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封樹標
新股配售方案的具體實施已經很近。從測試用配售方案可以看出，市場的幾大疑惑已被消除，但有若干問題仍未澄清：
一是新股配售比例。這是市場最關注的問題。由于此次屬于測試方案，所以未涉及配
售比例問題。目前市場有關配售比例的說法較多，一種說法是5000萬以下流通盤的新股發行采用老辦法，5000萬股以上流通盤的新股采取新辦法；另一種說法則認為，新股配售的比例將維持在80%左右。不論具體實施的比例有多大，對于市場而言，無疑是一大利好。
二是基金市值不參與配售。依據該測試方案，能夠參與新股配售的流通市值只包括A股股票市值，投資者持有的B股、封閉式基金、開放式基金等其他有價證券市值將不計入流通市值，不能參與即將重新推出的按流通市值向二級市場投資者配售新股。對于持有基金的投資者而言，確實有失公平。且目前基金市場的機構投資者比重明顯高于股市，在目前基金發行舉步維艱的情況下，基金市值不參與新股配售，將會使基金市場更加處于弱市。
三是基金公司持有的股票市值全額參與配售。測試方案中，基金公司申購股票上限大大放寬。約束條件是一只基金申購股票不超過其凈資產，實際認購數量不超過基金凈值的10%，且一只基金管理公司下轄的所有基金持有的股票總數不超過發行公司總股本的10%。考慮到目前兩市總流通市值超過13000億元，基金公司的申購數量可以用其股票市值進行足額認購。因此，此配售方案對于基金公司而言，是一個較滿意的結果。
四是深市股票市值可參與滬市新股認購。同時，深市投資者在不同營業部內的股票市值可累加后參與新股認購。有一點需投資者特別關注，即中簽后的投資者在默認的情況下，則直接參與新股認購；若中簽后放棄認購，必須申報。這一點明顯區別于以往的新股認購。由于滬深兩市投資者對于同一新股的申購代碼不同，中簽后兩市投資者賣出時的代碼也不同，且深市投資者在賣出這只新股后，則不能再以該代碼買入這只新股。這就說明滬深兩所在交易體制方面已經達成相當程度的一致。
五是申購上限并未規定。單一賬號持有股票市值較大的投資者，是否受申購上限的約束，在此方案中并未提及。2000年度實施新股配售時，其申購上限為上市公司發行股票數量的千分之一，即發行5000萬股的新股發行時，其申購上限為5萬股。如若將來實施的新股配售方案也規定了申購的上限，對于一些市值較大的投資者而言，將產生一定負面影響。
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