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文/鑫牛財經 吉人
四月，是上市公司2001年報集中披露期。媳婦是俊是丑，終于掀起了她們的蓋頭，大白于世了。綜觀百余家預虧或虧損的上市公司，其主營業務狀況欠佳、執行新的會計制度、重組未成、非經常性損失、投資損失等五大因素成為2001年度業績預警的主要原因。
可以說，今年的年報在相當程度上能夠如實反映真實情況。七成多的預虧或已虧上市公司，雖然眾口一詞地將虧損根源歸罪于所處行業的整體景氣度，事實上其中絕大多數其自身經營問題可能仍是主要根源。
家電、石化等行業由于受國際大環境低迷的影響業績大幅下滑；本身附加值比較高的信息行業由于受國內需求不足影響，經營者利潤縮水。今年對上市公司監管力度的加大，對消息批露和會計審核有了相當嚴格的標準，使一些管理成本居高不下、財務管理混亂的公司無法在報表中減低內耗，這一項占到了虧損額中的很大比例。
由于目前市場對虧損板塊的“恐慌情緒”大大緩解，有些投資者甚至經常反其道而行之，我們提醒關注這一板塊的投資者對行業風險要多加注意。
以下是我們對具有代表性的十個行業中十家典型虧損上市公司的虧損解讀。
一、家電失落者：深康佳(000016)忍虧甩貨
4月11日，深圳市老牌績優股深康佳的巨虧年報終于出籠，每股虧損高達1.1625元。在此之前，該公司曾一度保持著滬深兩市的績優記錄。去年年報還有0.34元/股的成績。之所以會上演業績“蹦極”跳，公司的解釋是：客觀是由于全球經濟增長趨緩，總體需求不足，加上國內家電行業持續價格戰，獲利能力銳減；主觀上則是由于前幾年對市場特別是農村市場預期過于樂觀，在規模和產能提升方面投資過多、過快，導致整體存貨偏高。
深康佳的年報如此難看，與公司在2001年清理大量存貨及計提大量的壞賬準備有關，在行業價格戰的壓力下，公司清理庫存積壓，盤活存貨，加速了資金周轉，不可避免地造成賬面損失。所以在年報的財務狀況比較表中，把主營利潤下降的原因歸結為“收入下降大于成本下降”。
深康佳A盡管虧損近7億，但其甩貨減負的決心與勇氣，其意義遠遠超過了虧損本身。在生存環境極為惡劣的家電行業，也許早一日放下老牌勁旅的架子，便可早一日獲得新生。康佳年報前后的強勢K線，并非純粹意義上的利空出盡，相比仍不肯認虧的另一家電巨頭，康佳又一次走在了市場的前頭。
二、IT苦命人：深科技(000021)虧損不忘分紅
2001年深科技每股收益-0.012元。這是該公司上市以后首次出現虧損。由于近年全球IT行業不景氣，盡管其主打產品硬盤驅動器磁頭產量年增長7%，銷售額年增長6.58%。但由于國際經濟衰退和客戶持續嚴重的降價影響，使其毛利率成倍降低(僅6.61%)。公司參股的長城寬帶網絡服務有限公司出現了嚴重虧損，影響了投資收益。此外，該公司正在醞釀的一些新項目目前還沒有成為利潤的主要來源，產品處于青黃不接階段。
值得注意的是，深科技在2001年虧損的情況下，還推出了每10股派0.6元(含稅)的利潤分配預案。盡管2001年虧損900多萬元，但公司去年初未分配利潤仍高達3.14億，累計可供分配利潤為3.05億元，具備分配利潤的能力；同時，進行小比例分紅，也是為了講求對投資者的誠信和關注股東利益。
IT行業遲遲不見春意降臨，深科技作為一家術有專攻的硬件生產商，一直為國人贊賞。深科技在其高速發展的前幾年里，只配過一次股，更多的是通過送轉股與現金分紅的方式給長期持有者以回報，相對于一些只會圈錢不知回報的上市公司，深科技今年盡管虧損仍不忘分紅的作法，其誠信的內涵遠大于微虧的尷尬。
三、制藥另類：紫光古漢(000590)為名所累
