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主持人：姚振山
北京嘉賓：西南證券 周到
梗概：一年一度的年報，對上市公司來說就像是一次大考試。一些公司的業(yè)績上去了，一些公司的業(yè)績下來了，有的公司業(yè)績不及格。現(xiàn)在已近年報的尾聲，可以說去年的考試
成績已基本揭曉。那么，哪些家公司跳出了虧損的苦海，又有哪些家公司又落入虧損的沼澤呢？
一年一度的年報，對上市公司來說就像是一次大考試。一些公司的業(yè)績上去了，一些公司的業(yè)績下來了，有的公司業(yè)績不及格。現(xiàn)在已近年報的尾聲，可以說去年的考試成績已基本揭曉。那么，哪些家公司跳出了虧損的苦海，又有哪些家公司又落入虧損的沼澤呢？在節(jié)目開始之前我們先來看一組記者編輯的2001年虧損一族的統(tǒng)計資料。
今天，對于PT股票來說應(yīng)該是一個值得紀念的日子，歷盡艱辛成功扭虧的PT白貓和PT北旅終于在今天恢復(fù)上市。就在虧損陣營送走這些老面孔之際，它又迎來了眾多的新面孔，而且隊伍更加壯大。我們的記者經(jīng)過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2001年上市公司虧損現(xiàn)象比以往任何一年都嚴重，虧損數(shù)量創(chuàng)出歷年新高。截止到今天，滬深兩市預(yù)虧和已公布虧損上市公司已經(jīng)達到了143家，比去年的103家增長近40%。2001年虧損公司占全部上市公司的比重達到了12.33%，比前三年平均水平明顯上升。在這143家虧損公司里，虧損一年的有105家公司，占73%，連續(xù)虧損兩年29家公司，其中有24家已經(jīng)或?qū)⒁状伪惶貏e處理，而連續(xù)虧損三年和三年以上，面臨暫停上市的有ST九州等8家公司，另外由于銀廣夏和ST生態(tài)1999和2000年經(jīng)過調(diào)整后的實際業(yè)績可能虧損，這兩家公司也有可能在其中。另外PT金田等3家公司到目前為止對是否虧損仍沒有明確的表述。未列入統(tǒng)計范圍。而2000年虧損的103家公司，在2001年實現(xiàn)扭虧的有66家，占2000年度虧損公司的64%。
每年的年報披露過后，虧損板塊都會出現(xiàn)一個比較大的變化，這本不足為奇，但通過統(tǒng)計我們看到2001年上市公司虧損面一下子擴大了40%，而那些問題重重，負債累累的T族公司卻能紛紛宣告扭虧，虧損陣營這種異動情況，如此地吐故納新引起了我們特別的關(guān)注，今天我們就請西南證券的周到先生和我們一起來探討這個現(xiàn)象。
周到(西南證券)：我想2001年年報虧損公司增加很多，它的原因是多方面的。其中重要原因，一些公司出現(xiàn)淺虧，按其中一些公司的理解，它并不認為已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，所以到了會計師事務(wù)所那里，然后經(jīng)過審計以后，才發(fā)現(xiàn)虧損。那么這個是出乎公司的意料，也是出乎一些投資者意料的，所以這就造成2001年虧損公司突然比前一年增加很多。
主持人：他們從2001年年報來看，剛才我們談到的，扭虧也好，再次虧損也好，這一類公司整體它呈現(xiàn)什么特點？
周到：總體上來看，已經(jīng)虧損的公司，連續(xù)虧損的公司，在2001年出現(xiàn)大的虧損的公司都扭虧了，比如說原來的PT板塊，已經(jīng)連虧兩年的ST板塊，這些股票往往更加容易扭虧。
主持人：我們知道航天長峰，也就是原來的P北旅，還有白貓股份，扭虧了，而且今天還封在了漲停這個位置，你對此怎么看？
周到：到2001年底止有16家PT公司，從它們的業(yè)績預(yù)告來看，其中絕大部分公司都說自己會扭虧的，當(dāng)然還有一部分公司沒有公布年報，包括鄭百文，它也開始說自己是扭虧的。那么這種情況，在PT板塊，在ST板塊里面是比較普遍存在的。同時，2001年的虧損板塊里面，新面孔大量的出現(xiàn)。第一次出現(xiàn)的虧損有80多家，歷史上曾經(jīng)虧過后面又扭虧的，重新虧損的有20多家，這樣就造成2000年沒虧，2001年出現(xiàn)虧損的有100多家。這100多家公司，我想它比重占得是相當(dāng)高的，但是對于這些公司來說，它沒有摘牌之余，一般情況下也不會戴上ST的帽子，所以對這些公司來說，出現(xiàn)虧損并不面臨這方面的風(fēng)險。
