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國外成熟的開放式基金費率結構是認購費率及申購費率低于贖回費率，即所謂的“前低后高”，其目的是鼓勵投資者投資及長期持有，而目前國內開放式基金費率結構為“前高后低”——費率結構可否“換位”
□本報記者劉興祥
日前，南方穩健成長開放式基金首次進行了分紅，這無疑有利于開放式基金的進一步發展。然而，有業內人士指出，隨著基金市場逐漸走向買方市場，在基金大擴容的浪潮中加大市場化改革的力度勢在必行。特別是國內開放式基金的費率結構安排并沒有起到鼓勵投資者投資及長期持有的作用，這使得開放式基金費率結構還有相當大的調整余地。
一般而言，在費率總水平一定的情況下，好的費率結構設計應該有利于促進開放式基金的銷售，增加投資者的穩定，降低基金的流動性風險。從目前國內的開放式基金來看，投資者持有成本約在3%左右，其中申購費率及贖回費率占到了較大比例。并且，認購費率及申購費率均遠遠大于贖回費率，形成了“進入門檻較高，出去門檻較低”的“前高后低”格局。如華安創新、華夏成長的申購費率均超過了1%，認購費率最低也有1%，而贖回費率明顯較低，僅為0.5%。其中，華安創新將其中的0.4%劃歸基金資產，這樣，其贖回費率只有0.1%，不及申購費率的10%。
業內人士指出，這種“前高后低”的費率結構確實有待進一步改進。實際上，“前高后低”的費率結構并不利于基金的長期發展。一方面，較高的“進入門檻”無法有效促進投資者購買開放基金；另一方面，較低的“出去門檻”不利保持基金的相對穩定性。從國外開放式基金的發展來看，開放式基金費率結構安排的目的是，鼓勵投資者進行積極投資以及長期持有，那么，“前低后高”的費率結構是總體趨勢。
當然，對于基金管理人，特別是銷售代理機構來說，“前低后高”的費率結構對其收益會構成較大影響。在申購手續費上，銀行與基金管理公司大多是七三分成，銀行從中獲得的利潤是相當豐厚的。“前低后高”費率結構顯然意味著銀行利潤將大為減少，畢竟，開放式基金的凈贖回額一般情況下比較有限。但是，有業內人士指出，在目前開放式基金逐步進入買方市場的情況下，短期的利益調整也是完全有必要的。況且，通過費率結構調整，鼓勵投資者積極購買，使得基金銷售數量大增，仍然有利于銀行收益的增加。
另一方面，目前開放式基金的贖回費率均是固定的，統一為0.5%。這意味著，無論持有時間的長短，投資者在贖回時支付的成本是一致的，這顯然無法鼓勵投資者長期持有。而在國外，贖回費率一般是歸基金資產，以作為基金贖回對基金造成的損失的補償，其顯著特點是隨著持有時間的延長而不斷減少，超過一定的持有期限甚至還可以實行零贖回費率。顯然，這樣的費率結構對于將來的開放式基金應該具有較大借鑒意義。
國內目前的一些基金管理公司已經意識到費率結構的重要性，在開放式基金設計方案中均有所創新。據悉，其在確定贖回費率結構時，將根據不同的持有期限確定不同的收費標準，從而鼓勵長期持有基金。如持有期限不足3個月的收取1%，持有期限從1年至2年的為0.2%，持有時間大于2年的則實行0贖回費率。這無疑是國內基金業在發展中朝市場化邁出的一大步。
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