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-阮華
“五.一”長(zhǎng)假后復(fù)市的第一天，《證券時(shí)報(bào)》的頭版頭條刊載了一條關(guān)于年報(bào)業(yè)績(jī)綜述的消息。說(shuō)的是深市公司去年的平均每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別只有0.06元與2.03%，與滬市這兩項(xiàng)指標(biāo)0.176元與7.228%相比，只及滬市的34.1%和28.1%；又指出：不僅如此，在與2000年的降幅比較方面，深市亦以這兩項(xiàng)指標(biāo)的降幅分別達(dá)71%和70%而大大超出
滬市的19.63%和11.96%。
潮汛有漲落起伏，果樹(shù)有大年小年，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，時(shí)而好點(diǎn)時(shí)而差些并不奇怪。令人啼笑皆非的是：追溯對(duì)這種業(yè)績(jī)上的“滬強(qiáng)深弱”的解釋，竟與擴(kuò)容和重組力度關(guān)系極大。
如同新媳婦出嫁免不了要梳妝打扮一場(chǎng)一樣，新股上市自然也少不了要包裝美化一番。故此業(yè)績(jī)多摻水分已是見(jiàn)怪不怪、習(xí)以為常了，對(duì)“一年好、二年少、三年盈不了”亦已司空見(jiàn)慣。但過(guò)去一般總以局部與個(gè)別現(xiàn)象看待，甚少或者忽略提到整體上去認(rèn)識(shí)。自從2000年10月開(kāi)始深市停發(fā)新股，而滬市以13%的增長(zhǎng)速度(公司家數(shù))繼續(xù)擴(kuò)容；經(jīng)此一比，問(wèn)題立馬就尖銳地暴露出來(lái)了——其一，是深市公司總體業(yè)績(jī)的大滑坡；其二，原來(lái)中國(guó)股市的總體業(yè)績(jī)?cè)陬H大程度上竟是依賴擴(kuò)容來(lái)維持的，而且即使如此亦日益呈現(xiàn)出難以為繼的趨勢(shì)。
現(xiàn)實(shí)就是這樣嚴(yán)峻地將問(wèn)題擺在面前：要不是我們的上市發(fā)行、審核制度存在重大缺陷，致使一個(gè)又一個(gè)業(yè)績(jī)虛假、成長(zhǎng)性甚差，或者本來(lái)就每況愈下的股份制公司往往能得以蒙混過(guò)關(guān)、招搖上市，要不就是我們的股市沒(méi)有起到應(yīng)有的優(yōu)化資源配置與理順?biāo)姓吖蓹?quán)結(jié)構(gòu)的作用，而令公司上市后經(jīng)營(yíng)運(yùn)作反倒普遍越來(lái)越差。
——是，或者否？二居其一，或是兼而有之？
再論到總體業(yè)績(jī)好壞還與重組力度有關(guān)，與其說(shuō)是因?yàn)橹亟M能夠立竿見(jiàn)影，不如說(shuō)是重組需要業(yè)績(jī)點(diǎn)綴、裝飾。尤其是，若我們將重組移入等同第二次上市的角度去觀察的話，一切就更加容易理解了：因?yàn)槭聦?shí)顯示無(wú)論是做莊的機(jī)構(gòu)與上市公司自己，都意在通過(guò)重組來(lái)恢復(fù)公司融資的功能，以達(dá)到“圈錢(qián)”的根本目的；至于公司是否真正脫胎換骨而令長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展得到保證倒在其次——難怪許多重組后的公司其業(yè)績(jī)又重蹈新股上市后的覆轍，即前述“一年好、二年少……”的輪回式循環(huán)！
由業(yè)績(jī)不正常地過(guò)分依賴于擴(kuò)容與重組這一現(xiàn)象合乎邏輯地引伸出來(lái)的結(jié)論必然是：這其中有太多的人為的成份。然而更發(fā)人深省的是：這人為的成份并不僅僅表現(xiàn)于業(yè)績(jī)方面，而是更集中、更強(qiáng)烈地體現(xiàn)在股價(jià)上。還在前兩年大牛市如火如荼地進(jìn)行之際，筆者就撰文指出過(guò)：最近兩年中國(guó)股市的最大升幅已逾上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的10倍以上，許多個(gè)股的股價(jià)已嚴(yán)重透支了公司的業(yè)績(jī)！虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的冷熱是如此不均，注定了股價(jià)必定要向價(jià)值回歸。去年下半年的大調(diào)整便是在這樣的大背景下發(fā)生的，年報(bào)關(guān)于業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)便是最有力的證明。誰(shuí)要認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，而重新沉緬于“又一輪大牛市”的迷夢(mèng)中，誰(shuí)就要受到規(guī)律之杖的懲罰。
但是，如果由此簡(jiǎn)單地得出后市玩完、行情沒(méi)戲的判斷，那就未免太天真，而且太低估了投機(jī)家(客氣一些可稱為投資者)的熱情和能量了。須知在他們看來(lái)：年報(bào)業(yè)績(jī)所透示的“滬強(qiáng)深弱”，恰好預(yù)兆著下一輪贏大錢(qián)的暴富商機(jī)。由深市接二連三地推出巨虧公司(如深康佳、深中華、深深房、深石化加上最近的科龍)，然后所涉?zhèn)�股走勢(shì)反常，我們或許可以推測(cè)：新一輪的“滬弱深強(qiáng)”的前哨戰(zhàn)，已由某些具備戰(zhàn)略眼光的人打響。只是時(shí)過(guò)境遷，好夢(mèng)能否重演，就看政策在多大程度、多長(zhǎng)時(shí)間向多方傾斜，還有就是這些戰(zhàn)略家們的造化了。
久攻不克的關(guān)隘再次使節(jié)前發(fā)動(dòng)的突破攻勢(shì)受阻失利，亦給多頭著意渲染的“紅五月”的第一個(gè)交易周蒙上陰影。看好者固然仍舊堅(jiān)持著蓄勢(shì)待發(fā)，筆者卻以為是大盤(pán)知難而退——難是難在日、周線指標(biāo)嫌高，而成交又欠佳，這都決定了上攻的力度有限，即使勉強(qiáng)沖上去了還得下來(lái)。
“春分”(3月21日)見(jiàn)年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)震蕩調(diào)整的格局已維持了七周，多頭試圖突破的攻勢(shì)亦已進(jìn)行了三次。下周(見(jiàn)頂?shù)诎酥?若沖高再失敗，要警惕菱形向下突破變盤(pán)的危險(xiǎn)。但筆者不相信多頭主力會(huì)就此罷休。結(jié)果上半年的行情，亦不相信其做多的能量已經(jīng)耗盡。故向下突破亦有可能是假突破，目的是為多頭奮力最后一搏。孤注一擲作鋪墊。
操作上除個(gè)別股只外已難覓短線空間，上上之策是靜觀等待趨勢(shì)明朗。不必怕踩空——因?yàn)榉策@樣的長(zhǎng)期密集成交區(qū)，突破之后必有反抽。反抽時(shí)，再根據(jù)其間價(jià)量變化制定入市策略不遲。
一言以蔽之：五月定勝負(fù)。
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