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特約撰稿 縹緲
本周的走勢(shì)似弱實(shí)強(qiáng)。上半周大盤(pán)持續(xù)縮量，場(chǎng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)基本上試出了支撐位置。下半周震倉(cāng)，尾市收于1634點(diǎn)，比上周的1604點(diǎn)高收了區(qū)區(qū)30點(diǎn)。
市場(chǎng)在前期盤(pán)穩(wěn)之后進(jìn)入上長(zhǎng)，許多人認(rèn)為最難把握的是大盤(pán)什么時(shí)候回調(diào)，回調(diào)幅
度有多大，回調(diào)是否形成頂部，以及大盤(pán)回調(diào)時(shí)怎樣判斷是否企穩(wěn)；對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，是看見(jiàn)強(qiáng)勢(shì)股就追，還是等回調(diào)再入場(chǎng)，選股究竟是始終追強(qiáng)勢(shì)股，還是跟上板塊輪炒的步伐，或者是死多“守株待兔”等等；在選用技術(shù)指標(biāo)時(shí)，有人喜歡用均線，有人喜歡看圖型，還有人只認(rèn)成交量，其實(shí)，大盤(pán)沒(méi)漲多少，這種心思，完全沒(méi)有必要。
股市中的行話都是經(jīng)驗(yàn)之談，像“都看見(jiàn)的葡萄吃不上嘴”就很有道理，用成語(yǔ)來(lái)說(shuō)就是“道旁李苦”。天上掉餡餅的時(shí)候，肯定導(dǎo)致蜂擁而上的普羅大眾，但只有極少數(shù)反映迅速、動(dòng)作敏捷者，才可能搶得餡餅的一角。
在反彈途中，任何一次失誤，都不可怕，最怕是喪失了在其它股票身上的機(jī)會(huì)成本。另外一點(diǎn)，就是搞壞心態(tài)，不再敢入市，以免為他人抬轎子。或者剛漲就扔，這都不是好的心態(tài)。
炒股的道理從來(lái)是簡(jiǎn)單的好，炒股是炒心態(tài)。所以，開(kāi)心最重要。既然是反彈，那就只問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在反彈到位了嗎？不到位，不殺跌。政策的方向已經(jīng)改變，否則，這個(gè)股市也就沒(méi)人來(lái)了。目前，盡管短線資金不足，但是憑著政策的利多，憑著中國(guó)人的聰明與智慧，還怕場(chǎng)外資金不回補(bǔ)嗎？
所以，本章股市論語(yǔ)說(shuō)《雍也》章樂(lè)之。孔夫子曾說(shuō)：“人之生也直，罔之生也幸而免。”意思是，人在這個(gè)社會(huì)上生存，首先在于正直；否則就需要一定的運(yùn)氣。這個(gè)運(yùn)氣非常重要。有人認(rèn)為孔老夫子不講命運(yùn)與運(yùn)氣，其實(shí)不是這樣。這是有書(shū)可查的。
孔夫子還說(shuō)過(guò)，對(duì)任何事情，“知之者不如好之者，好之者不如樂(lè)之者。”這個(gè)“樂(lè)之”最重要。其實(shí)我們炒股也是如此。炒股也不能老靠一些邪門歪道，也要有一個(gè)原則，要“君子坦蕩蕩”，否則不可能炒贏；而且，炒股也確實(shí)需要一定的運(yùn)氣。所以，那些自認(rèn)是“會(huì)”炒股的人，不如喜歡炒股的人，這就是“知之者不如好之者”；喜歡炒股的人，也不如以炒股為“找樂(lè)兒”的人，也就是“好之者不如樂(lè)之者”。
本周，股市上的樂(lè)子其實(shí)不少。因?yàn)檫@與信心有關(guān)，所以，我們也討個(gè)利是，把近期股市投資者們都感到有點(diǎn)意思的事、“可樂(lè)”的事、開(kāi)心的事，作一個(gè)比較與分析。如下。
首先，企業(yè)開(kāi)心。
第一個(gè)企業(yè)是中國(guó)聯(lián)通開(kāi)心。中國(guó)聯(lián)通6月擬回歸募股，因?yàn)橛袌?bào)道中國(guó)聯(lián)通的一位高層透露，該公司的A股發(fā)行計(jì)劃最早六月即可完成、并且已順利獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。預(yù)計(jì)，籌集資金為160億元人民幣。這將超過(guò)中石化118億元，成為中國(guó)自有股市以來(lái)最大規(guī)模的招股上市活動(dòng)。中國(guó)聯(lián)通也將成為第一家“海歸”的電訊公司。目前，聯(lián)通正待中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審批。
