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-廣州證券袁季
本周，券商降傭打響了第一炮，動(dòng)靜并不像早先想象的那么大。我們看到，類似價(jià)格同盟的降傭措施頻頻出現(xiàn)。早在《關(guān)于調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)的通知》發(fā)布之初，媒體即披露廣東、長(zhǎng)春等地券商或營(yíng)業(yè)部已達(dá)成區(qū)域性同盟意向，“五一”節(jié)前，銀河證券、國(guó)泰君安證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、南方證券、華夏證券、中信證券、海通證券等國(guó)內(nèi)七大券商在
北京簽署《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)公約》，“公約”聲稱傭金協(xié)調(diào)價(jià)格既要兼顧證券公司當(dāng)前和今后發(fā)展的需要，又不要低于營(yíng)業(yè)部邊際交易成本或盈虧平衡點(diǎn)。5月8日是傭金市場(chǎng)化的第一天，從銀河證券、國(guó)泰君安證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券等大券商公布的指導(dǎo)價(jià)看，原則上平均最低標(biāo)準(zhǔn)約2.2‰，而現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)交易的傭金定價(jià)有較大差異，由于非現(xiàn)場(chǎng)交易產(chǎn)生的成本較低，降傭的幅度較大，現(xiàn)場(chǎng)交易的傭金定價(jià)有較大的彈性，不同地域、不同客戶的控制標(biāo)準(zhǔn)也有差別，但總體來(lái)看較為平和。由于并未經(jīng)歷類似的殘酷“搏殺”，因此，目前“傭金價(jià)格同盟”的出現(xiàn)至少反映出證券行業(yè)未雨綢繆的心態(tài)。
然而，這種聯(lián)盟真的堅(jiān)如磐石嗎？對(duì)比數(shù)年以來(lái)的彩電價(jià)格戰(zhàn)，我們能得到很多啟示。在經(jīng)過(guò)多年的價(jià)格“肉搏”之后，康佳、海信等九家彩電生產(chǎn)骨干企業(yè)曾于2000年6月9日“化干戈為玉帛”，依據(jù)彩電生產(chǎn)成本制訂一個(gè)時(shí)期各類彩電產(chǎn)品的最低限價(jià)，被稱為“首次以團(tuán)結(jié)的形象面對(duì)媒體”。2000年中國(guó)彩電企業(yè)峰會(huì)上，幾位企業(yè)高層的感慨之辭盡管簡(jiǎn)短，但可說(shuō)是道盡了價(jià)格戰(zhàn)的辛酸苦辣，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)將行業(yè)引向惡性循環(huán)的死胡同，制約了彩電行業(yè)的技術(shù)升級(jí)，進(jìn)入21世紀(jì)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境。然而，彩電行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)并未就此平息，很快又重新燃起硝煙，當(dāng)年十月份北京市甚至出現(xiàn)21口寸彩電僅售66元的“驚爆價(jià)”。顯然，價(jià)格同盟并非“鐵板”一塊。
回頭來(lái)看目前的傭金“價(jià)格同盟”。《通知》面世后不斷傳出“零傭金”、“年費(fèi)制”等方案，給人以“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”的感覺(jué)，針對(duì)這種現(xiàn)象，證券會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，根據(jù)全國(guó)證券公司上報(bào)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù)測(cè)算，證券公司1998年至2000年連續(xù)三年達(dá)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈虧平衡的平均傭金率大約是2‰，2001年可能更高，而現(xiàn)狀是傭金收入占證券公司全部營(yíng)業(yè)收入中所占的比例超過(guò)50%，2001年度約三分之一的證券公司虧損，因此，堅(jiān)決反對(duì)任何形式的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。然而，市場(chǎng)的抉擇是殘酷的，盡管方方面面對(duì)“價(jià)格戰(zhàn)”認(rèn)識(shí)高度一致，但是否能避免卻并非“一廂情愿”，時(shí)不時(shí)可以聽(tīng)到來(lái)自券商的“人不犯我，我不犯人，人若犯我，我必犯人”的聲音，看似平靜的形勢(shì)下戰(zhàn)事一觸即發(fā)。