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□本報記者劉興祥
在本報對部分上市公司的高派現提出質疑之后，有專業人士來電指出，一些上市公司的高派現確實難以算得上是“利好”。并且，大股東利用再融資之后的高派現來套現，在前兩年已經有鮮活的版本。
據悉，某上市公司在2000年經營業績并不盡如人意，其凈利潤較上一年下降了63%，每股收益僅0.10元，每股經營性現金流量凈額更是為-0.34元。但令人不解的是，公司卻推出了每股派發現金0.47元的高派現方案。公開資料顯示，該公司于1999年度通過配股實際募集資金1.6億多元，這次派現所需資金則為1.5億元，兩者之間相無幾。這自然使得不少投資者感到困惑：何以在一年之間，公司把剛剛拿到手的錢又幾乎全部還給了股東？公司實施再融資時到底缺不缺錢？
其實，回顧當初配股實施情況最能說明問題。在進行配股時，該公司大股東放棄了大部分配股，只拿出了2000多萬現金參與配股。然而，通過實施派現，大股東卻得到1億多的分紅金額。一出一進，大股東就可以得到8000多萬元的凈收入。
對于為何要高派現，記者采訪了部分上市公司的有關人士。他們認為，在成熟股市上，由于投資者最重視的是上市公司現金股利的分配，所以上市公司一般都很重視現金股利分配。為了吸引投資者長期關注，塑造公司的長期投資理念，當然要選擇高派現分紅。對于這一點，不少發行了B股的上市公司年年派現就是最好的證明。至于中小股東只能獲得遠遠低于大股東的派現額，一些上市公司的人士則認為，這是由目前的上市公司股權結構決定的。畢竟，在約三分之二的股本為非流通股的情況下平等派現，非流通股東獲得更多實惠也是無可避免的。
對此，有專業人士提出，一方面，在目前的股權結構情況下，對于不同上市公司的分紅方案還需具體分析。另一方面，考察派現的實際作用，應該將分紅額與股價聯系起來，這對于中小投資者才具有實際意義。對于一些市盈率高達六七十倍的上市公司來說，派現對于流通股東的意義顯然并不大。正因為如此，部分公司在不久前宣布將進行高派現時，股價反而有相當幅度的下跌。
毫無疑問，高派現不一定是最有利于中小股東的分配方案。雖然中小投資者希望上市公司能夠發放紅利派息，但更看重的是公司可持續發展。如果上市公司業務擴張，能給股東未來帶來更好的收益，股東更樂意暫不分紅。例如，前不久在香港上市的某電力公司公布業績，建議向現有股東派發每股高達0.17元的股息，連同去年所派發每股0.02元中期股息，其派息比率高達73%。然而，出人意料的是，如此高比例派息并沒有贏得投資者的贊美聲，反而導致投資者的不滿。不少投資者認為，現在國內電力業正面臨重組契機，電力集團急需尋求大量資金，以備將來并購擴充所需。該公司此刻卻大逆其道，反而將資金送出，如何能實現長遠發展？對理性投資者來說，他們追求的是長期股價升值回報，而非短線高息政策。
當然，那些長期堅持高派現的藍籌公司仍然受到了市場的肯定，因為這些公司有很強的盈利能力。如佛山照明的大股東股權不到30%，公司治理相對較好；股價相對穩定，市盈率穩定在20至30倍之內。從財務指標上看，佛山照明也明顯優于同行業。尤其難能可貴的是，該公司股票上市以后，從未向市場“圈錢”。即使是在1996年通過了一次配股預案，最終也放棄了。由于這樣的高派現帶來了實惠，投資者自然是皆大歡喜了。
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