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北京證券 崔海萍
近日上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司向各會員單位發出通知，要求4月20日和4月27日進行向二級市場投資者配售新股測試，這意味著新股市值配售方案的實施已經臨近。預計在發行方式上會有以下幾個方面的變化。
1、新發行公司不得自主選擇發行方式。一方面新股上網定價發行時，上市公司能獲取可觀的凍結資金利息。另一方面上市公司相關的利益人不采取配售方式，“讓利于”中小投資者。因此為了保證政策執行的嚴肅性和連續性，估計本次管理層會出臺強制性和統一的政策，規定發行公司不得自主選擇發行方式，但在配售比例上可能有一定的自主權，以切實保護中小投資者的利益。
2、配售比例可能在50%-80%之間。由于今年擴容壓力很大，尤其是一批國內大型企業集團和“海歸”大企業亟待上市，另外如果新股配售還按50%比例，以2001年半年發行新股的規模，一級市場申購新股收益率仍可高達8%以上，難以使一級市場資金分流，政策效果不大，因此為了確保新股發行工作的順利進行，保持市場穩定，提高中小投資者中簽比例，分流一級市場資金，預計本次會采取高于50%的比例向二級市場配售，據說配售比例范圍為50%-80%，具體比例由券商和上市公司協商。
3、滬深兩市投資者均可參加新股市值配售。根據2000年的配售情況，在滬市發行的股票主要面向滬市投資者配售，在深市發行的股票則面向深市投資者配售。從實際情況看，深市已經較長時間沒進行新股的發行工作，如果新股配售仍按原來的做法，深市的投資者將無法參與新股配售，顯然，這對深市的投資者來說是極不公平的。針對這種情況，預計管理層會從兼顧滬深兩市投資者利益的角度出發，或恢復深市新股發行，或新股配售的對象同時面向滬深兩市的投資者。從近日測試方案看，滬深兩市投資者均可以申購新股，但兩市市值分別計算、分別申購。以此推斷本次滬深兩市投資者都有機會參加新股配售。
4、基金和可轉債市值不參與配售。依據近期測試的方案，能夠參與新股配售的流通市值只包括A股股票市值，而投資者持有的B股、封閉式基金、開放式基金、可轉債等其他有價證券市值將不被計入其中，這可能意味著新方案也是如此。
5、新股配售可能維持較長時間。新股配售經過2年準備后再度啟動，估計會維持相當長的時間，畢竟股市很多問題需要靠發新股解決。新股市值配售符合中國國情，雖然不是什么國際慣例，但確是體現公平的政策。
針對中簽率太低的問題，有些人士認為建議按10萬元的市值配一個號，這雖然會大幅提高中簽率，但將把大量市值在10萬元以下的投資者拒之門外，不符合保護中小投資者利益的原則，估計實施后可能性不大。
實施新股配售有望推動股指上漲20%左右；減輕新股發行對二級市場資金面壓力；有利于消除一級市場的各種不規范行為；有利于催生市場熱點；有利于市場形成長線操作思維。
不過實施新股配售發行方式也有一些不利的影響，如莊家在新股發行前惡炒手中股票，以抬高市值多得中簽號；管理層加快新發行，最終又導致資金緊張。其次本次新股配售基金持有者可能無法參與配售，因此方案出臺后基金價格可能會出現下跌。不過總的來說，新股市值配售的再度啟動對市場是利大于弊。
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