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股權(quán)運(yùn)作成績不俗
新理益首次現(xiàn)身是在2000年10月13日，通過競拍方式獲得瓊能源952萬股法人股成為其第三大股東。當(dāng)時瓊能源股價已經(jīng)由5元飚升近25元。事隔兩月之后，新理益再次以競拍方式獲得2030萬股北大車行法人股，成為其第三大股東。同樣，該股也有從8元漲到23元的良好表現(xiàn)。在隨后一年多的時間內(nèi)，新理益又以轉(zhuǎn)讓或競拍的方式連續(xù)參與海南椰島、河北華玉
、百科藥業(yè)、安琪酵母、威達(dá)醫(yī)械等上市公司。除安琪酵母外，其他公司在介入之前股價都有兩倍或兩倍以上的漲幅。
從時間上看，往往都是股價上揚(yáng)在先，新理益介入在后。表面上看似乎新理益的介入與二級市場炒作無關(guān)，但值得注意的是，這些上市公司無一例外地都發(fā)生過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況。而且在其介入不久后，往往伴隨著巨大的換手，且股價隨之一路走低，主力套現(xiàn)的跡象一覽無遺。雖然新理益再三強(qiáng)調(diào)法人股投資與二級市場炒作無關(guān)，但二級市場上的波動空間獲得的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于受讓法人股的成本，這對一個以盈利為目的的投資機(jī)構(gòu)而言，完全不為所動，似乎沒有太大的說服力。
而且從新理益所參與股票的過程來看，均是不具有控股地位的，況且從來不參與董事會的管理，顯然只是一種純粹的資本運(yùn)作行為。分析新理益的投資思路，我們不難發(fā)現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)往往提前洞悉公司股權(quán)重組的意圖，待股價上揚(yáng)到一定幅度后再宣布介入長期持有。而且從股價的波動幅度來看，若二級市場運(yùn)作得當(dāng)?shù)脑挘ㄈ斯赏顿Y成本應(yīng)該不難收回。
投資策略：低成本介入待價而沽
資料顯示，新理益成立于2000年，經(jīng)過幾次增加資本后，目前注冊資金達(dá)3.3億元，經(jīng)營以證券形式投資高科技產(chǎn)業(yè)，為國內(nèi)外客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，為上市公司提供資產(chǎn)重組、收購兼并等服務(wù)為主。
從近幾年開展的業(yè)務(wù)來看，新理益主要是對法人股的經(jīng)營運(yùn)作。新理益運(yùn)做法人股的方式主要有三種競拍、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、戰(zhàn)略投資。從介入的周期來看，除以戰(zhàn)略投資者參與配售的晨鳴紙業(yè)、振華港機(jī)目前均已全身而退外，其他受讓的法人股仍在手中。而且在所投資的公司中，我們發(fā)現(xiàn)一個共同的特點(diǎn)，那就是低成本介入，大手筆投資。總投資金額已超過增資前8000萬的資產(chǎn)規(guī)模。而2000年新理益凈利潤僅188萬元，看起來公司法人股買賣盈利性似乎不佳。
但我們發(fā)現(xiàn)其介入的成本卻絕對低廉，河北華玉每股1.87元，北大車行每股僅1.35元，而百科藥業(yè)是2元，均在低于凈資產(chǎn)或在凈資產(chǎn)附近，一旦介入則長期持有，顯然是以一種長期投資的思路參與。因?yàn)樾侣?lián)益并沒有參與上市公司管理的意圖，甚至未進(jìn)入董事會名單。從其參與的上市公司來看，還沒有一家退出的。這雖然與法人股的流通性有一定關(guān)系，但聯(lián)想到新理益曾在轉(zhuǎn)配股市場的巨大收益，其持有大批法人股待價而沽的決心顯而易見。
舉牌愛使意味深長
就一家在法人股市場里駕輕就熟的機(jī)構(gòu)而言，突然介入到二級市場，多少讓人有些不解。但聯(lián)想到去年監(jiān)管部門頒布的對上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓的有關(guān)限制，我們不難找到答案。
法人股轉(zhuǎn)讓的叫停，讓新理益一貫的投資方式受到挑戰(zhàn)，其主要業(yè)務(wù)“法人股投資轉(zhuǎn)讓”被迫停止，而手中持有的共計9700萬法人股、近2億的資金因政策障礙無法套現(xiàn)，新理益的經(jīng)營壓力可想而知。在此情況下，新理益不得不尋求新的經(jīng)營方式，而對流通股市場的投資則可看作其探尋新的投資方式的一種嘗試。
此次舉牌愛使，我們發(fā)現(xiàn)新理益并無參與上市公司管理的意圖，而是一種常規(guī)的投資。不過讓人不可理解的是，僅僅為了二級市場的投資，新理益完全可以悄悄吸納，大可不必用舉牌形式來暴露自己。對他的意圖市場有多種揣測，其中最讓人信服的是，在法人股可以過戶之前，通過聯(lián)合合作伙伴(如百科藥業(yè))形成一種戰(zhàn)略聯(lián)盟，為自己背后的實(shí)力機(jī)構(gòu)進(jìn)一步的資產(chǎn)并購打下基礎(chǔ)。因?yàn)閯虞m1個多億的資金對一家專業(yè)投資公司而言，似乎與其實(shí)力并不相稱，其背后可能有還有更大的實(shí)力機(jī)構(gòu)。若此判斷成立的話，那么舉牌愛使的意義遠(yuǎn)非現(xiàn)在這么簡單。因?yàn)樾吕硪嫔砗蟮膶?shí)力機(jī)構(gòu)將非同一般，很可能圍繞愛使以及新理益所參與的上市公司，進(jìn)行進(jìn)一步的資本運(yùn)作。
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