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主持人：羅曉芳
嘉 賓：楊冬梅 南方證券研發(fā)中心高級研究員
董 晨 華夏證券研究所投資策略研究部經(jīng)理主持人：關(guān)注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。今天是周五，又到了我們《市場與熱線》的節(jié)目時
間。就在本周太太藥業(yè)在二級市場收購麗珠集團(tuán)的股份，悄然間成為其第二大股東。太太愛戴麗珠究竟是什么原因呢？神龍發(fā)展、上海貝嶺不約而同的決定將增發(fā)改為配股，這又是為什么呢？稍后的特別關(guān)注，我們將為你作詳細(xì)的解答。為你請來的嘉賓是華夏證券的董晨先生和南方證券的高級研究員楊冬梅女士。你好！歡迎兩位嘉賓。
主持人：本周二級市場的收購引起了投資者的廣泛關(guān)注，太太藥業(yè)發(fā)布公告稱在二級市場上收購了麗珠集團(tuán)股份，成為了麗珠集團(tuán)第二大股東，有人說這叫太太愛戴麗珠，那么太太究竟看中麗珠什么呢？我們電話采訪了太太藥業(yè)的董事會秘書，先來看看采訪。
記者：我問一下太太藥業(yè)收購麗珠集團(tuán)的股份是看中麗珠集團(tuán)什么？
深圳太太藥業(yè)股份有限公司董事會秘書 邱慶豐它的銷售、成長性、發(fā)展我們都很看中。
記者：在收購過程中有沒有競爭對手？
深圳太太藥業(yè)股份有限公司董事會秘書 邱慶豐這個我們不太清楚。
記者：如果將來太太藥業(yè)收購成功以后有什么打算呢？
深圳太太藥業(yè)股份有限公司董事會秘書 邱慶豐這個我們在公告中已經(jīng)寫明了，麗珠本身經(jīng)營就是很好的，我們對它暫時沒有重組計劃，這在我們公告當(dāng)中都有明確的表示。
記者：兩家企業(yè)有什么優(yōu)勢互補(bǔ)嗎？
深圳太太藥業(yè)股份有限公司董事會秘書 邱慶豐本身都是比較強(qiáng)的制藥行業(yè)，我想兩家企業(yè)都在各自不同的制藥領(lǐng)域去的發(fā)展，我想對雙方都有好處的。
記者：有互補(bǔ)是嗎？
深圳太太藥業(yè)股份有限公司董事會秘書 邱慶豐我們相信是有互補(bǔ)的，因?yàn)楸旧硭奶幏剿庝N售是很好的。
主持人：我們從董秘的回答基本得出了一個結(jié)論，就是說麗珠和太太藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了一個非常好的強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)，而且太太藥業(yè)看中的就是麗珠集團(tuán)的處方這一部分。我想請問一下董晨先生。你認(rèn)為麗珠集團(tuán)的股本結(jié)構(gòu)是否很適合被太太藥業(yè)收購？董 晨：是這樣的，麗珠集團(tuán)在它總股本里面前有22%是法人股、38%是A股、40%是B股，48%相當(dāng)是可流通股本，這在二級市場上可供并購的概念是很強(qiáng)的。一個是市場本身還有一個概念，它本身是一個非常好的科技源，隨著去年股市的大跌，因?yàn)樗墓蓛r很低，但是它的業(yè)績還是很不錯的，在去年實(shí)現(xiàn)了大幅度的業(yè)績增長，所以說所有這些都使麗珠集團(tuán)本身具有多重的概念，這也是為什么它在目前二級市場上為大家所關(guān)注的兩個重要原因。
主持人：可能它最后股權(quán)的爭奪還沒有塵埃落地，因?yàn)槲覀冎肋�有27.2%的股份是在光大集團(tuán)手上？
董 晨：對。