第二個(gè)企業(yè)是金豐投資開(kāi)心，以4000多萬(wàn)的小盤(pán)，卻擬再增發(fā)6000萬(wàn)股，周三跌幅居前，形態(tài)是平臺(tái)破位，但是周四、周五很快就穩(wěn)住了，如果趕上去年那種弱市，恐怕還有5塊多能往下砸。現(xiàn)在大盤(pán)沒(méi)大事，所以，金豐投資也可以松口氣。
不過(guò)，統(tǒng)計(jì)顯示，近期增發(fā)的三只股票，并不是都好。如海螺型材增發(fā)部分首日上市即跌破增發(fā)價(jià)21.5元，最低為20.91元，本周收于21.24元；另外，華菱管線收盤(pán)于5.73元，銀河科技收于11.99元，也在增發(fā)價(jià)格之下。
其中，華菱管線增發(fā)股票于3月27日上市，隨著大盤(pán)的下跌，其上市后第4天一度跌破增發(fā)價(jià)。銀河科技3月4日實(shí)施增發(fā)方案，停牌期間正趕上大盤(pán)飄紅。3月11日復(fù)牌后，股價(jià)一度強(qiáng)勁，增發(fā)新股上市前一天還曾摸高至14.5元，但隨后便節(jié)節(jié)下挫。后僅7個(gè)交易日，其增發(fā)價(jià)便告失守。
第三個(gè)企業(yè)是鄭百文開(kāi)心。本周，鄭百文提出公司股票恢復(fù)上市交易的申請(qǐng)，不過(guò)，這個(gè)鄭百文，是“新鄭百文”，就如鄭州的南面有個(gè)新鄭，新鄭不是鄭州，所以，“新鄭百文”與鄭百文不是一回事。現(xiàn)在的鄭百文，是一個(gè)重組方案的代名詞。
此前，鄭百文的重組難關(guān)重重，雖然過(guò)了股東大會(huì)、過(guò)了財(cái)政部、也過(guò)了上海證券中央登記結(jié)算中心，最終總是要重新提出恢復(fù)交易的申請(qǐng)，最后要過(guò)證監(jiān)會(huì)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，飽受顛簸流離之苦的小鄭同志能否繼續(xù)走下去，這可有點(diǎn)難。
最樂(lè)觀的考慮，是證監(jiān)會(huì)對(duì)其重組所涉及50%比例的股權(quán)收購(gòu)豁免“全面收購(gòu)要約義務(wù)”。但是此項(xiàng)豁免肯定會(huì)極為謹(jǐn)慎。證監(jiān)會(huì)最新的有關(guān)豁免條令也很明確：發(fā)起人以外任何法人(直接或間接)持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到30%時(shí)，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之后的一定期限之內(nèi)，向該公司所有股票持有人發(fā)出收購(gòu)要約。鄭百文的重組方至今還沒(méi)有發(fā)出這個(gè)收購(gòu)要約，也可能是沒(méi)錢，也可能是還差最終資產(chǎn)過(guò)戶、鎖定重組的這“一小步”。總之還不清楚。
另外，根據(jù)其它規(guī)定，如果鄭百文的年報(bào)被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告，公司將需接受證券交易所對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告盈利的真實(shí)性調(diào)查核實(shí)。審計(jì)鄭百文2001年報(bào)表的注冊(cè)會(huì)計(jì)師不僅對(duì)年初數(shù)的問(wèn)題出具了保留意見(jiàn)，而且鄭百文在事實(shí)上也存在著對(duì)其重組方關(guān)聯(lián)交易收益的故意設(shè)計(jì)和不按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提壞帳準(zhǔn)備的問(wèn)題。時(shí)間更妙，介入的、未確定產(chǎn)權(quán)的幾塊資產(chǎn)的收益，有效時(shí)效只有12月31日這一天。看來(lái)，這個(gè)問(wèn)題不解決，“新鄭百文”的恢復(fù)上市的申請(qǐng)，就有可能被擱置。
不過(guò)。此次鄭百文恢復(fù)上市的推薦人是信達(dá)。所以，相信“新鄭百文”能過(guò)證監(jiān)會(huì)這一關(guān)，在道理上是這樣。
其次，券商開(kāi)心。
