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 退市整整一周年的PT水仙正積極謀求重組 吳偉洪攝
——解析水仙重組的可能模式
退市整整一周年的PT水仙正積極謀求重組。
此前，在三板市場交易的水仙電器股票已經先知先覺地開始啟動，A、B股已經分別出現了多個持續的漲停！
水仙電器副總經理孫鋒承認，水仙高層一直謀求和別人進行重組談判，但水仙身上巨額的債務仍然是重組的最大難題。
水仙電器高層去年四方出動，先后在浙江和江蘇境內合作組建了四家家電生產企業。
主要用于生產針對農村市場的家電產品，并為其他品牌做OEM。
以四家合作企業所創造的利潤真的能夠彌補水仙電器身上的債務窟窿嗎？對此，孫鋒拒絕發表評論，也不愿透露水仙電器2001年的盈收狀況。
一直以來水仙重組的難題都在債務上，當初退市也主要是因為債務無法順利剝離。
水仙電器短期內恢復主板上市不大可能。要上主板，首先必須將資產重組搞好，業績做得非常漂亮，否則按照新的上市規則，顯然是不能通過的。
一條爆炸性的消息在上海時下發悶的空氣中急劇膨脹———退市整整一周年的PT水仙正積極謀求重組。盡管目前重組方案還未對外公布，但敏感的投資者已經從各種渠道得到證實：水仙近期將有大事發生。
此前，在三板市場交易的水仙電器股票已先知先覺地開始啟動，A、B股已經分別出現了多個持續的漲停！
實施重組
“水仙的重組一直都沒有停頓過。”業內人士透露。本報記者獨家專訪水仙電器股份有限公司副總經理孫鋒的時候，這一消息再次得到了證實。
業內人士分析，在洗衣機行業，水仙的優勢是別人無法比擬的。一方面，其早期與惠而浦公司合作，引進了目前在國內仍屬豪華的滾筒洗衣機生產設備。另一方面，作為國內洗衣機行業曾經的“一哥＂，水仙品牌依然享有很高的品牌知名度，特別是在華東地區，水仙市場占有率一直遙遙領先。
更為重要的是，從重組成本來講，水仙無疑也是非常劃算的：首先，水仙電器走到今天這個地步只有一個原因————投資失誤，而這個跟頭是栽在了和國際上兩家公司————美國惠而浦和日本能率的兩個合資項目上。顯然，重組這樣一個公司顯然比那些“深不見底＂的窟窿公司要好。
其次，水仙電器的實際債務雖然有兩個多億，但目前公司依然生產經營正常。水仙電器2000年年報顯示，公司即使在瀕臨退市的邊緣，公司當年主營業務依然實現了11044·１8萬元。也就是說，如果能夠妥善處理于債權人之間的關系，新東家一旦進來，不需花費太大的經歷就能夠讓水仙電器重新運轉起來。
三板機會
當然，以上說的是水仙電器退市之前的事。如今，水仙電器作為我國首家退市公司已經進入三板交易。
但水仙電器退市之后，外界關于水仙重組的消息依然不絕于耳。水仙電器副總經理孫鋒承認，水仙高層一直謀求和別人進行重組談判，但水仙身上巨額的債務仍然是重組的最大難題。
對于水仙電器的重組，外界普遍不甚看好。最現實的問題是，失去了主板上市資格的水仙，如今在重組對象面前必然將大大貶值，重組的結果和意義也將發生很大的改變。甚至有人下出斷言：“擁有主板上市資格時都無法解決自身巨額負債問題，如今水仙要想通過重組剝離債務就更加難上加難。＂
申銀萬國股份轉讓運作部副經理張云峰的看法卻與別人存有很大的差異，他說，“水仙現在依然有殼呀，隨著三板以后逐步發展，三板市場也將會具有融資的功能，此時重組三板公司應該才是最具戰略眼光的投資者。＂另一方面，按照目前有關政策，所有退市上市公司都將直接進入三板，直到公司破產為止。也就是說三板公司的重組具有非常充沛的時間優勢，不會有主板公司那么強烈的時間限制———必須限定期限實現盈利。
張云峰背后有力的依據是原NET系統公司湛江供銷的重組。此前不久，北京鷲峰公司通過資產置換進入湛江供銷。特別是中國證監會日前發出通知，凡是有重大違規行為的公司也將直接進入三板市場交易之后。張據此得出判斷：“投資三板市場的機會來了。＂
政府出手
而水仙電器股東朱恒更愿意把水仙電器的重組看成有關職能部門的“蓄意性操作＂。“水仙電器的退市存有諸多人為的因素＂，水仙電器股東朱恒固執地認為。因此朱恒稱，要想消除讓水仙首家退市帶來的負面效應——無休無止的訴訟等，最理想的方法就是力促水仙電器的重組。“只要重組成功了，股東的利益得到了保障，訴訟等自然就沒有了。＂
但孫鋒拒絕承認政府在水仙重組中有任何扶持行為，但他表示：“也許將來公司要恢復上市會方便些吧，但關鍵是要重組好，業績做得好才行。＂
曲線救亡
而本報記者了解到的情況是，由于水仙電器部分廠房被債權人查封，為了減輕債務包袱，水仙電器高層去年四方出動，先后在浙江和江蘇境內合作組建了四家家電生產企業。孫鋒透露，這四家企業此前都是水仙電器的配套企業，集中了水仙最好的設備和技術，主要用于生產針對農村市場的家電產品，并為其他品牌做OEM。
對于水仙此舉，業內褒貶有之。比較一致的觀點是：水仙高層正試圖走一條曲線救亡的路子————新的公司由于沒有水仙電器身上沉重的財務負擔，自然能夠錄得不錯的收益，然后依靠這個收益來逐步降低水仙電器身上的巨額負債。
但2001年家電行業哀鴻遍野的市場環境難免會讓人對水仙高層的舉動產生質疑：以四家合作企業所創造的利潤真的能夠彌補水仙電器身上的債務窟窿嗎？對此，孫鋒拒絕發表評論，也不愿透露水仙電器2001年的盈收狀況。
一位不愿透露姓名的滬上投行人士分析，與人合作組建四家新公司也許只是水仙自救的第一步————削減掉部分債務；下一步，水仙可能打出的將是一系列“組合拳＂。
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