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日前，有媒體報道，申銀萬國證券有限責(zé)任公司擬向金融機(jī)構(gòu)提出股票質(zhì)押貸款的申請。記者就此向其相關(guān)人士求證時，這位人士雖出言謹(jǐn)慎，但從其言語間仍了解到該券商對股票質(zhì)押貸款正在著手其系列準(zhǔn)備工作。那么，股票質(zhì)押貸款，離我們究竟還有多遠(yuǎn)？有關(guān)各方對此反應(yīng)如何？
券商：看好股票質(zhì)押貸款據(jù)了解，股票質(zhì)押貸款在我國已進(jìn)行過試點。
中國人民銀行、證監(jiān)會于2000年2月13日就頒布了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許證券公司以自營的股票和投資基金作質(zhì)押品向銀行貸款。為了使該項金融業(yè)務(wù)能得到穩(wěn)定、健康地發(fā)展，當(dāng)時確定在廣東、四川兩省進(jìn)行試點，經(jīng)過試點證明，股票質(zhì)押貸款對于證券公司、個人投資者及銀行都是一大利好因素。不僅盤活了證券公司的資本，滿足了個人投資者融資的需要，而且也使銀行獲取了較好的收益。但記者同時獲悉，由于當(dāng)時的準(zhǔn)備工作不太充分，法規(guī)體系不太健全，在操作過程中也出現(xiàn)了一些問題，因此，國家有關(guān)部門才于去年10月份作出了暫停的決定。聯(lián)合證券有限責(zé)任公司成都浣花北路證券營業(yè)部陳學(xué)豐副總經(jīng)理在接受記者采訪時說，股票具有的風(fēng)險性是天生的，正是因為它的價位隨時都將有升降起伏發(fā)生而形成差價，才有人投資，但用其作為質(zhì)押品向銀行質(zhì)押貸款，其風(fēng)險也是可以控制的，只要券商及銀行本著誠信原則，嚴(yán)格遵守合約，就可以做到“雙贏”。
廣發(fā)證券西部業(yè)務(wù)總部賴?yán)ず榭偨?jīng)理認(rèn)為，無論是將質(zhì)押所貸款項投入股市，還是投入其他項目乃至消費(fèi)，都會帶動經(jīng)濟(jì)的繁榮，而股市是與整個投資市場及經(jīng)濟(jì)大氣候密切相關(guān)的，因此不要小看股票質(zhì)押貸款所起的作用。投資者：進(jìn)退自如股票質(zhì)押貸款不僅針對證券公司及其他法人實體，而且也針對眾多的個人投資者。因而這項關(guān)于個人投資者的融資政策自然會引起股民的關(guān)注。據(jù)了解，目前進(jìn)入股市的個人資產(chǎn)大約占到個人金融資產(chǎn)的5%左右。如據(jù)成都市城調(diào)隊調(diào)查，去年，成都市民戶均金融資產(chǎn)達(dá)6643.36元，但進(jìn)入股市的只有331.83元，僅占其總額的4.9%。如按照一般的投資比例分配，進(jìn)入股市的資金應(yīng)占到資產(chǎn)總額的三分之一，按此匡算，戶均投入股市的資產(chǎn)應(yīng)達(dá)到200多元，按成都城區(qū)人口100萬戶計，流入股市的資金將高達(dá)22億多元，因此，目前尚有18億元資金游離于證券市場之外。如果我們再從更深層次考察就會發(fā)現(xiàn)其游離于證券市場之外的原因。一是股市風(fēng)險系數(shù)大。人們擔(dān)心財產(chǎn)“縮水”而寧愿存入銀行，獲取低息收益；二是應(yīng)急預(yù)期心理的作用。由于我國社會保障體系不健全，生病、失業(yè)等猶如懸在人們頭上的“一把刀”，不敢輕易將“血汗錢”投入股市；三是股市資金自由度實際上的較低現(xiàn)狀也是制約民間資本進(jìn)入股市的一大因素。記者在采訪中了解到，不少股民的股票“套牢”后，既不愿忍痛“割肉”，又不甘寂寞，欲另添資金“進(jìn)貨”，以期用其他股票的盈利來填補(bǔ)虧空或等待解套，但苦于新資金的缺乏，如果開放了股票質(zhì)押貸款，股民可將“套牢”的股票打折后作為質(zhì)押物以取得銀行的貸款，再將其投入股市。其實，股票質(zhì)押貸款還有助于消費(fèi)市場的繁榮。一些股民往往在急需購買高價值的消費(fèi)品時，或因股票“套牢”，或“漲勢”欠佳而不愿拋出變現(xiàn)，如果可用股票質(zhì)押貸款，則將會使這一問題迎刃而解，助擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)一臂之力。銀行：收益大于風(fēng)險股票質(zhì)押貸款是否會出現(xiàn)“剃頭擔(dān)子--一頭熱”？這對于股票質(zhì)押貸款的放貸方銀行來說，甚為關(guān)鍵。據(jù)悉，曾經(jīng)被列為試點銀行的中國銀行四川省分行，其感慨頗多。該行相關(guān)人士表示出對開展股票質(zhì)押貸款的濃厚興趣。據(jù)了解，在西方發(fā)達(dá)國家，股票質(zhì)押貸款早已成為貸款品種之一。隨著我國金融體制改革的深化，商業(yè)銀行企業(yè)化程度將日益提高，相應(yīng)地，開拓新業(yè)務(wù)，開發(fā)新的金融品種就成為了各大銀行參與市場競爭的重要內(nèi)容，股票質(zhì)押貸款的收益體現(xiàn)在較高的利息收益上。
