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民族證券 陳曉暉
新股按市值配售越來越明朗了，但市場的反應卻很冷淡，是什么原因壓抑了投資者對如此重要的利好的歡呼呢？筆者認為，除了測試方案中未提及一直存有爭議的配售比例，令利好效應稍打折扣，以及基金市值不參與配售對基金持有者有失公允外，以下兩個因素也給市場蒙上了一層陰影。
其一，B股流通市值不參與配售對B股投資者是個重大打擊。
目前B股市場已基本形成以國內中小投資者為主的格局，部分投資者的B股持倉量在其投資總額中占有較高比例，而且大部分中小投資者已是深度套牢，目前解套非常不易；另外，雖然中國證監會副主席史美倫日前表示，QDII何時出臺尚無時間表，但至少表明管理層已將其提上議事日程，推出QDII是遲早的事，“北水南調”對B股市場的沖擊是很大的。
在這種情況下，B股流通市值也參與新股配售成了B股投資者重要的信心支柱，但是剛剛公布的測試方案卻令投資者的美好愿望落了空,這使得雪上加霜的的B股市場更加速了下滑，屢創近期新低，并帶動A股大盤下行。
其二，申購新股收益率不高使中小投資者熱情有所減退，而大資金進場尚需時日。馬年開市以來雖然擴容速度明顯加快，每周都至少有一只新股發行，一級市場集結了大批資金，但新股中簽率較低，上市首日收益率也不高：今年年初以來新股發行的中簽率大都在0.05-0.33%之間徘徊，而上市首日平均收益率僅維持在0.2%左右。新股上市收益翻番的情景已是昨日黃花。
有鑒于此，由于新股按市值配售后證券投資基金仍享受重復申購的優惠，而其他大機構還有資金優勢，故中小投資者對中簽率的預期將不會很高，加上沒有資金、信息、研發優勢，自然不會匆忙加倉；就算是在一級市場盤桓的大資金，雖然實施配售后理論上可以有1000-2000億資金進入二級市場，但在沒有明顯獲利機會和避險手段而債券市場、拆借市場等其它投資領域方興未艾的情況下，申購新股的收益若低于進入二級市場所面臨的風險，誰又敢貿然入場呢？
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