本報(bào)記者 陳來

　　近日，許多投資者對QDII機(jī)制將對我國證券市場產(chǎn)生何種影響存在疑慮，尤其對A股市場有何沖擊，眾多媒體及部分專家在認(rèn)識上也不盡一致，各有各的說法。

　　所謂QDII的概念，即“認(rèn)可本地機(jī)構(gòu)投資者”，是投資者通過當(dāng)?shù)卦O(shè)立的若干以外幣 為單位的投資機(jī)構(gòu)或稱為封閉式基金來投資境外證券市場，目前主要指通過指定符合一定條件的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，代理國內(nèi)居民用外匯購買境外市場的證券業(yè)務(wù)，境外市場一般是指美國、英國、香港等國家和地區(qū)的證券市場，其中香港由于其特殊的地理位置，境內(nèi)居民投資于香港股票市場的份額較大。就QDII機(jī)制問題，記者觀察到以下幾方面內(nèi)容值得國內(nèi)投資者關(guān)注。

　　首先，W TO時(shí)代下，QDII機(jī)制遲早要實(shí)行，這體現(xiàn)中國與國際市場接軌進(jìn)程中的一個(gè)環(huán)節(jié)之一。因?yàn)閲�外的投資者可以通過其當(dāng)?shù)氐幕�金或投資機(jī)構(gòu)介入中國證券市場，諸如組建中外合作投資基金或投資機(jī)構(gòu)的做法。由于我國實(shí)行外匯管制，目前境內(nèi)居民投資國外證券市場是受限制的，或者說原則上是非法的。但是據(jù)記者觀察，內(nèi)地資金投資境外證券市場的現(xiàn)象由來已久。據(jù)了解，在香港的恒生銀行或匯豐銀行等利用有效的旅行證件就可以開立帳戶，然后就可以進(jìn)入香港聯(lián)交所進(jìn)行股票交易，50萬港元還可以享受大戶待遇。內(nèi)地也有少部分投資者炒作紐約證券市場的股票，相當(dāng)一部分利用網(wǎng)上交易直接操作紐約證券市場的股票。

　　中國人民銀行行長戴相龍?jiān)�于上月全國人大會議期間表示，內(nèi)地人通過QDII投資港股，是一種可以研究的方式。如果實(shí)行了QD II機(jī)制，那么內(nèi)地投資者進(jìn)入香港證券市場就向規(guī)范化途徑邁出了一大步。據(jù)有關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱，此舉將有利于國內(nèi)投資者通過正常的渠道參與境外投資，減輕資本非法外逃的壓力，將資本流出置于可控制的范圍之內(nèi)。QDII制度也有利于提升中資企業(yè)的國際形象，增強(qiáng)其籌資和融資的能力。因此，有關(guān)專家預(yù)測，我國政府有可能先啟動(dòng)QDII機(jī)制，先投資于香港證券市場作為試點(diǎn)。

　　其次，QDII機(jī)制的出現(xiàn)對我國證券市場來說是一個(gè)新生事物，必須經(jīng)過實(shí)踐來檢驗(yàn)。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為QDII制度一旦浮出水面，將對滬深A(yù)、B股整體市場造成較大沖擊。據(jù)記者觀察，QDII機(jī)制將對滬深B股市場沖擊較大，因?yàn)锽股市場與香港H股市場的資金流同屬外幣，加上港股的市盈率比滬深B股市場低，有可能造成資金分流現(xiàn)象發(fā)生。然而QDII機(jī)制對A股的影響在哪里？首先，去年我國對境內(nèi)居民開放B股市場時(shí)，A股市場受到?jīng)_擊并不大。雖然某些地區(qū)局部曾經(jīng)發(fā)生過外匯黑市交易猖獗現(xiàn)象，但是隨著政府的宏觀調(diào)控，外匯黑市交易并沒有形成氣候，反而套牢了一批追高的換匯族。

　　其次，有人擔(dān)心QDII機(jī)制出臺后，會造成幾個(gè)市場股票的比價(jià)效應(yīng)連鎖出現(xiàn)。實(shí)際上，目前的比價(jià)效應(yīng)已經(jīng)存在。記者認(rèn)為，在投資者主要群體沒有發(fā)生巨大變化之前，香港、深圳、上海三地的比價(jià)效應(yīng)不會對內(nèi)地A股市場造成過大的影響。

　　再次，大陸A股股票市場有其內(nèi)在因素，決定其走向的因素是信心，而不是資金。據(jù)悉，近期一級市場凍結(jié)6000億元用于招商銀行申購。而凍結(jié)中遠(yuǎn)航運(yùn)的申購款也高達(dá)5200億之多。有人預(yù)測，如果100%按二級市場市值配售新股，至少將有1000億以上。據(jù)有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)人士調(diào)查，目前我國A股股票市場投資者構(gòu)成是散戶多，機(jī)構(gòu)大戶少。保證金低于10萬元以下的散戶占據(jù)90%以上，那些低于10萬元的散戶投資者基本上不會把這部分資金兌換成外幣，再換成外匯，匯到境外，參與港股的炒作。

　　我國今年推出QDII機(jī)制后，對分流到境外的外匯數(shù)量有限，對國家外匯儲備不會產(chǎn)生過大影響。同時(shí)，對內(nèi)地投資者來講，又增加了一條投資渠道。