對于這一點，陳學(xué)豐副總經(jīng)理向記者介紹說，曾經(jīng)在試點時，該營業(yè)部就有部分客戶申請了股票質(zhì)押貸款。按照規(guī)定，其在股市上的資金帳戶予以凍結(jié)，貸款者仍然可以買賣股票，但不能從其帳戶上提取現(xiàn)金，這就從根本上規(guī)避了放貸風(fēng)險。另據(jù)了解，由于股票客觀上存在著升降不定甚至大起大落的情況，因此，銀行在放貸時必然對其按市值打折后的價值核定放貸額。同時，銀行也會區(qū)分股票的不同類別，具體確定貸與不貸和打折的幅度。據(jù)銀行方面說法是，對于諸如ST、PT類股票，將不會受理貸款，而對正常股票也將打五折作價。業(yè)內(nèi)人士在分析其風(fēng)險時認(rèn)為，股票質(zhì)押貸款的風(fēng)險來自兩大方面：一是系統(tǒng)風(fēng)險即股票自身價格下跌特別是暴跌的風(fēng)險；二是證券公司的監(jiān)管風(fēng)險。但由于按股票市值打五折計算，這對絕大多數(shù)正常類股票而言，應(yīng)該來說已釋放了風(fēng)險。對于證券公司監(jiān)管風(fēng)險問題，有券商認(rèn)為，證券公司會在凍結(jié)其帳戶的同時，還將設(shè)立警戒線及平倉線，以防范風(fēng)險。因此，銀行開展股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的收益將會大于風(fēng)險。
金融學(xué)家：資本市場對接貨幣市場？
西南財大金融學(xué)院博士生導(dǎo)師陳永生教授在談到股票質(zhì)押貸款的意義時說，股票質(zhì)押貸款并非僅僅在于券商與個人投資者獲得融資機(jī)會，它更深層次的意義還在于使資本市場與貨幣市場得到對接，讓兩者相得益彰。陳教授向記者介紹說，目前，我國國有商業(yè)銀行加大了貸款的風(fēng)險控制力度，實施了“貸款終生責(zé)任制”，雖然在一定程度上規(guī)避了風(fēng)險，但同時又出現(xiàn)了一種不可忽視的不良現(xiàn)象：寧愿讓大量以支付利息為成本的存款“睡大覺”，也不愿個人擔(dān)風(fēng)險放貸出去。這不利于資本效益的提高，更不利于單位及個人融資的需要。陳進(jìn)一步指出，從世界各國的金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢來看，個人金融業(yè)務(wù)將成為其銀行的主打品種，其份額會越來越大，股票質(zhì)押貸款應(yīng)該成為重要品種之一。資本市場與貨幣市場相結(jié)合，不是一句空話，其內(nèi)涵十分豐富。包括銀行貨幣資本與證券、國債、保險、基金等各大投資市場，應(yīng)該形成相互有連接通道的“水池”，哪里的“水位”下降了，較高水位池子里的水就會自動流入，最大限度地發(fā)揮各自的功能及效用。但也有專家對個人股票質(zhì)押貸款持有相反的觀點。應(yīng)健中先生日前就撰文指出，吸引老百姓的錢進(jìn)入股市的方法有許多，但未必會采用個人貸款買股票這個方式。事實上在目前市場背景和信用環(huán)境下，也很難推出個人股票質(zhì)押貸款這種方式。因為人在股市經(jīng)常會身不由己，財富效應(yīng)常使人忘乎所以，雖然99次獲得成功，但只要有一次失敗，就有可能前功盡棄，此種事例已屢見不鮮。如果一旦出現(xiàn)上述局面，股民將面臨困境，又何來還貸之錢？律師：不存在法律障礙股票質(zhì)押貸款政策性強(qiáng)，質(zhì)押物特殊，因此，相應(yīng)的法律、法規(guī)將為其正常運(yùn)作提供保障。而目前法律方面已不存在障礙問題。中豪律師事務(wù)所黃興旺律師指出，在《中華人民共和國擔(dān)保法》中的相關(guān)條款里，對股票作為質(zhì)押物已有明確規(guī)定，如第七十五條第2款作出了如下表述：依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以質(zhì)押。另據(jù)了解，《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《合同法》及《人民幣利率管理規(guī)定》等法律法規(guī)的實施，都對股票質(zhì)押貸款從不同的角度作出了法律規(guī)范。
因此，股票質(zhì)押有法可依。不過，法律界人士也同時指出，作為法律只作出原則規(guī)定，而在具體操作時尚需細(xì)化，特別是股票質(zhì)押貸款，一定要細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)合約，合約內(nèi)容要盡可能詳盡、完善，不要留下任何“漏洞”。
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