4月16日，紫光古漢公布了上市以來首份不合格的年報：每股收益為-0.29元。在大名鼎鼎的清華紫光集團未入主以前，該公司的業績尚屬市場中等水平。自2000年7月加盟清華系，次年便淪落為虧損股，著實讓人難以理解。公司將虧損原因解釋為，主要產品銷售價格下調幅度較大和非經常性收入的減少，以及公司從2001年開始執行新會計準則和制度。
從兩市生物醫藥板塊的業績觀察，出現虧損的概率較小，該公司主營產品的單一以及多元化的投資，是其陷入泥潭的主要癥結。投靠清華系，卻沒有得到資金與經營上的改觀，卻將有限的精力更多的周旋于名目繁多的關聯交易上，不虧也難。估計下一回該公司要想咸魚翻身，非得找一家名頭更響的東家不可，也許更名為“哈佛古漢”的那一天，套在60多元的“清華崇拜者”們才能解套。
四、冶金黑戶：有色鑫光(000405)亂了
4月16日有色鑫光公布年報，每股收益-1.15元，每股凈資產僅為0.13元(調整后為-0.03元)。該公司今年出現巨虧的根源用一個字來形容：亂。中國證監會廣州證管辦對該公司1998年以來規范運作和財務情況檢查后，下發的《限期整改通知書》中提出的四個問題很能說明這個“亂”字：公司治理結構不完善；公司信息披露不規范；公司會計核算不規范；公司風險隱患十分突出。
從公開信息可以觀察到一個有趣的現象：該公司與多家證券信托機構有訴訟往來，如華夏證券無耐以1.12元/股受讓該公司法人股1460萬股，以抵償該公司的欠款。與安徽國投、海通證券、平安證券等機構之間的訴訟更讓人眼花繚亂。
此時，大股東中色建設(000758)急于將燙手山芋拋出，卻苦于無人接盤，本想肥水不外流，卻想不到害得自家預虧。
不過，二級市場的有色鑫光卻光彩照人，超跌反彈的幅度數倍于大盤同期漲幅，成交量的密集底部堆積，似乎暗示著公司的基本面未來將發生重大變革，先九死而后生的PT渝鈦白也許是該公司的克隆目標。
五、物流地霸：ST九洲(000653)不虧不立
4月11日公司公布巨虧年報，每股收益-1.58元，每股凈資產-4.27元。并于當日暫停交易，4月16日起正式暫停上市。
該公司的基本面實在讓人不忍卒讀，之所以暫停上市前，最后一天仍封在漲停板上，筆者分析有以下三個原因：1、股本結構特殊：流通股占總股本的73%，便于在二級市場股權爭壓戰的開展；2、國資局為第一大股東：福建省國有資產管理局持有該公司6566.5萬股非流通股，為確保國有資產不至于過分流失，重組生還的希望不小；3、相互擔保的好處：ST九州與福建多家上市公司有相互擔保行為，且數額巨大，如ST海洋就為該公司擔保達1億多元。如果ST九州就這么死了，有可能會引發區域性連鎖金融危機，甚至會牽連其他公司同時破產。
從穩定壓倒一切的中國國情來判斷，半年后，ST九洲又將是一條好漢！
六、地產問題戶：ST興業(600603)愿意ST
ST興業(600603)流通盤19464.2萬股，是滬市出名的全流通三無板塊股之一。4月4日，公司發布預虧公告。其中的關鍵詞是原大股東欠上市公司巨額借款不還，導致經營活動無法正常開展。
上海證管辦在檢查中還發現，上市公司為原大股東紡織住宅開發總公司及子公司擔保4億多元，欠款加擔保的總額足以讓ST興業破產。鑒于此，該公司抱著不把事情搞大就解決不了問題的樸素思想，破例給自己扣上ST的帽子。
戴上不光彩的帽子，許多隱藏多年的麻煩事也接二連三的浮出水面。眾多訴訟公告讓人目不暇接，這幾乎是滬深兩市虧損個股的慣例。這也正是ST興業所要達到討回債務清理擔保的非常手段。原大股東上海紡織住宅已主動退出，而現第一大股東上海城開集團有限公司的持股總數已從2000年末的2.14%降到2001年中期的1.3%，顯然大股東的退位和減持為新資金介入重組掃清障礙。