因?yàn)榇蟊P(pán)股中石化向戰(zhàn)略投資者配售的巨量股票也快要上市解凍了。中石化說(shuō)，這筆鎖定了57 個(gè)億、時(shí)間達(dá)8個(gè)月之久的股票將在4月8日開(kāi)始上市流通，這么多死籌將變活籌，事實(shí)上等于市場(chǎng)新增了50多億的“放量盤(pán)”。券商哪能不開(kāi)心？
去年中石化的發(fā)行價(jià)格是4.22元，而目前的股價(jià)在3.41元，這意味著所有的機(jī)構(gòu)投資者(包括社保基金)都被套牢，并且是深幅的套牢，不過(guò)，這也相應(yīng)降低了機(jī)構(gòu)投資者的二級(jí)市場(chǎng)兌現(xiàn)壓力，減輕了市場(chǎng)的負(fù)面影響。當(dāng)然，中國(guó)石化即將上市的戰(zhàn)略投資者配售股份也實(shí)在是龐大了一些，上市前后，該股事實(shí)上又面臨一次良好的拉高解套、或者繼續(xù)盤(pán)整的機(jī)會(huì)。
第三，企業(yè)家開(kāi)心。
比如在目前已刊登2001年年報(bào)的上市公司中，有些企業(yè)家非常開(kāi)心。特別是業(yè)績(jī)不錯(cuò)、又有好分紅的企業(yè)。2001年高價(jià)發(fā)行且公司主要由自然人控制的民營(yíng)企業(yè)，全部推出高比例派現(xiàn)分紅的預(yù)案。
比如用友軟件，本周就應(yīng)該開(kāi)心。對(duì)其分紅方案，有人還算了，用友軟件10派6元(含稅)，意味著持有7500萬(wàn)股的發(fā)起法人股東將獲現(xiàn)金股利4500萬(wàn)元，以該公司發(fā)行上市前的2000年末凈資產(chǎn)8384萬(wàn)元計(jì)算，發(fā)起人股東在上市后第一年的投資回報(bào)率高達(dá)54%，而當(dāng)初以發(fā)行價(jià)每股36.68元認(rèn)購(gòu)的流通股東投資回報(bào)率僅為1.6%。
值得指出的是，用友軟件的五家發(fā)起人是由企業(yè)家控制的，間接持有用友軟件5520萬(wàn)股法人股，由此，公司的實(shí)際控制人在用友上市第一年已獲得了超過(guò)一半的投資回報(bào)，你想，作為企業(yè)家，還有比這更開(kāi)心的事嗎？
如果用友的分紅方案最終確定，就是10派6元并且實(shí)施，則企業(yè)家扣稅后可分得現(xiàn)金紅利3321萬(wàn)元，差不多每天可以收入10萬(wàn)元。比微軟的比爾蓋茨，那是比不了，但比其它人，還是不錯(cuò)的。
第四，銀行開(kāi)心。
下周二，是招商銀行“大喜”的日子。
說(shuō)實(shí)在話，采用國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提呆賬準(zhǔn)備金的招商銀行成功上市，所有的銀行都比較開(kāi)心，因?yàn)檎猩蹄y行的會(huì)計(jì)報(bào)表是經(jīng)非常嫻熟的國(guó)際會(huì)計(jì)師的手法處理的，令他們“怦然心動(dòng)”、“仰慕不已”。
可是，打開(kāi)招行近1000頁(yè)的招股說(shuō)明書(shū)，我們看到，招行與“發(fā)展”相比，似乎還有不如。這與大家印象中的招商銀行似乎不是“一戶人家”。“中國(guó)銀行界的翹楚”、“中國(guó)銀行業(yè)第一個(gè)采用國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備者”、“以不足國(guó)內(nèi)銀行4‰的從業(yè)人員、2‰的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)支撐了約6%的效益”的“漂亮妹妹”，到哪里去了呢？
有分折認(rèn)為，招商銀行的“嫁資不足”，公開(kāi)發(fā)行的前三年資本盈利率偏高，尤其2001年達(dá)27.97%，高于已上市的三間銀行。分析認(rèn)為，原因就是由于招行資產(chǎn)負(fù)債率的太高，與浦發(fā)銀行比較可以發(fā)現(xiàn)：2000年招商銀行的資本盈利率高出浦發(fā)銀行8.94個(gè)百分點(diǎn)，原因是權(quán)益乘數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出使資本盈利率提高15.38個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)利用率因素使資本盈利率降低0.63個(gè)百分點(diǎn)，而利潤(rùn)率低使資本盈利率減少了5.81個(gè)百分點(diǎn)。
