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今年以來(lái)的股市行情表現(xiàn)出明顯的箱體震蕩的格局,稍有沖高之后就迅速回落。行情的這種走勢(shì),被很多人認(rèn)為是市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)有股減持的政策會(huì)隨時(shí)出臺(tái)的緣故。自從股指去年下半年快速下挫以來(lái),關(guān)于減持國(guó)有股的價(jià)格問(wèn)題就一直成為人們議論的熱點(diǎn)。
那么,國(guó)有股減持在緊急叫停之后,現(xiàn)在是否已具備了重新出臺(tái)的時(shí)機(jī)了呢?在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蕭灼基日前來(lái)滬參加由東方廣播電臺(tái)主辦的"2002上海.中國(guó)財(cái)經(jīng)高層論壇暨《三江聯(lián)播
》節(jié)目開(kāi)播四周年慶"活動(dòng)時(shí),本報(bào)記者采訪了蕭灼基。蕭灼基認(rèn)為,年內(nèi)可能不具備減持國(guó)有股所需要的條件,股市各方參與者大可不必縮頭縮腦地運(yùn)作資金。
記者:股指經(jīng)過(guò)去年的暴跌,很多股評(píng)人士都在教導(dǎo)股民短線運(yùn)作資金,具體的策略就是殺漲追跌。根本的原因就是一個(gè),擔(dān)心國(guó)有股減持會(huì)像達(dá)摩克斯利劍一樣隨時(shí)落下來(lái)。
蕭灼基:美國(guó)股市1987年發(fā)生股災(zāi)時(shí),一天的最大跌幅為22%,一周的跌幅還不到30%。雖然不能說(shuō)滬深股市去年下半年的暴跌行情是股災(zāi),但當(dāng)時(shí)已經(jīng)潛伏著相當(dāng)?shù)慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年10月22日緊急叫停國(guó)有股減持之后,股指次日就出現(xiàn)了接近漲停的強(qiáng)勁走勢(shì),確實(shí)說(shuō)明股市下跌和國(guó)有股減持有關(guān)。
通過(guò)對(duì)社會(huì)征集上來(lái)的3000多個(gè)方案進(jìn)行綜合形成的7個(gè)方案,以階段性成果的形式向社會(huì)公布后,股指又出現(xiàn)了大幅跳水,表明減持國(guó)有股確實(shí)有類似達(dá)摩克斯利劍那樣的威懾。
記者:股市今年以來(lái)的行情表現(xiàn)出明顯的箱體震蕩的格局,稍有沖高之后就迅速回落,上證綜指兩次試圖沖擊1700點(diǎn)的整數(shù)關(guān),最終都無(wú)功而返。滬深股市行情的這種走勢(shì),被很多人認(rèn)為是市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)有股減持的政策會(huì)隨時(shí)出臺(tái)的緣故。甚至有不少股評(píng)人士言之鑿鑿的表示,國(guó)有股減持會(huì)在下半年的某個(gè)時(shí)候出臺(tái)。確實(shí),中國(guó)證監(jiān)會(huì)叫停國(guó)有股減持之后,有關(guān)部門始終都沒(méi)有停止過(guò)對(duì)減持方法的進(jìn)一步研討。據(jù)您判斷,經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的反復(fù)論證,國(guó)有股減持會(huì)在什么樣的時(shí)候重新實(shí)施呢?
蕭灼基:通過(guò)新股或增發(fā)減持10%國(guó)有股的目的,是為了增加社會(huì)保障金,去年由此籌集到的社保基金為20多億元,但股市暴跌減收的印花稅可能就在100億元以上。因此,國(guó)有股減持重新實(shí)施,就不能不考慮采用萬(wàn)全之策。就因?yàn)檫@樣,年內(nèi)可能不具備減持國(guó)有股的條件。
記者:您這樣說(shuō)的意思,是不是說(shuō)國(guó)有股減持實(shí)質(zhì)上已經(jīng)是一個(gè)系統(tǒng)性工程了?
