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匯正財(cái)經(jīng)林漳
去年，深發(fā)特宣布退出銀廣夏的重組。相對(duì)于深發(fā)特倉促地將自身置于媒體聚光燈之下的熱鬧做法，作為遲到者，中聯(lián)實(shí)業(yè)則低調(diào)得多。
我們注意到，無論是新任董事會(huì)主席蔡中華，還是新任總裁金愛軍，出言都十分的謹(jǐn)
慎。入主銀廣夏伊始，蔡中華即對(duì)媒體表示：“銀廣夏1999年和2000年虧損，加上2001年預(yù)虧，存在著暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)……在銀廣夏‘山窮水盡疑無路’之際，我會(huì)同銀廣夏的全體員工一起同舟共濟(jì)，共渡難關(guān)。”注意，他并未信心十足地豪言“柳暗花明又一村”。而總裁金愛軍的回答如出一轍：“銀廣夏連續(xù)兩年虧損，加上2001年預(yù)虧，暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)十分大……”，無非是將風(fēng)險(xiǎn)提示提高了一個(gè)量級(jí)。
事實(shí)上，大家都明白，依照財(cái)政部2001年1月出臺(tái)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行追溯調(diào)整，銀廣夏大有可能步“深達(dá)聲”——“ST達(dá)聲”、“黎明股份”——“ST黎明”的后塵而被追溯成“ST銀廣夏”，而按最新的退市機(jī)制，毫無疑問，銀廣夏重組面臨的就是退市風(fēng)險(xiǎn)。如果銀廣夏要保住上市資格，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、置換劣質(zhì)資產(chǎn)是一條必經(jīng)之路，而且，置入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還必須在今年6月30中報(bào)前能實(shí)現(xiàn)盈利。
就銀廣夏去年披露的中報(bào)看，該公司當(dāng)時(shí)的負(fù)債比率已近73%，負(fù)債總額超過17億元，銀行貸款超過15億元，速動(dòng)比率不到12%。僅此一項(xiàng)，該公司半年須承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用就超過4500萬元，且說明公司已基本喪失融資能力。就目前情況看，中聯(lián)實(shí)業(yè)還一直在強(qiáng)調(diào)重組的難度，公司董事局在2月26日的公告中披露，“……現(xiàn)已開始就債務(wù)剝離等事項(xiàng)與債權(quán)人進(jìn)行溝通，但尚未取得債權(quán)人同意，其結(jié)果仍存在極大的不確定性。在產(chǎn)業(yè)整合和剝離不良資產(chǎn)方面目前尚無具體的可操作的明確方案……”。有報(bào)道說：“總裁金愛軍表示，對(duì)銀廣夏的重組目前實(shí)際上還沒有一個(gè)切實(shí)可行的方案，還需要和各方進(jìn)行協(xié)商和溝通”，也就是說，至今，公司的財(cái)務(wù)狀況并未得到根本的改變。
眾所周知，即使是要將現(xiàn)成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，也至少要經(jīng)過“股東大會(huì)討論通過”、“辦理相關(guān)法律過戶手續(xù)”兩道基本程序。而交由股東大會(huì)討論的議題，應(yīng)提前30天發(fā)出通告。這就意味著，即使現(xiàn)在發(fā)布公告，銀廣夏最快也只能在5月上旬開始重組工作。考慮到財(cái)務(wù)成本、公司正常運(yùn)營(yíng)成本、訴訟費(fèi)用等，初步測(cè)算，置入的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”必須在6月30日前，即45天～50天內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利5000萬元以上，才能使銀廣夏扭虧，從而逃脫退市厄運(yùn)。試問，這種可能性有多大？
無怪乎總裁金愛軍多次面對(duì)媒體表態(tài)：“企業(yè)重組、退市或者恢復(fù)上市，這些都是很正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，銀廣夏是否退市，則要按證監(jiān)會(huì)的規(guī)定去辦，中聯(lián)實(shí)業(yè)的主要工作是爭(zhēng)取做好重組工作……”，“......銀廣夏退不退市并不是重組成功與否的惟一的標(biāo)志，也不是中聯(lián)收購重組銀廣夏的惟一的目標(biāo)……”一再感嘆“重組的難度很大”，“希望在重組銀廣夏的過程中，得到社會(huì)各界的理解與支持,亦希望不要給重組方施加過大的壓力……”。3月1日，干脆以如下文字作為文章的開頭：“在中聯(lián)實(shí)業(yè)管理層的眼中，成功重組銀廣夏的概率不超過50%……”。
在該公司的高層和媒體都看淡銀廣夏的重組前景時(shí)，市場(chǎng)卻相逆而行。就在重組消息宣布前后，銀廣夏股價(jià)就從2.12元的最低位連拉幾個(gè)漲停，逐步走高。隨著大盤回暖和問題股的群體反彈，銀廣夏在短短的23個(gè)交易日內(nèi)迅速反彈到6.41元，絕對(duì)漲幅高達(dá)202%，又成了市場(chǎng)的一個(gè)神話。而近期的高位放量盤整，群情激昂，似乎又在孕育一波更為強(qiáng)勢(shì)的行情。
我就不明白，難道真是最危險(xiǎn)處最安全？雖然有“哀兵必勝”的說法，我想，中聯(lián)實(shí)業(yè)要?jiǎng)伲皇莿僭诎徇\(yùn)資產(chǎn)、玩數(shù)字游戲，而是勝在管理理念和經(jīng)營(yíng)思路上--其實(shí)，公司在3月13日的公告也聲稱“公司股票可能在2001年年報(bào)披露之日起即暫停上市。如2002年上半年實(shí)現(xiàn)盈利，并經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司股票將恢復(fù)上市；如恢復(fù)上市的申請(qǐng)未獲批準(zhǔn)或2002年上半年未實(shí)現(xiàn)盈利，公司將直接退市。”，既然如此，何必非得來個(gè)逆向思維，在不勝寒的高處起舞弄倩影？畢竟，他們透露的是危機(jī)而不是玄機(jī)。銀廣夏最遲也會(huì)在4月下旬披露年報(bào)時(shí)暫停上市，股票停止交易直到6月后中報(bào)公告，結(jié)果尚不能確定，但可以肯定的是：如果退市則其股票將大打折扣；在暫停上市之前(從現(xiàn)在算起也不過十幾個(gè)交易日)的這段時(shí)間內(nèi)，投資者能否全身而退是有很大問題的，聯(lián)系到銀廣夏去年9月復(fù)牌后連續(xù)十幾個(gè)“跌停”，投資者“欲逃無門”的慘狀，可以想象暫停上市前將要出現(xiàn)的情況。
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