|
“唉！這大盤活像我這個貧血的老頭子，步伐蹣跚，一步一搖。在不斷擴容的情況下，要是沒有新增資金，今年這股可不好炒��！”說這話的時候，在中關村證券炒股的王大爺的眉毛擰到了一塊兒。已經炒股6年的他對目前的大盤憂心忡忡，但又對新增資金充滿憧憬：“聽說上周申銀萬國申請了股票質押貸款，不知道銀行資金能對股市影響多少？”
隨著上周中石化配售和招商銀行等“巨無霸”的上市，再加上一系列的新股發行，資
金最近在一級市場不斷云集，面臨著資金的嚴峻壓力，二級市場愈發顯得落寞。所以當申銀萬國獲得股票質押貸款的消息公布后，投資者又開始對銀行資金入市充滿了憧憬。
“吃糖”與“吃藥”
銀行資金入市肩負使命
在網上，有好事的股民拋出怪論：現在的行情是管理層在給大家不斷地“吃糖”或者“吃藥”，先給糖吃，再給藥吃。只要出現利好，就肯定有利空如影隨形地出現；出臺一系列的利好之后，快速的擴容也就接踵而至。對此，業內人士解釋為：一方面剛剛經歷了暴跌的大盤需要利好來穩住陣腳，另一方面，融資上市是股市的基本功能，什么時候也不能束之高閣，所以二者才亦步亦趨。
但是，最近以來，投資者“吃藥”的時候似乎更多點兒：有關證券市場擴容、外資企業上市等討論頻率極高地出現在各大媒體的顯著位置，市場擴容節奏迅速加快，繼中石化配售和招商銀行上市后，有消息稱還有包括南方航空等巨無霸的企業可能集中在近期發行上市，市場擴容壓力驟增。
青海證券客戶服務部的有關人士告訴記者：市場擴容的壓力并不是最近才有，但市場如此關注的最大原因是近期二級市場的走勢比較關鍵。業界內技術派人士普遍認為，現在大盤所走的是完整五浪中的反彈大B浪，反彈大B浪將維持到滬市1800點左右，時間上將持續到5月。但現在大B浪反彈正在面臨著“岌岌乎殆哉”的狀態，舉步維艱，并且看不到成交量的增加，業內人士紛紛心急如焚。
一位分析人士說，大C浪是最大的下跌浪，如果大B浪過早結束而進入大C浪，對于目前敏感的中國股市來說，這不啻于晴天霹靂。因為大盤目前的狀況足以影響到整年的走勢，所以增量資金入市對于大盤來說，并不是解一時之痛的權宜之計。云橫秦嶺家何在，雪擁藍關馬不前，大盤需要的是新的強心劑，投資者目前亟須“吃糖”。
聯想到人民銀行行長戴相龍在3月表態?希望儲蓄資金流入資本市場，應加快完善股票質押貸款管理辦法，加之最近申銀萬國上周獲得了銀行股票質押貸款，市場各方反響強烈，對銀行資金大量入市的市場預期日益高漲。
“棧道”與“陳倉”：
銀行資金如何入市
那么，在目前的條件下，什么樣的資金可以正常流入股市？業內人士指出，券商等機構從銀行處的融資可以視為“棧”，而個人從銀行處的融資流入股市相對比較“隱蔽”，屬于“陳倉”。
券商從銀行融資，中信證券的高占軍博士認為一般有三種渠道：一是通過國債回購從銀行間國債市場得到資金；二是可以利用信用拆借從銀行獲得資金；三是利用股票質押貸款從銀行貸款。對于券商來說，為了支持機構投資者進行證券投資，2000年初，股票質押貸款就已經向有條件的券商發放。根據有關媒體報道，3月18日被中國證監會核準為綜合類券商的申銀萬國證券股份有限公司，日前從中國工商銀行上海市分行獲得首筆股票質押貸款，這表明，又一家綜合類券商加入股票質押貸款行列。據中國證券登記結算有限公司上海分公司有關人士透露，今年一季度，券商開展股票質押貸款的筆數與總金額同比均有較大的增長。