高負(fù)債率公司資本利潤(rùn)率高出低負(fù)債公司的關(guān)鍵，就在于高負(fù)債公司的等量資本支撐著更多的負(fù)債，而負(fù)債的利率又低于投資或資產(chǎn)產(chǎn)生的收益。這樣，用借來(lái)的錢投資產(chǎn)生的收益不僅能支付負(fù)債的成本，還能帶來(lái)額外的收益，從而提高了資本盈利率。
但是，資產(chǎn)負(fù)債率變化的放大效應(yīng)是雙向的：既能在資產(chǎn)盈利率高于負(fù)債利率時(shí)增加收益，也可能在相反的情況下，給企業(yè)帶來(lái)虧損。當(dāng)然，招商銀行的資產(chǎn)負(fù)債率高，是因?yàn)?999年后沒(méi)有進(jìn)行增資擴(kuò)股，而負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)卻在繼續(xù)增長(zhǎng)，從而在客觀上導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率或權(quán)益乘數(shù)升高。但是我們也知道，銀行負(fù)債率偏高有可能意味著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。
為了上市，招股意向書(shū)中對(duì)調(diào)賬的解釋說(shuō)：“由于會(huì)計(jì)政策變更及追溯調(diào)整，呆賬準(zhǔn)備金大部分在以前年度已提取，所以2001年度出現(xiàn)較大的沖回。”這種追溯調(diào)整的結(jié)果是，招商銀行2001年度的凈利潤(rùn)及每股收益均增長(zhǎng)了約78%，凈利潤(rùn)比調(diào)整前增加了5億元多，每股收益則達(dá)到0.34元。比前兩年大幅增加，當(dāng)然，這也只能解釋為是“得益于招商銀行近兩年在風(fēng)險(xiǎn)管理方面取得的良好成績(jī)”。
總之，前有車，后有轍。招行出嫁了，后面還有其他“妹妹”。
第五，投資者開(kāi)心。
其實(shí)投資者本來(lái)沒(méi)有什么可開(kāi)心的，大盤(pán)是長(zhǎng)了點(diǎn)，不過(guò)不多。我們幾千萬(wàn)善良的中小投資者們，主要就是看著別人開(kāi)心，所以自己也開(kāi)心。
據(jù)報(bào)道，國(guó)債快能全盤(pán)交易了。想一想，這會(huì)有更多的貸款會(huì)沿著國(guó)債、基金、股票的路子進(jìn)入市場(chǎng)。還有最近，由于央行領(lǐng)導(dǎo)老是拿“把銀行存款吸引到資本市場(chǎng)”來(lái)說(shuō)事，股市的投資者還哪能不開(kāi)心呢？事實(shí)是，“資本市場(chǎng)”和“股市”不畫(huà)等號(hào)。
但市場(chǎng)偏偏將此消息視為利多，以致于有的人已經(jīng)在算計(jì)著假如8萬(wàn)億元銀行存款的百分之多少進(jìn)入股市，大盤(pán)可以漲到多少高一類的小賬，他們自發(fā)地在社會(huì)上號(hào)召還沒(méi)有從銀行把存款搬往股市的人，“來(lái)吧快來(lái)吧”，“宜早不宜遲”。
但是股市憑什么能吸引存款進(jìn)入股市呢？難道就憑絕大多數(shù)人輸錢的效應(yīng)？事實(shí)上，最近的統(tǒng)計(jì)也表明 ，第一代股民，假如沒(méi)有購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證而一直在二級(jí)市場(chǎng)中博弈的，12年股票炒下來(lái)，若算上12年的銀行利息或購(gòu)買國(guó)債可預(yù)期的收益，99%的人資金是縮水的，盡管只有1%的投資者不虧損，但因?yàn)楸壤^(guò)低，也不具備說(shuō)服力。
與此同時(shí)，也有人作過(guò)類似的計(jì)算，假如從1992年開(kāi)始不斷地購(gòu)買國(guó)債，老券到期就翻新券，10年下來(lái)，當(dāng)初的資金最少是翻一倍，還用不著操心勞神。不過(guò)，玩的樂(lè)趣倒是沒(méi)有。
目前最可憐的是B股的投資者，特別是去年6月1日以后入市的B股投資者，放著當(dāng)時(shí)5%以上的利息不拿，把錢取出來(lái)投入股市，結(jié)果“解放”了人家，套牢了自己。近一年下來(lái)了，資本金縮水一半。