目前盡管有券商在資產(chǎn)管理、網(wǎng)上交易、銀證通業(yè)務(wù)等方面頗有建樹(shù)，但整體狀態(tài)并不樂(lè)觀，大多數(shù)提供的依然是“同種同質(zhì)的產(chǎn)品”，靠天吃飯的行業(yè)特征使其很難抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，去年下半年的大調(diào)整很直白地揭示了這一點(diǎn)，上市公司再融資的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)劇增，大量券商在上市公司實(shí)施配股或增發(fā)之后被動(dòng)成為大股東，甚至一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)行上市的品種也將戰(zhàn)略投資者“套牢”，在調(diào)整過(guò)程中成交量大幅萎縮，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入隨之收縮，在整個(gè)市場(chǎng)中樞下移的過(guò)程中，只有少數(shù)實(shí)力雄厚的券商尚能暫時(shí)與之抗衡，但自營(yíng)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能逆市而上的實(shí)屬鳳毛麟角，特別是作為近年來(lái)被譽(yù)為新型業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理項(xiàng)目也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，僅上市公司急劇壓縮委托理財(cái)業(yè)務(wù)、著手回收資金的舉動(dòng)就可見(jiàn)一斑。再看投資咨詢，目前多數(shù)券商對(duì)普通投資者提供的咨詢服務(wù)均未專門(mén)收取費(fèi)用，傭金下調(diào)后是否能將此作為突破口呢？這首先將面臨思維定式的考驗(yàn)。如果時(shí)下業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的都是市場(chǎng)占有率，在缺乏其他有效手段的情況下，要避免價(jià)格戰(zhàn)具有相當(dāng)難度。
因此，在券商傭金戰(zhàn)波瀾不興的表象下面，一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)正在不可避免的到來(lái)。做出這種判斷的依據(jù)就是，與彩電行業(yè)一樣，目前的券商還難言“核心競(jìng)爭(zhēng)力”，競(jìng)爭(zhēng)只能處于低端：依靠?jī)r(jià)格爭(zhēng)取自己的份額！那么，券商傭金戰(zhàn)不可避免的會(huì)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面了嗎？同樣參考彩電行業(yè)的前例，可以給出一個(gè)否定的回答。曾經(jīng)在價(jià)格戰(zhàn)中“驍勇善戰(zhàn)”的四川長(zhǎng)虹已經(jīng)漸漸走出“圍城”，脫離如泥潭般糾葛的價(jià)格戰(zhàn)，四川長(zhǎng)虹執(zhí)行副總裁鄭光清日前宣布長(zhǎng)虹自2002年4月29日起將全面停止一、二代普通背投彩電的生產(chǎn)，將全部生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到第三代及第四代背投彩電的生產(chǎn)上來(lái)，其中75Hz的數(shù)字變頻逐行掃描背投彩電是當(dāng)今市場(chǎng)上最高檔次、最高等級(jí)的第四代背投產(chǎn)品，2002年一季度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1907萬(wàn)元，較上年同期大幅增長(zhǎng)，由此來(lái)看，四川長(zhǎng)虹有可能步入技術(shù)創(chuàng)新之路，以取得核心競(jìng)爭(zhēng)力。家電行業(yè)的發(fā)展軌跡與證券行業(yè)有驚人的相似之處，證券行業(yè)如果陷入價(jià)格戰(zhàn)的“陷阱”，其負(fù)面效應(yīng)顯而易見(jiàn)，只有以先端技術(shù)融合特色服務(wù)，才有可能真正立于不敗之地，“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，苦練內(nèi)功才是當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)然，這種局面同樣意味著極大的機(jī)會(huì)，其中是否能殺出類似格蘭仕的黑馬呢？讓我們拭目以待。
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