：“中產階級將是中國發展的中流砥柱。城市化繼續以飛快的速度前進。僅僅在中國的10座沿海城市，就有5億人(原文如此)被認為是中產階級。”
對于敢冒巨大風險、鋌而走險的投資者，劉洋推薦石油、航空、PC和電信行業在不可預知的情況下作為靠山。
如果投資者能緊緊抓住這些值得投資的股票，最終將會獲得豐厚的回報。
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