主持人：楊女士我想問問你從這個案例上得到一些啟示，還有哪些股本類似麗珠集團(tuán)這樣的上市公司值得我們?nèi)リP(guān)注呢？
楊冬梅：目前太太藥業(yè)對麗珠的控股權(quán)是超過了12%的比例，在12%的比例當(dāng)中除了有一部分購買法人股之外，還有5%的比例是從二級市場上，也就是從A股市場和B股市場兩個市場中購買流通股獲得的。我們知道目前A、B股的現(xiàn)狀是同股同權(quán)，但不同價，當(dāng)前麗珠B的股價僅僅只有麗珠A的一半，很顯然選擇從B股市場上購買流通股是一個非常明智的選擇。從這個事例中我們可以看到，在以后的B股市場上可能還會出現(xiàn)同樣的案例，尤其是我國證券市場對外開放進(jìn)一步提高以后，通過低價從二級市場上購買流通股來控制上市公司的目。
主持人：董先生你同意這種觀點(diǎn)嗎？
董 晨：我是比較同意的，但是我想提醒的是，在我國股市很長時間以來，同時具有A、B股表現(xiàn)一般來講在市場上往往是比較亂，目前這種情況也可能發(fā)生變化，麗珠集團(tuán)就是一個很好的例子，但是我想提醒的是它本身的基本面情況很好的，它的股價低，它的總股本很小，這樣的使它的業(yè)績改觀起來非常厲害，可能會出現(xiàn)一種被并購的這一種情況�，F(xiàn)時還有其它同時具有A、B股的股票，如果不具有這些特點(diǎn)，我想它的可能性也會比較小。就是它被并購的可能性會比較小。
主持人：就是說這種并購是有前提條件。我們再來看一個問題，在本周有神龍發(fā)展和上海貝嶺決定將增發(fā)改為配股，為此我們特意給神龍發(fā)展打電話詢問，董秘的回答是公司一直準(zhǔn)備配股，但條件不夠，所以這次條件具備了，就將增發(fā)改為配股，那么上市公司為什么在短短的時間里改增發(fā)為配股呢？我想問一下我們的嘉賓楊女士？
楊冬梅：發(fā)行條件上增發(fā)與配股是沒有本質(zhì)上的區(qū)別的，最主要的是連續(xù)3年凈資產(chǎn)收益率不能低于6%，相對而言，配股對于時間是有一個明確的規(guī)定，也就是說本次增發(fā)一定是要經(jīng)過上次增發(fā)之后的一個完整的這樣一個會計年度，如果上市公司申請增發(fā)，即使是它的凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到6%的要求。只要它具有一定的經(jīng)營能力和發(fā)展前景，并且發(fā)行當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率不低于前一年，而且它的財務(wù)狀況符合要求的也可以申請增發(fā)，也可以理解為增發(fā)是沒有一個硬性的條件要求的。從募集的資金的數(shù)量上來看，配股通常受一個比例的限制，這個比例是30%，如果超過30%的比例怎么辦呢？應(yīng)該是由大股東用現(xiàn)金全額買回來，這種情況一般還是比較困難的，所以我們所看到的上市公司的配股通常是在30%之內(nèi)。只要你的增長能力和業(yè)務(wù)能力相匹配，公司是可以自行來決定發(fā)行的數(shù)量，這是一個方面。在定價方面配股一般來說，它跟市價的折扣率是要更多一點(diǎn)，增發(fā)目前是采用這種市價折扣的辦法，也就是說它的定價幾乎是平于市價的，就是接近于市價，這兩者結(jié)合一起來看，肯定是增發(fā)募集的資金是要多于配股募集的資金。
主持人：所以我就覺得有疑問，為什么這兩家公司不約而同的把這個增發(fā)改為配股呢？因?yàn)樵霭l(fā)的條件還要再寬松一點(diǎn)？為什么兩個公司選擇了一些嚴(yán)格苛刻條件呢？
