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本報(bào)訊(記者 劉興祥)深交所綜合研究所今天推出的《中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)證分析》系列研究報(bào)告之三《莊家的交易行為及其對(duì)股價(jià)的影響》指出，莊家具有自買自賣、反復(fù)交易、反復(fù)轉(zhuǎn)托管、日內(nèi)非理性交易、大交易量和大增倉(cāng)量六個(gè)方面的特征，而一般只要有上述兩項(xiàng)以上的行為，基本上可以認(rèn)定是莊家。
報(bào)告在考察了19只股票1999—2000年的自買自賣交易次數(shù)和交易股數(shù)后發(fā)現(xiàn)，參與交
易股東數(shù)量的平均值是29個(gè)，成交股票數(shù)量的平均值是59.7萬(wàn)股。
由于自買自賣交易很容易暴露，莊家更多地采用多賬戶交易即反復(fù)交易來(lái)操縱股價(jià)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有近70%反復(fù)了2次，反復(fù)3—4次的占20%，反復(fù)5次以上的占10%。而每只股票反復(fù)交易6次以上(超過(guò)6次的賬戶有可能是莊家)的股東數(shù)量的平均值是1046個(gè)。
莊家為了操縱股價(jià)往往蓄意采取一天內(nèi)低賣高買的日內(nèi)非理性交易，該類賬戶數(shù)量的平均值是2495個(gè)。反復(fù)轉(zhuǎn)托管也是莊家常用手段之一，19只股票轉(zhuǎn)托管賬戶數(shù)量的平均值是4499個(gè)。
對(duì)于大家關(guān)注的莊家交易行為對(duì)股價(jià)的影響，該報(bào)告認(rèn)為，在莊家的持倉(cāng)量達(dá)到最大值之前，個(gè)股的收益率超過(guò)市場(chǎng)投資組合的收益率；在莊家的持倉(cāng)量達(dá)到最大值之后，個(gè)股的收益率和市場(chǎng)投資組合的收益率無(wú)差異；莊家有充裕的時(shí)間將賬面收益轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益；莊家之間的虛假成交是莊家操縱股價(jià)的主要手段之一；在與普通投資者的交易中，莊家采取低賣高買的策略。
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