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對于為達到再融資條件而進行“毛毛雨”式的分紅，廣大中小投資者已經見怪不怪了。而一些現金凈流量嚴重不足的公司，居然計劃大手筆現金分紅高派現到底誰更實惠
□本報記者劉興祥
目前，上市公司2001年報已有六成進行了披露，我們已經可以肯定的是，上市公司紛
紛派現將成為今年年報的一大特色。一方面，對于為達到再融資條件而進行“毛毛雨”式的分紅，廣大中小投資者已經見怪不怪了。據統計，有上百家遍布行業較廣、業績也參差不齊的上市公司的派現額極低，每股的派現數額大都低于0.05元。并且，由于這一數字是含稅的，在繳納了20%的個人所得稅之后，投資者能夠獲得的現金幾乎可以忽略不計。與此同時，這些公司推出了不同規模的再融資方案。有關人士指出，這完全是由于上有“政策”，部分上市公司才有此“對策”。顯然，此類派現的真正受益者只不過是公司的再融資，而不是中小股東。
而一些現金凈流量嚴重不足的公司，也頗為大方地高派現，這一現象引起了記者注意。某上市公司在2001年度將向全體股東每10股派現金紅利2.8元，派現總額將達到接近6億元。據統計，這是該公司上市以來第三次大比例派現，目前累計派現額度已接近17億元，超過募集資金總量3億多元。在一般情況下，這樣的分紅方案會讓中小投資者歡喜不已。然而，這家公司的現金流量在近幾年其實并不樂觀。由于對外投資數量龐大，其現金流量從2000年起一直為凈流出，最高時達到了每股現金凈流出0.5元。為何會在現金流量不樂觀的情況下，該公司仍然對分紅派現情有獨鐘？記者注意到，由于該公司大股東所持非流通股超過總股本的八成，連續分紅的結果是，大股東分走了其中的14億多元，而流通股股東僅分得2.6億元，還不到募資額的兩成。
據初步統計，截至3月30日已公布年報的公司中，約有15家非流通股東占絕對比例(60%以上)的上市公司，在現金凈流量嚴重不足的情況下仍然有超過每股0.20元以上的現金分紅。顯然，如此派現中獲利最多的實際上是大股東，而并不是中小股東。
與此類似的是，去年剛剛上市的一家公司也推出了每股派0.6元的分配方案，分紅總額達6000萬元。乍眼一看，能夠在不到1年的時間就采用大規模現金分紅的方式來回報投資者，如此的上市公司確實不容易。需要注意的是，即使按一級市場申購價計算，中小股東的年收益率仍然低于一年定期存款利率。同時，這筆分紅對于非流通股東則具有相當重要意義，因為法人股東當初以每股1元多一點的資產評估成本價來計算，通過這次的大比例分紅就收回了其投資成本的五成多。那么，如果下一會計年度再推出類似的分紅方案，則法人股東就完全“零成本”了。并且，法人股東對公司的控制權仍然沒有得到半點稀釋。誰是派現大贏家，這里體現得一目了然。
其實，考察在短時間內完成從融資到派現的過程，不難發現，資金在從流通股東流到上市公司，再從上市公司通過分紅形式流到全體股東之后，僅占三分之一的流通股東在扣除市場交易成本、所得稅之后得的自然是“小頭”，占股本較大比例的法人股東卻從中獲得了最大的實惠。
有業內人士擔心，雖然有投資就應該有回報，但是，隨著大股東占用上市公司資金越來越受到相關政策的鉗制，派現也許會成為上市公司大股東套現的又一種新型手段。
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