蕭灼基:確實(shí)如此！
在今年的"兩會(huì)"上,很多代表和委員認(rèn)為國(guó)有股減持是個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題,不能操之過(guò)急。在我看來(lái),減持國(guó)有股需要解決幾個(gè)原則性的問(wèn)題:
第一,國(guó)有股是國(guó)家的財(cái)產(chǎn),在我們國(guó)家就是全民的財(cái)產(chǎn)。減持國(guó)有股是一個(gè)涉及到各方利益的"系統(tǒng)工程",在實(shí)施之前,應(yīng)該廣泛聽(tīng)取意見(jiàn)。由全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)來(lái)審議并決定,才能確保國(guó)家政策公平兼顧到社會(huì)各方面的利益。
第二,在我國(guó),國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行的是全民所有制下的分級(jí)管理體制,有些國(guó)有資產(chǎn)屬于中央的,有些國(guó)有資產(chǎn)屬于地方的,且規(guī)定誰(shuí)投資誰(shuí)受益。把10%的國(guó)有資產(chǎn)減持出售后轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)性的社保基金,就需要解決國(guó)家和地方的利益協(xié)調(diào)問(wèn)題,而這有賴立法來(lái)加以解決。
第三,在股票發(fā)行上市時(shí),股民之所以愿意以高出凈資產(chǎn)7--8倍的價(jià)格溢價(jià)購(gòu)買流通股,前提是國(guó)家股和法人股不流通。減持國(guó)有股要得到大多數(shù)股民的贊同,需要想辦法補(bǔ)償股民就此帶來(lái)的損失。不言而喻,立法才能解決這樣的問(wèn)題。
第四,在強(qiáng)調(diào)國(guó)有股減持的同時(shí),新上市公司股份仍舊沒(méi)有全流通,帶來(lái)了"舊債"未償又積"新債"的難題。
要通過(guò)系統(tǒng)的辦法來(lái)解決這些原則性的問(wèn)題,今年是不大可能來(lái)得及全部加以解決的。此外,減持掉10%的國(guó)有股后,相關(guān)投資公司和上市公司的資本金變小了,重新進(jìn)行的工商注冊(cè),可能也要耗費(fèi)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間和精力。
記者:如果重新采用凈資產(chǎn)價(jià)格來(lái)減持國(guó)有股,會(huì)不會(huì)就能夠使一些難題迎刃而解了呢?
蕭灼基:采用凈資產(chǎn)價(jià)格減持國(guó)有股能否得到市場(chǎng)的歡迎,那要看是以什么時(shí)候的凈資產(chǎn)價(jià)格來(lái)定。
不少上市公司的凈資產(chǎn)出現(xiàn)了增值,由原來(lái)每股的1元增加到了現(xiàn)在的幾元。在凈資產(chǎn)的增值中,必不可少地有股民當(dāng)年高溢價(jià)購(gòu)買流通股作出的貢獻(xiàn)。流通股溢價(jià)發(fā)行的部分,提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)。如果以上市幾年以后的凈資產(chǎn)價(jià)格出售給股民,就使得股民兩頭吃虧,既用溢價(jià)購(gòu)買流通股抬高了凈資產(chǎn),又高價(jià)購(gòu)買用自己的錢抬高了的凈資產(chǎn)。
記者:您的不少建言和股民的利益息息相關(guān),這是人們稱你為"蕭股市"的原因嗎?
蕭灼基:人們稱我為"蕭股市"的真正原因,我自己也不知道,我推測(cè)有幾個(gè)原因:我研究股市比較早。制定"七.五規(guī)劃"時(shí),我主持研究股份經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。制定"八.五規(guī)劃"時(shí),我負(fù)責(zé)證券市場(chǎng)研究的課題。我比較關(guān)心股市。我曾經(jīng)主編過(guò)500萬(wàn)字的《中國(guó)證券市場(chǎng)全書(shū)》,還寫(xiě)過(guò)《談股論金》等與股市相關(guān)的專著。這幾年,我寫(xiě)的文章和發(fā)表的觀點(diǎn),多多少少都和股市有點(diǎn)關(guān)系。
記者:在我的印象當(dāng)中,您似乎永遠(yuǎn)都在對(duì)滬深股市進(jìn)行唱多,以至于有人懷疑你是否有為個(gè)人謀利的動(dòng)機(jī)在里面。
蕭灼基:我確實(shí)是一個(gè)堅(jiān)定的唱多者。每當(dāng)股市面臨重大轉(zhuǎn)折時(shí),我都要旗幟鮮明地表明態(tài)度；每當(dāng)股市極度低迷時(shí),我都要表達(dá)自己的豪言壯語(yǔ)。
我為什么堅(jiān)定不移地認(rèn)為暴雨過(guò)后是晴天呢?我認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,需要健康的資本市場(chǎng)支持。中國(guó)的資本市場(chǎng)不是可有可無(wú)的市場(chǎng),而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的助推器。
(《上海證券報(bào)資本周刊》記者陳建軍)
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