董 晨：現(xiàn)在來說主要是因?yàn)樯暾堅霭l(fā)太容易，申請的人太多了，在去年大概有100多家申請增發(fā)，但實(shí)際上增發(fā)家數(shù)很少，去年有很多申請配股，后來都實(shí)施了配股，這是因?yàn)榕涔蓴?shù)量少，在目前市場中承受能力很強(qiáng)，對它的股價影響也比較小，所以管理部門比較容易通過。
主持人：二級市場投資人也比較歡迎配股？
董 晨：實(shí)際上可能也不是很歡迎，但是相對增發(fā)來講要?dú)g迎一點(diǎn)。
主持人：對。
董 晨：但是這種情況導(dǎo)致了一種，你要增發(fā)你就要去排隊(duì)，可能一時半會排不上，但是你要配股，很快可能就要實(shí)施了。
主持人：容易被批準(zhǔn)，也容易被投資人接受一些？
董 晨：對，實(shí)際上它的目的都是一樣的。就是能夠把資金盡快的到位，快速的擴(kuò)大再生產(chǎn)。
主持人：看來上市公司改增發(fā)為配股是一種識實(shí)務(wù)的選擇。今天長城旗下的兩只基金獲準(zhǔn)上市。其中只有9戶基金是由老基金改制而成的，近來有投資人問，改制后的基金為什么有一些基金又沒有上市，比如說有投資人問到天驥基金。我們想知道到目前為止究竟還有多少改制完的基金沒有上市，董先生？
董 晨：目前來看就剩下這兩家了，一只是久富基金，久富基金實(shí)際上是由沈陽久圣、沈陽新沈、富島基金這三基金合并而來的，由于沈陽久圣、沈陽新沈是要上海上市的，它要把它的股東轉(zhuǎn)移到深圳來還需要一段時間，所以上市比較晚，但實(shí)際上比它晚的天驥基金是從2000年7月3日就摘牌了，到現(xiàn)在還沒有上市，主要是由于籌備它這只基金的中容基金管理公司到目前還沒有正式的成立。所以這兩只基金一直托到現(xiàn)在，這兩只基金如果全部的改制完以后，老基金就全部解決了。
主持人：投資人可能需要在耐心的等待一段時間。我們再來看一位呼和浩特觀眾的問題，于先生問傭金的調(diào)整可能會導(dǎo)致一些營業(yè)部倒閉，他問投資者存放在營業(yè)部的客戶保證金是否也有風(fēng)險，這位投資人問的問題有一個前提，問到營業(yè)部會否在這種激烈競爭中倒閉，就此問題問問楊冬梅？
楊冬梅：隨著這種傭金價格在未來會越演越烈，確實(shí)會有一些成本相對比較高，收益難抵成本的小證券經(jīng)紀(jì)公司可能會出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，但是這位投資人擔(dān)心的倒閉情況應(yīng)該是不會出現(xiàn)的。因?yàn)樵谡麄�的證券營業(yè)中以后可能會出現(xiàn)較多的這種重組或者是收購兼并模式，但是倒閉，目前這位投資人是不用擔(dān)心的。
主持人：萬一出現(xiàn)了這種倒閉的現(xiàn)象，董先生我想問問你投資者它的保證金會不會有風(fēng)險？
董 晨：如果出現(xiàn)這種風(fēng)險那是非常嚴(yán)重的金融問題了，顯然這是在中國目前情況下不可能的，因?yàn)楦鶕?jù)有關(guān)規(guī)定客戶的保證金是專門另立帳戶進(jìn)行保存的，目前被挪用的保證金也以比較快的迅速在彌補(bǔ)，所以說無論這個營業(yè)部將來是關(guān)�；蛘呤琴彶ⅲ遣粫绊懙娇蛻舯ＷC金的安全。
主持人：一句話，就是傭金的價格戰(zhàn)不可能影響到投資人的保證金安全，這個可以放心。非常感謝兩位嘉賓，也感謝觀眾朋友收看我們的節(jié)目。下周一由于我臺播出博鰲論談特別節(jié)目，《今日證券》會推遲到23:05播出，希望您到時收看，我們下周再會！
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