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本報記者 侯捷寧
經(jīng)濟學家韓志國認為，用友軟件的高派現(xiàn)是無可非議的。
他說，創(chuàng)業(yè)者在資本市場創(chuàng)業(yè)是有創(chuàng)業(yè)利潤的，而創(chuàng)業(yè)利潤是在承擔著創(chuàng)業(yè)風險的情況下獲得的。在證券市場上，股份公司的財產(chǎn)都有一個放大功能，都有對原有創(chuàng)業(yè)投資者的
創(chuàng)業(yè)獎勵問題。像四通、聯(lián)想老總從香港股市拿回幾千萬，并沒有引起非議，而用友的高派現(xiàn)卻引起這么多非議，主要是人們目前觀念上存在幾個問題：
一是要從道德的判斷轉(zhuǎn)變成價值判斷，國人總還有這樣一種思想“不怕拿的少就怕不均勻”。實際上在道德上，用友高派現(xiàn)是無可非議的，在價值上，也是合情合理的；
二是不能用道德觀念取代法律觀念，從分紅的角度來說，用友軟件完全是在法律的框架下進行的，符合法律的程序，是一件很坦然的事情，分紅分的是利潤，不是股民的權(quán)益，是陽光下的利潤；
三是合不合理要看企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力，是不是因為現(xiàn)金分紅影響了它的可持續(xù)發(fā)展能力。
他指出，用友高派現(xiàn)本身沒問題，但從這個現(xiàn)象我們看出了另一個問題，就是制度上的缺陷，因為中國企業(yè)沒有場外一級市場的上市，而二級市場相對來說是壟斷性的，還是帶有某種行政色彩的市場，所以股票還是稀缺資源，它的價格不是由市場的供求關(guān)系決定的，而是由需要決定的，市場有大量的囤積資金，目前的市場是一個需求拉動型市場。市盈率偏高，不完全流通，這都是中國證券市場存在的問題，在這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)下與股票資源的稀缺性使得企業(yè)一次就能在證券市場上籌集到巨額資金。正因為我們的制度缺陷才使企業(yè)有這樣的條件，套了大量的錢，才有充足的現(xiàn)金。我們需要與市場經(jīng)濟相適應的股市新文化。
他強調(diào)，中國股票市場最主要的問題就是激勵功能，目前缺少的也是這個機制的建立。市場經(jīng)濟是價值經(jīng)濟，是法律經(jīng)濟，要尋求價值判斷和法律支持。
他說，對股票市場的功能應有一個正確的認識，股票市場在一定程度上是兩極分化的，這是不可避免的，如果市場沒有財產(chǎn)擴大功能，那么就沒有企業(yè)來上市。
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