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西南證券研發中心 彭志剛
實行傭金市場化改革，將可能對于券商引起多方面的重大影響。筆者認為，主要有以下幾個方面：
一、傭金市場化促使券商提升服務
根據對不同券商和不同地區營業部的抽樣調查，一家以傭金收入為主的標準證券營業部，目前所能承受盈虧平衡點是現行傭金比率的22%，即對全體客戶的傭金折扣達22%時，傳統經紀業務將無利可圖。為此券商紛紛強調提升客戶服務，改變過去拉客戶——提供股評——收取傭金的營業模式。
二、傭金市場化產生經紀業務多元化模式
海外券商的做法值得我們借鑒。如美國經紀商包括政府債券經紀人、二元經紀人、折扣經紀商、中介經紀商，能夠滿足不同投資者的需求，這種個性化的分類避免了經紀業務在同一個層面上的惡性競爭。國內券商規模不經濟的情形迫使經紀業務和研究業務的結合。
三、將產生區域性價格聯盟
不少券商擔心一旦傭金市場化，營業部之間的惡性競爭將不可避免。其實，券商之間面對傭金市場化產生價格聯盟的可能性是存在的，只是這種聯盟更多的是區域性的，這是因為不同區域金融發展程度存在很大的差異性。在金融發達地區如北京、上海、深圳，客戶談判能力很強，并且傭金折扣已是公開秘密，營業部之間競爭靠客戶服務，核心競爭力強的營業部完全有能力應對傭金市場化的變化。而在經濟不發達地區，客戶是弱勢群體，談判能力較弱，券商可能達成區域性價格聯盟，繼續分享壟斷利潤。只是區域性價格聯盟的出現將使券商經紀業務利潤更加趨于平均化。
四、券商戰略傾向策略聯盟
在改革傳統經紀業務模式的同時，券商利潤構成的變化使不同地區、不同業務擺布的券商更加意識到聯合的重要性。策略聯盟是不同的券商之間為達到生存發展目的而形成的策略上的聯盟。其目的是發揮各自資源優勢，重新整合業務擺布，這種形式一方面使券商之間的競爭形成有序和理智，同時也將為國內券商今后的相互吸收合并創造了條件。
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