相信集眾多概念于一身的ST興業能夠繼續發揚三無板塊“不死鳥”的光榮傳統。
七、摩托老牛：濟南輕騎(600698)資本無力
濟南輕騎早在1月29日便發布了預虧公告：盡管公司生產經營狀況比去年同期有所好轉，但由于公司所處摩托車行業產品價格和利潤持續下滑；加之公司歷史包袱沉重，同時公司嚴格執行國家新會計準則后就設備等資產計提的減值準備數額較大，預計公司2001年度將再次出現虧損。同時，同屬輕騎系的輕騎海藥(000566)、ST新大洲(000571)相繼預虧。新大洲淪為ST，輕騎海藥則將第二次戴上ST帽子。一度風傳的與印尼財團的跨國戰略并購，亦在兩個漲停板過后，悄無聲息了。
濟南輕騎的資本擴張之所以沒有取得同省兄弟海爾集團的成功，原因是多方面的。大城市的摩托車受限范圍急劇擴大，機制更為靈活的民營企業割據市場占有率，現代化大企業領導人的自身素質與個人魅力的欠缺，等等。
作為又一家老牌績優股淪為ST族，給我們的教訓是：資本擴張的速度不能大于“知本”增長的速度。
八、券商小戶：鞍山信托(600816)遭系統風險
鞍山信托的預虧原因解釋為：因2001年下半年證券市場持續走低，公司證券投資業務將出現浮動性虧損，預計2001年度整體經營將出現虧損。
鞍山信托的預虧凸顯了證券投資的風險。有關資料顯示，在2001年6月底，公司證券自營市值達16225萬元，比成本高出1045萬元。但從那時起，股市就步入大熊市，6月底到12月底間，滬指從2218點暴跌至1645點，跌幅達26%，即使按大盤跌幅來算，該公司的自營盤縮水將達4000多萬，更不用說一般個股的跌幅遠大于指數跌幅，加上其間可能發生的融資補倉行為，損失將更為慘重。
作為一家即將改組為綜合類券商的鞍山信托，由于未來注冊資本僅為5億，無法與國內眾多大鱷相提并論，更沒有迎戰外來巨無霸的實力，一上來就處于可能被兼并的地位。由于海爾集團的強勢參與，鞍信有望集中精力搞好信托改制重任，在海爾的關照下為自身的發展壯大爭取了寶貴的時間。
九、石油耗子：大慶聯誼(600065)沒好“父母”
4月6日，通過虛增利潤、編制虛假年報，上市5年之久的大慶聯誼終于露了餡：2001每股收益-0.2986元。在主營業務收入略有增長的情況下，營業利潤出現5941萬元虧損。報告期內，成品油價格的下降，使公司汽油、柴油產品虧損358萬元左右，其他油品利潤率很低�，F有職工648人的安置，導致管理費用由1836萬元增加到8111萬元。公司應收賬款的41.89%，其他應收款的85.89%來自大股東欠款，經營面臨困境。
該公司除了上市發新股籌得一筆資金外，5年來從未配股或增發。公司大股東黑龍江省大慶聯誼石油化工總廠一直挪用著這筆籌股資金，至今仍大部分未能歸還。按常理，新上市公司保住配股資格并非難事。除了解釋為圈錢目光短淺之外，另外的可能就是大股東本身就是爛殼。
十、商業戲子：青島東方(000739)虧就變臉
也許青島東方的虧損年報最沒有讓人有意外感覺了。首先是提前預虧，其次是公司的重組在預虧之前早已完成，而且新入主的橫店集團實力有目共睹，所以在年報公布前后，該公司股票二級市場上的股價反應遠沒有其他虧損股那樣令人心跳，不溫不火地向上緩行。
滬深股市中，重組成功概率最高的當屬商業股。商業股以其資產變現能力強的獨特優勢，一直是重組高手們的活動樂園，所以當昆百大(000560)、濟南百貨(600807)等績差小盤商業股年報地雷爆炸之時，也就是主力莊家吸籌洗盤的黃金時機，商業股出現虧損是所有行業里最不用擔心的；相反，短線炒作的機會即將來臨，雖然聽起來有悖常理，但卻符合中國股市的規律。
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