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從事遠洋運輸的中遠航運上市沒幾天,主營近海運輸的中海發展就作為海歸股的一員登陸大陸市場,此舉順勢帶來了一縷清新的海風:每個股票賬戶申購數量的上限為99,999,000股(證券投資基金除外),也即取消了長期以來實行的認購新股上限。
申購上限的規定是我國證券市場歷史的產物。從早期的股票無人問津,到供不應求,市場對股票的認購態度發生了翻天覆地的變化。長期的一、二級市場豐厚價差使得認購新股成
為一種無風險的投資活動,對每個帳戶規定最高申購限額是平衡市場各方利益的結果。可隨著市場進入到新的發展階段,投資者日漸成熟,對一些一次融資過大、明顯高價發行的新股,申購風險凸顯,如中石化、安陽鋼鐵等；加之近期基金發行屢屢受挫,資本市場融資有進入到買方市場的苗頭,身處傳統行業本身沒有特殊吸引人之處的中海發展如何最大限度地保證申購人的利益,尤其是維持一、二級市場股票價差收益就成為此次融資發行是否受歡迎的關鍵,這也就構成了中海發展在發行方式上創新的背景。
取消了申購上限,一些機構資金(證券投資基金除外)和私募基金就有了大規模認購的條件,賦予了這些大資金在一級市場就能完成初步建倉的環境,從而使得該股在上市第一天就能有大資金的關照,以后穩步上揚的概率大增。這樣既保證了投資者一、二級市場價差的收益,又有利于樹立公司在二級市場的良好形象,有利于進一步的融資。從公司計劃募集資金所投項目來看,至少有5.22億元的缺口(8.28＋2.2＋3-8.26＝5.22),而從項目所需資金來看,至少有13.81億元的缺口(10.35＋8.72＋3-8.26＝13.81),可見公司的發展急需外部資金支持。從披露的財務指標來看,母公司的資產負債率為42.57%,合并后的資產負債率為42.43%,以后通過大規模增加負債的方式來融資的潛力有限,股權融資仍是公司未來獲取投資資金的首選,這樣股票二級市場的表現就至關重要。事實上,此次募集資金(7.525億-8.260億)未達到投資項目所需的計劃募股資金(8.28＋2.2＋3＝13.48),就是公司考慮到市場環境的一種無奈選擇,取消申購上限的規定也就增強了該股在一級市場的吸引力,特別是對場外大資金的誘惑力。
至于主承銷商的投行人員對取消申購上限的解釋:"作為H股公司,不存在所謂的‘千人千股’問題",則顯然蒼白無力。有關資料顯示,同為H股的海螺水泥在今年1月份增發2億A股時,就設置了每個股票帳戶申購數量為20萬股的上限。
值得投資者注意的是,公司此次募集資金凈額為7.27------7.99億元,而招股說明書第十三章"募股資金的運用"欄里就明確指出"本次募集的8.28億元用于收購、2.2億用于建造、3億用于增資,剩余的用于補充流動資金",其后雖然附有"以上項目按順序投資,資金不足部分由公司自籌解決"的字句,但對于7.99億小于8.28億、7.99億小于13.48億的簡單數學題,公司視而不見,完全有損招股說明書的嚴肅性,不知表明董事會心跡的"重要聲明"有何意義。
本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。
本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。
(上海新蘭德戴鐵舫)
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