主持人：你剛才談到的是2001年年報里面所反映出的這些公司的虧損，扭虧的一些新特點。那么剛才你也談到，有些公司對自己可能審計和會計方面認識不足，不知道自己有一些淺虧，除了這個之外，我想投資者可能很關(guān)心，虧損面一下子擴大40%，虧損的面占到全部上市公司12.33%，為什么會出現(xiàn)這么大的虧損？
周到：出現(xiàn)這么大的虧損，我想就是除了我剛才說的那個原因，其它方面的原因還是有一些，包括上市公司業(yè)績預(yù)告里面，他們也都談到過的市場競爭比較激烈，所處的行業(yè)不是很景氣，等等這些原因都是存在的。同時也有一些原因應(yīng)該值得我們關(guān)注的，比如它不是經(jīng)營上的問題，而是它被上市公司大股東掏空了，它可能出現(xiàn)虧損。還有的替其它企業(yè)擔(dān)保，包括上市公司它們形成一些擔(dān)保鏈，也存在了一些風(fēng)險。像上海上市公司它們相互之間擔(dān)保，由于其中一家公司出了問題，導(dǎo)致了相關(guān)好幾家公司一起都說虧損。
主持人：但是我們同時也看到，像PT類，ST類公司比較容易扭虧，這里面容易扭虧的原因在哪里？
周到：去年我們推出退市制度，PT公司由于連年的虧損，扭虧的難度要大一點，但是由于再虧損要摘牌，所以這方面扭虧的力度在2001年突然的加大了。
主持人：這樣政府可能推動會起到非常好的作用？
周到：對，政府的推動作用應(yīng)該還是存在的，造成這兩個板塊更加容易扭虧。
主持人：那么像在這些公司里面，有12.33%的公司虧損，你覺得它正常嗎？
周到：應(yīng)該說這個比重是可以接受的。盡管我們已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，但是這么一個比重，在成熟的市場，也是正常的。但是問題是我們其中有一些上市公司，它的虧損的原因不是很正常。如果完全是經(jīng)營上的，完全因為市場競爭激烈等等這些原因虧損的，我想投資者是可以理解的。一個企業(yè)要經(jīng)營，那肯定是有風(fēng)險。如果出于一些其它的原因，那么可能我覺得我們還是需要多加關(guān)注的。
為了扭虧保牌每家公司都使出了渾身解術(shù)，可謂八仙過海。那么其中有哪些手法值得我們關(guān)注呢？讓我們一起來看一下。
扭虧手法一：資產(chǎn)置換主業(yè)變更
從剛剛摘帽的公司里，我們發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)一批公司都通過資產(chǎn)重組，變更了原有主業(yè)，這里面既有第一次名副其實做旅游文章的ST張家界，也有放棄旅游干起高科技的ST金馬，生產(chǎn)磁記錄產(chǎn)品的ST深華源禁不住房地產(chǎn)的誘惑，加工熱帶水果的ST恒泰則鉆研起了電力自動化，象更名廣西紅日的ST康達，現(xiàn)在做的是洗發(fā)水和香皂，而靠洗衣粉起家的ST活力28現(xiàn)在生產(chǎn)的是色拉油。
扭虧手法二：剝離資產(chǎn)夯實主業(yè)
與更換主業(yè)達到扭虧的ST公司相比，ST實達顯示出了依托原有主業(yè)實現(xiàn)扭虧的自信。2001年實達提出了“堵虧、增收”的策略，對下屬虧損企業(yè)實行關(guān)停并售，專注于網(wǎng)絡(luò)PC產(chǎn)品市場的開拓。2001年ST實達共銷售電腦10萬臺，調(diào)制度解調(diào)器上百萬臺，均創(chuàng)歷史最高水平，2001年公司實現(xiàn)銷售收入29億元，利潤5000多萬元，在較高水平上實現(xiàn)了扭虧。
扭虧手法三：左右逢援財政支持
連續(xù)5年虧損的PT農(nóng)商社在很多人眼里早已經(jīng)死掉了，1999年度每股收益虧損高達6塊多，但是憑借政府和大股東的鼎立相救，在2001年公司力挽狂瀾，成功扭虧。由于政府出面斡旋，公司獲得了債權(quán)人豁免本息共4.1億元的優(yōu)惠待遇，而大股東也以巨額現(xiàn)金和土地使用權(quán)，替它清償了4億元債務(wù)。在免掉了9.7億元巨額債務(wù)之后，PT農(nóng)商社還怎么能夠不輕裝上陣？
主持人：從上面的介紹中，我們看到很多公司通過種種手法，在2001年扭虧為盈，但是我們也看到，在這些公司里面依靠主業(yè)來扭虧的非常少。
