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北京消息 用友高比例派現的現象,在社會上引起了強烈反響,也引起了經濟學界一些專家的關注。京城的一些專家學者日前向記者發表了他們對"用友現象"的看法。
用友做法比較理性
清華大學中國經濟問題研究中心的朱武祥認為,用友公司的分紅,按理是一種常規做法
。所謂常規做法是指當公司沒有更好的投資機會的時候,把錢分配給股東,讓股東自己決定再投資。這種常規做法是比較理性的。朱武祥在分析用友高比例派現原因時認為可能是基于兩個因素,其一是王文京所持有的股權不流動性；其二是公司后續再融資問題。對于前者,朱武祥認為,王文京作為股東,應該有投資收益要求的。如果王文京所持有的股票是全流通的,那么,在去年股價非常高的情況下,拋出一些股權,王文京就很容易收回3000多萬元,對此,人們也不會產生任何疑義。對于后者,朱武祥認為,在大量分紅后,降低了公司的凈資產規模,提高了每股凈資產收益率,為后續融資創造了條件。
對上市第一年就大量分紅,朱武祥認為最根本的原因是公司沒有尋找到更好的投資機會。他舉例說美國的微軟公司,從1986年上市到現在,1分錢都沒有分過,所有的收益都用于再投資。而用友在目前沒有尋找到更好投資機會情況下,采取大量分紅的做法,是理性的。
應當提倡多分紅
中國社科院工業經濟研究所的研究員張承耀認為,如果用友不分紅,勢必驅使中小股東從股價波動中尋求投機差價,而這不利于市場的規范發展。用友注重當期回報的做法,是符合國際慣例的。從國際市場看,美國的企業一般是將稅后利潤的30%到40%進行分紅。而日本企業,傾向于按照資本金的10%到15%進行分紅,相當于股息化。因此,為了減少市場股價的投機波動,應該提倡多分紅。況且,用友的股東在分紅后,其資金并不會分光、用光,而是會拿去再投資。
至于王文京個人能得到大量的分紅,張承耀認為不是件壞事。我國現代企業管理體制到現在依然沒有完全建立起來,其中包括對公司高管人員的獎勵措施,如果能從用友身上學點東西,也不失為是件好事。
一股獨大難避免
中國社科院金融研究中心主任李揚認為,用友分紅引起這么大關注,在某種程度上是心理上的不平衡造成的。在市場經濟條件下,企業發展必須要經過家族企業或者是個人股東占大頭的初期,這是個不可避免的階段,而這一現象在高科技公司顯得尤其突出。要改變這一現狀的最有效方式之一是讓企業上市,成為公眾公司,不斷稀釋企業家族或者是個人的持股權益。至于用友大量分紅是對或者是錯,要看分紅本身是否損害了其他人的利益,否則,這種現象是一個必須容忍的心理不平衡的現象。
應限制持股比例
北京標準咨詢公司董事長劉紀鵬表示,用友高分紅無可厚非。但這一問題為什么會引起市場和投資者的廣泛關注呢?劉紀鵬認為,這是因為用友上市時,市場的不成熟和制度的不完善所造成的。按照市場化原則,有買就有賣。但拿到中國來,這個辦法就水土不服。因為,我們的市場還有2/3的股權不流通,還是計劃體制向市場體制的新舊轉軌過程。市場本身嚴重供不應求,即使在審批制度正在發生根本轉變的時候,也不能從根本上改變市場發行的供求關系,同時機構投資者也不成熟。
劉紀鵬表示,一股獨大的民營企業上市獲取資金是在合理合法條件下,利用市場缺陷進行的。因此,應當限制一股獨大的民營企業上市公司的持股比例,這個比例應該在20%以下。否則,市場會出現利用市場缺陷圈錢而成為億萬或數億萬富翁的現象。一方面是用友獲取近10億元的資金無處可花,另一方面是許多企業缺錢。市場資源沒有能夠得到有效配置。總之,我們首先必須對此現象進行反思,才有助于市場規范發展。
(記者 盧曉平)
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