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電力體制改革將給電力上市公司的經(jīng)營與未來發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。
首先,電力體制改革方案出臺將引發(fā)相關(guān)上市公司大重組。國家電力公司電力資產(chǎn)將從產(chǎn)權(quán)上徹底實行"廠網(wǎng)分開",組建四至五家跨區(qū)域全國性的發(fā)電集團公司,按目前國電系統(tǒng)共控股11家上市公司來看,未來每家新組建的發(fā)電集團公司都會控股二至三家上市公司。目前一些由省電力公司(局)控股的上市公司大股東將變革,將會由新組建的四至五家全國性的發(fā)電
公司控股,也就是說這些上市公司的母公司資產(chǎn)規(guī)模也將擴大數(shù)倍,從而使其能夠得到更大扶持。
新組建的發(fā)電集團公司也會選擇一、二家上市公司作為自身在資本市場的融資窗口,不斷注入優(yōu)良資產(chǎn),提高上市公司的經(jīng)營業(yè)績和增強其在資本市場上的融資能力。也就是說電力體制改革方案實施完成后,國電板塊重組高峰將接踵而至,從而引發(fā)一些國電板塊上市公司經(jīng)營業(yè)績高速增長。這類可能的上市公司有長源電力、華銀電力、九龍電力、漳澤電力、桂冠電力等。這幾家上市公司均為國電系統(tǒng)的上市公司。當然新組建的發(fā)電集團公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也可能通過發(fā)行新股的方式上市。
其次,競價上網(wǎng)將使原有的電價形成機制發(fā)生變化,持續(xù)至今的傳統(tǒng)的電價審批辦法,即以項目的成本、利潤反推電價,不但完全脫離市場供求關(guān)系的變化,一點也不考慮消費者的意愿的電價形成機制將壽終正寢。過去由于"集資辦電"、"多家辦電"遺留下來的一廠一價、新廠新價的情況將不復存在。電價的統(tǒng)一趨勢必然導致發(fā)電企業(yè)盈利水平出現(xiàn)較大分化,原來發(fā)電成本高進而上網(wǎng)電價偏高的發(fā)電企業(yè)將面臨上網(wǎng)電價下調(diào)的壓力,公司盈利能力有可能下降；而原來發(fā)電成本較低、上網(wǎng)電價偏低的發(fā)電企業(yè)則存在電價上調(diào)的機會,這些公司的盈利水平可能會進一步提高。那些煤耗高、污染嚴重的"小火電"將會在市場競爭體制下處于劣勢,逐漸按照有關(guān)規(guī)定被淘汰。
第三,電力體制改革在發(fā)電環(huán)節(jié)引入競爭機制,將促進發(fā)電企業(yè)提高管理水平,大幅度降低發(fā)電成本,提高企業(yè)經(jīng)營效益,盡可能地降低上網(wǎng)電價和抑制近十幾年來電價不斷上升的趨勢。預測電力體制改革后一段時間內(nèi),我國部分地區(qū)的整體電價水平可能會呈下降趨勢,但不能因此推斷發(fā)電企業(yè)效益將會大幅下降,特別是對于國電系統(tǒng)的發(fā)電企業(yè)。因為從表面上看國家電力公司僅有微薄盈利,但實際上存在著巨大的隱性超額利潤,電力體制改革后,將會促使發(fā)電企業(yè)的隱性超額利潤逐步明朗化,一部分轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤,同時也將會通過降低電價的方式一部分讓利給電力消費者。由此可見,像漳澤電力、內(nèi)蒙華電等一些發(fā)電成本低廉、上網(wǎng)電價較低的上市公司可能會在建立區(qū)域性(數(shù)個省范圍)電量交易市場中受益,銷售電量和銷售電價都有可能提高,從而較大幅度地提升公司經(jīng)營業(yè)績。
另外,我國電力市場呈良好發(fā)展態(tài)勢,預測"十五"期間平均增長速度將達到6%,這一點是非常有利于我國發(fā)電企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的。但是,具體哪些上市公司將在電力體制改革中受益和受益程度多大等具體情況還有待于電力體制改革方案正式出臺、國有發(fā)電資產(chǎn)重組方案確定之后才能夠有效地進行分析并找到較準確的答案。
(國信證券投資研究中心 朱寶和博士)
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