周到：我想如果它依靠主業(yè)扭虧，對于投資者來說只要關(guān)注它基本面的變化，還是比較容易去把握方向去進行投資，但這些上市公司里面依靠主業(yè)扭虧的是微乎其微，我想這個和我們虧損上市公司實際情況相關(guān)。我們現(xiàn)在虧損公司里面有一部分可以這樣說它是老牌虧損公司，已經(jīng)連虧了很多年了。那么一般情況下，如果是第一年出現(xiàn)虧損，第二年出現(xiàn)虧損的，這種公司資產(chǎn)質(zhì)量要比連虧更多年的公司要高一點，而我們上市公司里面有一批連虧很多年的公司，這批公司資產(chǎn)質(zhì)量比較差，有些甚至我們可以說它是積重難返。那么這些公司它要依靠自身的力量，通過原有的主營業(yè)務(wù)去扭虧為盈難度是相當(dāng)高的，有時候甚至是不可能。那么在這種情況下，它往往會借助外部的力量進行大規(guī)模的資產(chǎn)重組，像我們現(xiàn)在的一些PT公司，包括今天恢復(fù)上市的兩家公司它都和原來的主營業(yè)務(wù)沒有任何相干的。
主持人：這樣對投資者判斷造成相當(dāng)大的困難？
周到：對對，剛出現(xiàn)虧損的公司它情況不一樣，比如像ST實達它經(jīng)營狀況比較好，它的資產(chǎn)質(zhì)量在虧損公司中是比較高的。它虧損的原因只是經(jīng)營中所處的行業(yè)競爭比較激烈等等這些原因，它通過新產(chǎn)品的推出，通過成本的降低等等，我想它可以依靠原有的主業(yè)扭虧為盈的。
我們對2001年扭虧的公司進行分析后，發(fā)現(xiàn)2001年在143家虧損公司中，有105家是新面孔，其中多達83家屬于上市后首次出現(xiàn)年度虧損，它們占79%的比例，有過虧損歷史記錄的22家，占21%。其中有4家公司曾經(jīng)被特別處理，經(jīng)扭虧摘帽又再次虧損。
主持人：周到，我們可以看到，首次出現(xiàn)虧損的有80多家，像廈新電子、鄂武商都是屬于這一列，但是我在想，去年宏觀經(jīng)濟整個走勢比較平穩(wěn)，為什么會突然冒出這么多的虧損公司？
周到：突然冒出虧損公司，我想很重要的一個原因還是我剛才說的，一些上市公司它對自己經(jīng)營心中無數(shù)應(yīng)該這樣說的。2001年度早就結(jié)束了，不少上市公司它到2月28號之前它說我的盈利情況怎么樣，然后在這以后，又說我盈利情況不如原來的，出現(xiàn)這么一種情況，這個我想是一個重要的原因。
主持人：那么我想在2001年出現(xiàn)這么多虧損的公司，今年的資產(chǎn)重組會不會成為一個非常大的市場傾斜？
周到：我想應(yīng)該是的。那么目前新的虧損公司有一百多家，如果這些公司在2002年，不扭虧為盈的話，它們可能就要被ST，出現(xiàn)這么大規(guī)模的ST應(yīng)該是市場各方所不愿看到的，這些上市公司本身，以及它的大股東，或者當(dāng)?shù)氐恼鹊龋蚁攵紩P(guān)注這些現(xiàn)象，不讓這些現(xiàn)象蔓延下去。
主持人：我想對于投資者現(xiàn)在有兩個選擇，一個是參與重組，因為它是一個很大的機會，另一個按照比較理性的投資理念，去選擇一些績優(yōu)股，你覺得對于他們來說怎么來選？
周到：我覺得不同的投資者應(yīng)該選擇不同的投資策略。如果你的風(fēng)險承受能力大一點的，那么資產(chǎn)重組股可能它的機會會更加多一點，它是一個永恒的題材，如果你是一個穩(wěn)健型的投資者，我建議你還是選擇一些績優(yōu)股，雖然它股價波動可能比較平穩(wěn)，但是它的安全性也要大得多。
主持人：那么現(xiàn)在還有一類的投資者，我們倒不是鼓勵大家去踴躍參加ST和PT股這種投資，很多投資者因為被一些上市公司蒙騙或者其它的原因，現(xiàn)在很多持有ST、PT的投資者是被迫的，他被套在高位上，對于這一類的投資者你有什么建議？
周到：像這種情況是有的。如果你已經(jīng)持有這些T類股票，而且是在高位的，我覺得你還是應(yīng)該多關(guān)注它的基本面，這需要根據(jù)不同的T類公司實際情況你去判斷，如果經(jīng)過判斷以后，覺得它資產(chǎn)重組的成功可能性是很大的話，甚至可以恢復(fù)上市的話，我想你是繼續(xù)可以持有的，反之，你應(yīng)該避開它。
主持人：到今天為止，我們欄目針對上市公司2001年年報特別制作的年報新觀察4集系列節(jié)目告一段落。我們選取了年報從真實走向公允、盈利預(yù)測為何偏離、分紅派現(xiàn)派給誰以及今天播出的虧損陣營吐故納新等四個角度對去年年報的一些特點進行了調(diào)查和分析，希望能從紛繁復(fù)雜的年報數(shù)據(jù)中去粗取精，給投資者閱讀年報提供一個新的思路。也歡迎觀眾朋友給我們提供有關(guān)年報觀察的新聞線索。
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