另外，證監(jiān)會(huì)、計(jì)委、稅務(wù)總局還聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)的通知》。這個(gè)“收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)”規(guī)定，是在研究和借鑒外面成熟市場(chǎng)的傭金制度的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，最后形成了新的傭金收取標(biāo)準(zhǔn)。一句話，就是上限向下浮動(dòng)制度，證券公司向客戶收取的傭金(包括代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等)不得高于證券交易金額的3‰，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等。
第六，管理層也開(kāi)心。
大盤(pán)走穩(wěn)了，管理層忙什么呢？當(dāng)然是開(kāi)會(huì)。廣東省的證管辦，開(kāi)了一個(gè)有意思的“董事誠(chéng)信工程大會(huì)”。據(jù)報(bào)道，在會(huì)上，廣東上市公司(深圳除外)高管“出動(dòng)”，60家上市公司的400多個(gè)董事還舉行了“誠(chéng)信宣誓”，場(chǎng)面浩大而莊嚴(yán)。
會(huì)后還有會(huì)，又舉行了廣東上市公司首屆聯(lián)席會(huì)議，并簽署《廣東上市公司誠(chéng)信規(guī)范自律公約》，以強(qiáng)化廣東上市公司誠(chéng)實(shí)信用的經(jīng)營(yíng)理念。
該自律公約規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員“應(yīng)嚴(yán)格遵守公司章程，履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的義務(wù)，切實(shí)維護(hù)上市公司和全體股東的利益，絕不利用在公司的地位和職權(quán)謀取私利；上市公司董事、監(jiān)事和高管人員在行使職權(quán)時(shí)，應(yīng)以公司和全體股東的最大利益為準(zhǔn)則，保持客觀、公正、獨(dú)立和立場(chǎng)，在所賦予的職責(zé)范圍內(nèi)行使權(quán)利，決不受他人操縱，絕不損害公司股東的利益；公約規(guī)定，公司要完善內(nèi)部控制制度，杜絕財(cái)務(wù)虛假；公約要求上市公司主動(dòng)、及時(shí)披露所有可能對(duì)股東決策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的信息，保證所有股東由平等的機(jī)會(huì)獲得信息；上市公司要落實(shí)董事會(huì)秘書(shū)的高管人員資格，并在董事會(huì)進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)充分聽(tīng)取董事會(huì)秘書(shū)意見(jiàn)和建議；該公約還明確了上市公司應(yīng)建立新聞發(fā)言人制度，歡迎新聞?dòng)浾邔?duì)公司股東大會(huì)進(jìn)行旁聽(tīng)采訪，主動(dòng)接受社會(huì)各界監(jiān)督，特別是輿論監(jiān)督。”
其實(shí)，這個(gè)“董事誠(chéng)信工程”以及“誠(chéng)信規(guī)范自律公約”到底有什么用處，管理層心里明鏡兒似的。
因?yàn)楸局躍T九州發(fā)表公告就說(shuō)，該公司的全部13個(gè)董事全部涉訟，其中有的人被刑事拘捕，個(gè)別沒(méi)有拘捕的，不是不想，只是“下落不明”。
對(duì)照ST九州的這則公告，管理層現(xiàn)在多省事，怎能不開(kāi)心？
新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，本文觀點(diǎn)純屬作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。所有媒體及網(wǎng)站要轉(zhuǎn)載，請(qǐng)致電：(010)62630930轉(zhuǎn)5151聯(lián)系。非常感謝廣大網(wǎng)友對(duì)新浪財(cái)經(jīng)頻道的支持與合作，歡迎踴躍投稿。(附：新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道征稿啟事)
責(zé)任編輯：jafee
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