與券商從銀行融入資金同樣顯而易見的還有個人儲蓄資金入市。央行行長戴相龍日前強調，要支持個人購買上市公司股票，要引導8萬億儲蓄資金入市。但業內人士普遍認為，儲蓄資金直接入市，對于尚未從去年的噩夢中走出的投資者來說，就是讓他們把存在銀行里的“養命錢”拿出來買心里并不怎么有底兒的股票，這恐怕并不現實。
與券商從銀行得到股票質押貸款相比，個人股票質押貸款的政策目前仍是空白，尚未解凍。各種信息顯示，通過券商進行地下個人股票質押貸款現在暗流涌動。并且，東北證券金融與產業研究所日前完成的一份研究報告認為，如果全面開放股票質押貸款，個人與一般企業可以通過股票質押獲得資金，其中一部分資金將進入證券市場，從而增加股市的資金供給量，有利于推動股市健康發展，也有利于鼓舞投資者的信心，在“財富效應”下，為城鄉居民儲蓄存款流入股市開辟新途徑。簡單舉例分析，若按目前流通總市值14000億元為基數，平均股票質押率20%計算，將新增資金近3000億元，如果這些資金都被再次投入股市，將推動大盤上漲20%以上。
“滅火器”與“氧氣瓶”：
在兩個市場之間砌道“防火墻”
有人形象地比喻：在中國股市中，管理層是一手拿著“滅火器”，一手拿著“氧氣瓶”。銀行資金入市是一直困擾中國股市的問題�，F在對待銀行資金也證明了這個比喻的恰當之處，當年咬牙切齒要趕走的是它，現在望眼欲穿盼它歸的也是它，這說明了銀行和股市之間正常的流通渠道是必不可少的，但是必須在中間砌一道“防火墻”。
2000年初，券商股票質押貸款被政策允許正式啟動，銀行和券商開始聯手運作個人股票質押貸款業務，但一筆正式的業務尚未發生即被央行喝止。據了解，央行方面也有自己的“苦衷”。對于個人股票質押貸款業務，有關金融機構曾針對質押股票的類別作出了規定，例如風險大、被特別處理等股票不予接受。如果質押股票股價跌幅超過一定水平的警戒線就要求及時補交保證金，否則強行平倉。不過由于2001年股市麻煩不斷，銀廣夏、麥科特、藍田股份由“績優藍籌”一夜變成“地雷”，接連的跌停板使股票根本不能拋出平倉，如何控制股票質押風險實在令央行叫苦不迭。
銀河證券研發部的有關人士認為，對于銀行來說，借款人的用途、借款人的信用資質、借款額度是監管的核心。由于個人股票質押通常是二級市場上的流通股票，其可變現價值是以不斷變化的市場價格為衡量尺度，因此開辦個人股票質押貸款也有一定的風險性；另外，質押股票的可控性也關系重大，要注意嚴格禁止多頭質押、多頭貸款，靠借貸資金輪炒股票等，那樣會導致股市泡沫惡化，而且在質押股票觸發平倉點時的買賣和資金控制還要銀行、證券公司、登記結算公司等部門的密切配合。因此，“防火墻”的建立還需要縝密詳細的考慮。因此，銀行資金入市，特別是個人股票質押貸款，看來還是“草色遙看近卻無”。
目前的中國股市，資金仍然是占據第一位的，但毋庸置疑的是，中國股市遲早要從資金推動型向價值推動型轉變。從長遠看來，整個市場具有了投資價值，股市有了財富效應，投資者恢復信心之后，資金也就會不請自到了，同時也要建立合適的“防火墻”，以防蜂擁而至的資金中存在違規資金，擾亂金融秩序，從這一點上來看，中國股市仍然是任重而道遠。(《金周刊》實習記者 樊崇)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
