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本報(bào)記者 張煒
2001年年報(bào)披露基本結(jié)束后，投資者驚訝地發(fā)現(xiàn)，原本旗鼓相當(dāng)?shù)臏顑杉易C交所，首次拉開(kāi)了較大的差距。統(tǒng)計(jì)顯示，2001年滬深兩市上市公司的加權(quán)平均每股收益分別為0.176和0.06元，而在2000年滬深兩市上市公司加權(quán)平均每股收益分別為0.2185和0.2008元。換句話說(shuō)，深市上市公司去年每股收益縮水達(dá)七成，顯著超過(guò)兩市上市公司平均每股收益的跌
幅。在證交所強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)力的背景下，人們不禁為深交所遭遇的“煩惱”捏把汗。
滬深兩家證交所間拉開(kāi)差距，是由特殊的政策因素導(dǎo)致的。從2000年9月起，深交所暫停了新股上市業(yè)務(wù)，所有新發(fā)行的上市公司股票全部轉(zhuǎn)到上海證交所上市流通。例如，廣州藥業(yè)于2000年9月3日宣布，將申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)8000萬(wàn)至1億股A股，并計(jì)劃在深圳證券交易所上市。但結(jié)果因深交所角色的轉(zhuǎn)變，廣州藥業(yè)1億股A股于2001年1月改在上海證交所發(fā)行。深交所目前的定位，用其負(fù)責(zé)人在中國(guó)證券市場(chǎng)十年論壇上的講話所稱，將在確保主板市場(chǎng)安全運(yùn)行和穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，全力建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，全面提升深圳證券市場(chǎng)的功能和地位。然而，創(chuàng)業(yè)板遲遲未露面，使得深交所的主板市場(chǎng)發(fā)展處于依靠存量的狀態(tài)。2001年，證券市場(chǎng)共籌集資金1192.22億元，其中深市沒(méi)有新股發(fā)行融資，依靠再融資累計(jì)籌資234.73億元，比上年減少394.20億元，減幅62.68%。深交所在年末公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)坦率承認(rèn)，因籌建創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，暫停新股發(fā)行上市，市場(chǎng)發(fā)展速度趨緩，市場(chǎng)活力明顯減弱，反映深市規(guī)模的總市值、流通市值、上市公司家數(shù)等主要指標(biāo)均呈負(fù)增長(zhǎng)。
沒(méi)有新鮮血液輸入，照理不該成為上市公司整體質(zhì)量下降的理由。但在我國(guó)證券市場(chǎng)，上市公司整體質(zhì)量的提高歷來(lái)在一定程度上較依賴于擴(kuò)容。去年深市沒(méi)有新股上市，而滬市上市公司家數(shù)則達(dá)到近13%的增長(zhǎng)速度，使深交所自然面臨上市公司整體質(zhì)量下降的問(wèn)題。除加權(quán)平均每股收益外，深市的每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)均呈下降，并落后于滬市。假設(shè)滬市扣除新股上市因素，各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際上也出現(xiàn)了下降。據(jù)估算，若扣除2001年1月1日以后上市的公司，滬市公司平均每股收益只有0.1587元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率僅約為5.23%，較滬市平均水平分別下降了10.1%和27.6%。
深市上市公司業(yè)績(jī)不及滬市，另一個(gè)重要原因是重組力度弱。滬市和深市分別集中了上海、深圳及周邊地區(qū)的上市公司，滬市公司的重組力度較大，尤其上海自1997年起有目的地促進(jìn)上市公司重組，僅2001年救活的上海本地PT公司就有3家；深市公司特別是廣東本地公司的重組力度則較小，深中華、深石化、科龍電器、深康佳、深深房等深圳本地股均在2001年發(fā)生巨虧。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，深市虧損額最大的前20名公司去年虧損總額高達(dá)近160億元，占深市公司虧損總額的7成；而滬市虧損額最大的前20名公司去年虧損總額只有62億元。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2001年深市虧損公司共88家，占深市上市公司總數(shù)的17.15%；而滬市虧損公司為62家，占滬市上市公司總數(shù)的9.39%。
市場(chǎng)規(guī)模和公司業(yè)績(jī)均遜色于滬市，直接影響到深交所的競(jìng)爭(zhēng)力。深圳市委副書(shū)記莊禮祥曾在今年“兩會(huì)”上遞交建議，希望盡快恢復(fù)深交所新股上市，以維護(hù)深圳證券交易所的基本活力，保持投資者對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的信心。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間未定，主板新股發(fā)行在深圳又停止了，難免對(duì)深圳及整個(gè)華南地區(qū)金融業(yè)造成很大影響。但到目前為止，仍難以清晰地看到在深交所恢復(fù)新股發(fā)行和上市的跡象。在今年3月底深交所第三屆理事會(huì)第十一次會(huì)議上，仍明確以深化創(chuàng)業(yè)板籌備、加強(qiáng)一線監(jiān)管為主線。
滬強(qiáng)深弱，成為一個(gè)不可回避的事實(shí)。如果2002年滬市擴(kuò)容保持目前速度的話，兩市的規(guī)模和業(yè)績(jī)差距將進(jìn)一步拉大。擺在中國(guó)證券市場(chǎng)面前將有三個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：其一，會(huì)不會(huì)影響到融資功能的發(fā)揮。滬深兩市投資者間的資金是相通的，但滬深證交所并非沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)。若市場(chǎng)活力繼續(xù)減弱，深市上市公司可能面臨再融資效率不及滬市的尷尬。其二，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展有沒(méi)有負(fù)面影響。深交所主要是一個(gè)存量市場(chǎng)，面對(duì)的卻是一個(gè)增量的資金群體。規(guī)模相對(duì)較小的市場(chǎng)，也可能出現(xiàn)泡沫更大、投機(jī)炒作更厲害的問(wèn)題。其三，如何對(duì)證券市場(chǎng)資源進(jìn)行戰(zhàn)略性整合。國(guó)際上已經(jīng)出現(xiàn)證交所合并的趨勢(shì)，合并意在提高競(jìng)爭(zhēng)力，降低交易成本，以及加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督。滬深證交所的合并此前曾有過(guò)傳聞，隨著主板市場(chǎng)滬強(qiáng)深弱的現(xiàn)象進(jìn)一步突出，恐怕合并的話題將難以避免。
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